Вони назвали це розворотом у бік ШІ. Я бачив це раніше, і це дещо інше.

Хвиля скорочень 2026 року — це не те, про що йдеться в меморандумах. Ось що насправді відбувається і що засновникам потрібно з цим робити.

Пам'ятаю, як у 2018 році сидів у залі для нарад у Валлетті й спостерігав, як кімната, повна юристів, регуляторів і блокчейн-засновників, намагалася написати законодавство для технології, якою більшість із них ніколи не користувалася.

Мальта робила те, чого раніше не робив ніхто: створювала комплексну правову базу для технологій розподіленого реєстру. Засновники в тій кімнаті були блискучими, пристрасними й справді будували щось нове. Але під оптимізмом я постійно помічав одну й ту саму закономірність. Бізнес-моделі були тонкими. Токеноміка виконувала роботу, яку мав виконувати дохід. Найм випереджав інфраструктуру.

Ніхто не говорив про це вголос. Цикл йшов угору. Наратив був сильним. Навіщо його переривати?

Шість років по тому я спостерігаю, як та сама закономірність завершує себе — цього разу у масштабі, по всій індустрії, одночасно.

Меморандум, який усі прочитали

5 травня 2026 року генеральний директор Coinbase Браян Армстронг оголосив про скорочення приблизно 700 робочих місць — 14% від загальної кількості співробітників. Меморандум був точним, орієнтованим на майбутнє і ретельно побудованим. Мова: прискорення ШІ, невеликі команди, кінець «чистих менеджерів», більш компактна організація, побудована для майбутнього.

Це був, у багатьох відношеннях, майстер-клас із сучасної корпоративної комунікації.

Це також було лише наполовину правдою.

Протягом кількох тижнів закономірність повторилася по всьому сектору. Crypto.com скоротила 12% своїх співробітників, пославшись на інтеграцію ШІ. Block — компанія Джека Дорсі — ліквідувала майже 4 000 посад, приблизно половину свого персоналу. Gemini, Algorand Foundation, OP Labs, Messari та PIP Labs. Оголошення виходили з інтервалами, використовуючи разюче схожу мову. ШІ. Ефективність. Структурна трансформація.

Коли кожна компанія в секторі одночасно звертається до одного й того самого словника — це не збіг. Це наратив, на якому індустрія погодилася без жодних нарад.

Що насправді кажуть дані

Час цих оголошень розповідає іншу історію, ніж меморандуми.

Крипторинки досягли піку в жовтні 2025 року. Обсяги торгівлі з тих пір скорочуються. Bitcoin ETF зафіксували найсильніший приплив коштів у 2026 році в травні, а потім за один тиждень втратили приблизно $1 млрд. Венчурне фінансування у фінтеху впало на 33% послідовно від IV кварталу 2025 до I кварталу 2026 року — з $17,8 млрд до $12 млрд. Оголошення про вакансії в криптосфері скоротилися приблизно до 6,5 на день у січні 2026 року, що на приблизно 80% менше, ніж рік тому.

ШІ не спричинив нічого з цього. Це зробив ринок, що скорочується.

Те, що надав ШІ, — це дещо більш стратегічно цінне для генерального директора, ніж ефективність: орієнтований на майбутнє наратив, який можна прикріпити до рішення, орієнтованого на минуле. «Ми не відступаємо з падаючого ринку. Ми реструктуруємося заради майбутнього». Це чистіша і більш захищена історія, ніж: «Ми перенайняли під час бичачого ралі, нарощували штат на основі ціни токена, а не доходу, і тепер ринок пред'являє рахунок».

Хочу бути чітким: ШІ реальний. Він докорінно змінить принципи роботи компактних, добре керованих організацій. Але змішувати необхідну ринкову корекцію зі стратегічною трансформацією ШІ — значить вводити в оману засновників і операторів, яким найбільше потрібно точно зрозуміти цей момент.

Що насправді відбувається

Це третє структурне скидання, яке я спостерігаю в цій індустрії. Кожне з них розвивалося за однією дугою: спекулятивний капітал надходить, кількість персоналу зростає понад операційні потреби, токеноміка замінює бізнес-моделі, настрої спільноти замінюють відповідність продукту ринку — а потім, врешті-решт, ринок вимагає доходу.

Що відрізняє 2026 рік, так це те, що регулювання прийшло саме в той момент, що й скорочення.

Закон GENIUS встановив першу федеральну базу для стейблкоїнів у Сполучених Штатах, вимагаючи 100% резервного забезпечення та чітких ліцензійних шляхів. Закон CLARITY просувається через Конгрес для комплексного визначення структури крипторинку. MiCA тепер діє по всій Європі. Велика Британія консолідує своє регулювання платежів і цифрових активів в єдину узгоджену базу. Глобальні вимоги щодо ліцензування платежів одночасно переписуються в кількох юрисдикціях.

Це не вороже регуляторне середовище. Вперше в історії цієї індустрії воно є визначеним.

А визначене регуляторне середовище робить те, чого цикл ажіотажу ніколи не міг: воно відокремлює компанії з реальною комплаєнс-інфраструктурою, справжніми моделями доходу та операційною зрілістю від тих, що, зрештою, були побудовані на наративі.

Хвиля скорочень — це не головна історія. Розподіл відбувається під нею.

Питання про цикл, на яке ніхто не може чесно відповісти

Тут я збираюся протистояти спокусі звучати більш впевнено, ніж я є, — адже за 25 років у фінансових послугах я переконався, що інтелектуальна чесність є більш корисною для практиків, ніж впевнені прогнози.

Чи буде це скидання коротким? Чи повне виконання MiCA, нова база платежів Великої Британії та очікуване прийняття Закону CLARITY створять інституційну ясність, яка поверне капітал на ринок у III або IV кварталі цього року? Можливо. Вересень історично є моментом, коли крипторинки знаходять напрямкове переконання.

Але є змінні, які зараз ніхто не враховує чисто. Геополітична нестабільність на Близькому Сході вносить макронепевність, з якою традиційні моделі ризику погано справляються. Психологічна вага ринку талантів, що так різко скоротився — на 80% менше вакансій менш ніж за дванадцять місяців — означає, що найкращі люди в індустрії тихо ставлять під сумнів, чи варто залишатися. Такий тип ерозії впевненості відновлюється довше, ніж свідчить ціновий графік.

Те, що я знаю, переживши попередні цикли, зокрема будуючи інфраструктуру на піку останнього буму DLT, — це: скидання ніколи не є таким тривалим, яким воно відчувається зсередини, а відновлення завжди винагороджує тих, хто використав скорочення для побудови інфраструктури, а не тих, хто чекав повернення настроїв.

Компанії, які визначать наступний цикл, будуються прямо зараз. Переважно тихо. Переважно людьми, які шість місяців тому припинили виступати для ринку і натомість почали будувати для нього.

Що я б сказав кожному засновнику, який це читає

Припиніть наймати заради хайпу.

Ера, коли ваш найстратегічніший найм — це керівник зростання спільноти, стратег наративу або євангеліст екосистеми, не повертається — принаймні не в тій самій формі, з тією самою зарплатою, з тією самою організаційною вагою, яку вона мала у 2021 та 2022 роках.

Індустрія дорослішає. Регулятори приділяють тривалу увагу. Інституційний капітал має довшу пам'ять, ніж роздрібні настрої. Ваш наступний критичний найм майже напевно стосується комплаєнсу, юридичної архітектури, платіжної інфраструктури або технічних операцій, а не контенту.

Проте в цьому скороченні є справжня можливість, на яку більшість засновників надто обережні, щоб діяти. Люди, які зараз залишають Coinbase, Gemini та Crypto.com, — це не найслабші співробітники цих організацій. Це часто висококваліфіковані оператори, які побудували реальну інфраструктуру під час останнього циклу, розуміють як технічний, так і регуляторний ландшафт, і доступні сьогодні так, як не будуть доступні через дванадцять місяців, коли наступний цикл розвернеться.

Якщо ваша бізнес-модель є надійною, а ваш злітно-посадковий шлях здоровим, це момент для рекрутингу, а не для заморожування.

А якщо ваша бізнес-модель досі залежить переважно від зростання ціни токена, спекулятивного обсягу торгівлі або настроїв спільноти як основного механізму доходу, то реструктуризації, про які ви читаєте в інших компаніях, — це не попередження. Це прев'ю.

Регулювання не вбиває хороші бізнес-моделі. Воно розкриває, які ніколи не були реальними.

Більш довгостроковий погляд

Я розпочав кар'єру в традиційних фінансових послугах ще до того, як більшість людей, які це читають, чули слово «блокчейн». Я спостерігав, як індустрія фінансових послуг поглинула інтернет, мобільний банкінг, відкритий банкінг і тепер цифрові активи — щоразу з одним і тим самим циклом надмірного ентузіазму, корекції та врешті-решт структурної інтеграції.

Крипто та Web3 не відрізняються. Вони швидші, гучніші та більш глобально розподілені, але основна динаміка ідентична. Технологія, яка виживає після регуляторного відліку, стає інфраструктурою. Технологія, яка не спрацювала, завжди була лише торгівлею.

Те, через що ми зараз проходимо, — це не кінець циклу. Це момент, коли індустрія перестає бути ставкою і починає бути бізнесом.

Я провів останні кілька років саме на перетині, де відбувається цей перехід, — навігуючи запуски продуктів, регуляторні бази та ринкове позиціонування в Європі, Азії та за її межами, як у традиційних фінансах, так і в крипто-нативних середовищах. Закономірності, які я описую, — не теоретичні. Я спостерігаю, як вони розгортаються в режимі реального часу, у рішеннях, які зараз приймають засновники та оператори, з якими я працюю.

Наступний розділ, який я будую, буде сформований саме цим моментом — переконанням, що те, що цій індустрії потрібно зараз, — це не більше шуму, а більш гостре судження. Оператори, які орієнтувалися як у регуляторних коридорах, так і на ведмежих ринках. Хто може перекладати складність у стратегію, а стратегію — у виконання, не втрачаючи ні терміновості засновника, ні дисципліни оператора.

Єдине питання, над яким варто зараз замислитися, незалежно від того, чи є ви засновником, інвестором або керівником, який вирішує, що будувати далі:

Ви будуєте для циклу, який щойно завершився, чи для того, який починається?

Джозеф Заммit — дробовий CMO та CSO, що спеціалізується на фінтеху, крипто та Web3. Протягом 25 років він очолював маркетинг і стратегію на перетині традиційних фінансів і цифрових активів, зокрема зробив внесок у знакову регуляторну базу DLT Мальти, запуск першого необанку Мальти та ролі глобального розширення на європейських та азіатських ринках. Він працює із засновниками, інвесторами та керівними командами, які орієнтуються в зростанні, регулюванні та ринковому позиціонуванні в цифрових фінансах.

They Called It an AI Pivot. I've Seen This Before, And It's Something Else. було спочатку опубліковано в Coinmonks на Medium, де люди продовжують розмову, виділяючи та відповідаючи на цю історію.