Bitcoin торгується нижче вартості майнінгу вже п'ять місяців, JPMorgan

TLDR

• JPMorgan повідомив, що Bitcoin торгується нижче собівартості виробництва вже п'ять місяців поспіль.
• JPMorgan оцінив поточну собівартість виробництва Bitcoin приблизно в $78 000.
• BTC торгувався в діапазоні від $62 500 до $62 900 під час останньої ринкової сесії.
• За оцінками, близько 20% майнерів Bitcoin зараз є нерентабельними.
• Публічні майнери продали понад 32 000 BTC у першому кварталі 2026 року для фінансування операцій.

Економіка майнінгу Bitcoin послабилась у 2026 році, оскільки BTC продовжує торгуватися нижче розрахункової собівартості виробництва, за даними аналітиків JPMorgan, що створює додатковий тиск на майнерів, тоді як ширший ринок залишається під тиском продавців.

Аналітики JPMorgan на чолі з Ніколаосом Панігірцоглу повідомили, що Bitcoin торгується нижче розрахункової собівартості виробництва вже п'ять місяців поспіль. Наразі банк оцінює собівартість виробництва Bitcoin приблизно в $78 000, тоді як BTC торгувався в діапазоні від $62 500 до $62 900 під час останньої ринкової сесії.

Розрив між ринковою ціною та собівартістю виробництва посилив тиск на майнерів із вищими витратами. JPMorgan посилається на дані CoinShares, які свідчать про те, що близько 20% майнерів Bitcoin зараз є нерентабельними, тоді як публічні майнінгові компанії продають BTC для фінансування операцій.

Bitcoin торгується нижче розрахункової собівартості виробництва

Ринкова ціна Bitcoin залишалася значно нижчою за розрахункову собівартість виробництва JPMorgan у $78 000 — рівень, що відображає середні витрати на майнінг одного BTC з урахуванням витрат на електроенергію, ефективності обладнання, складності мережі та умов хешрейту.

Джерело: X

Коли Bitcoin торгується нижче собівартості виробництва, майнери з вищими витратами на електроенергію або менш ефективним обладнанням стикаються зі зниженням маржі. Деякі можуть вимикати машини, щоб обмежити збитки, що може знизити хешрейт мережі та згодом призвести до зниження складності майнінгу.

JPMorgan повідомив, що ця тенденція з'явилась на другому тижні червня, коли складність майнінгу Bitcoin знизилась на 10%. Банк зазначив, що це було вже друге таке падіння цього року, після аналогічного коригування в січні.

Аналітики зазначили, що хешрейт Bitcoin та складність майнінгу стали більш чутливими до змін ціни цього року. За останні шість місяців бета складності майнінгу до цін Bitcoin зросла до 0,62, що свідчить про те, що більше майнерів працює поблизу точки беззбитковості та коригує активність у міру зміни цін.

Публічні майнери продають Bitcoin для фінансування операцій

Публічні майнери Bitcoin продали понад 32 000 BTC у першому кварталі 2026 року для покриття операційних витрат, згідно зі звітом JPMorgan, який посилається на дані TheEnergyMag. Ця сума перевищила їхні сукупні продажі Bitcoin за весь 2025 рік.

Продажі майнерів демонструють, як слабші ринкові ціни можуть впливати на баланси в усьому секторі майнінгу. Компанії, які покладаються на намайнені резерви Bitcoin для покриття витрат на електроенергію, хостинг, борги або розширення, можуть продавати більше монет, коли грошовий потік скорочується.

JPMorgan зазначив, що більші та частіші коригування складності майнінгу можуть тривати доти, доки Bitcoin торгується значно нижче своєї собівартості виробництва. Таке середовище може тримати слабших майнерів під тиском, тоді як більш ефективні оператори отримують відносну перевагу.

Тиск виникає в період, коли Bitcoin також намагається відновити цінову динаміку. BTC нещодавно торгувався поблизу $62 900, ринкова капіталізація становила близько $1,26 трлн, а обсяг торгів за 24 години — близько $30 млрд, тоді як продавці продовжували утримувати вищі рівні.

Активність мережі та баланси китів дають неоднозначні сигнали

Попри слабшу економіку майнінгу, активність мережі Bitcoin зросла. Дані CryptoQuant показали, що мікротранзакції на суму менше 0,01 BTC тепер становлять близько 80% усіх транзакцій Bitcoin, порівняно з менш ніж 50% у 2023 році.

Зростання кількості менших транзакцій пов'язують із активністю Runes, Ordinals, написів та OP_RETURN. Аналітики охарактеризували це зростання як зумовлене активністю, а не вартістю, тобто збільшення відображає частіші дрібні транзакції, а не більші розрахункові потоки.

Водночас накопичення китів знову опинилося в центрі уваги. Дані Santiment, на які посилаються ринкові коментатори, показали, що гаманці, які тримають щонайменше 1 000 BTC, збільшили свої баланси до 7,17 млн BTC — найвищий рівень з березня.

Джерело: X

Накопичення китів може зменшити доступну пропозицію, якщо великі власники продовжуватимуть додавати монети, хоча це не гарантує негайного відновлення ціни. Дані показують контраст між стресом майнерів та накопиченням з боку великих власників під час того самого ринкового спаду.

JPMorgan зберіг обережний прогноз щодо умов майнінгу, однак аналітики також зазначили, що слабкі ринкові настрої з часом можуть стати бичачим контраріанським сигналом.

Публікація Bitcoin Has Been Trading Below Mining Cost for Five Months, JPMorgan вперше з'явилась на CoinCentral.