Акції Cerebras (CBRS) впали на 9% після перевищення прогнозів прибутків — ось чому

TLDR

• Виручка за Q1 склала $193,4 млн, зріст на 94% у річному вимірі, що перевищило прогноз у $181 млн
• Прогноз виручки на Q2 у розмірі $194 млн також перевершив консенсус Уолл-стріт у $178 млн
• Акції впали більш ніж на 9% в позаторгову сесію, попри кращі за очікування результати, закривши торги на рівні $226,72
• Очікується, що валова маржа знижуватиметься протягом року, оскільки Cerebras орендує обладнання назад у клієнтів і перенаправляє його для OpenAI з метою задовольнити зростаючий попит
• Розблокування акцій інсайдерів у цей четвер зробить придатними для торгівлі приблизно 13% акцій IPO

Cerebras Systems (CBRS) опублікувала свій перший звіт про прибутки після виходу на біржу в травні, і показники виявилися хорошими. Виручка, прогнози та операційний збиток — усе виявилося кращим за очікування. Проте акції все одно впали більш ніж на 9% після закриття торгів.

Cerebras Systems Inc., CBRS

У вівторок акції закрилися на рівні $226,72. Ціна розміщення в травневому IPO становила $185.

Виручка за Q1 склала $193,4 млн, зріст на 94% у річному вимірі та перевищення прогнозу Уолл-стріт у $181 млн. Виручка від хмарних сервісів та послуг зросла на 178% порівняно з попереднім роком. Скоригований операційний збиток склав $3,5 млн, що значно краще, ніж збиток у $19,3 млн за аналогічний період минулого року.

Прогноз виручки на Q2 у розмірі $194 млн також перевершив консенсусні оцінки в $178 млн, що відповідає зростанню на 88% у річному вимірі.

Тиск на маржу — ось у чому справа

Проблема — у маржі. Прогноз валової маржі на повний рік становить 38–41%, а прогноз на Q2 ще вужчий — 36–38%. Причина: Cerebras орендує обладнання, яке спочатку продала іншим клієнтам, і перенаправляє його для OpenAI, чий попит перевищує можливості нових серверних потужностей.

Багаторічна угода з OpenAI на $20 млрд є рушієм зростання Cerebras, але водночас вона стискає прибутковість у короткостроковій перспективі. Компанія заявляє, що визнає $3,7 млрд з портфеля замовлень у $24,6 млрд як виручку у 2026 та 2027 роках.

Є ще один нюанс. Cerebras надала OpenAI варанти на 33,4 млн акцій практично безкоштовно. Вони набувають чинності з часом і відображаються як контрвиручка — негрошова стаття, що зменшує задекларовані показники продажів. Аналітик Needham Квінн Болтон позначив це як зростаючий негативний чинник у міру масштабування контракту з OpenAI.

OpenAI використовує хмару Cerebras для роботи Codex-Spark — моделі для написання коду. Компанія також нещодавно запустила корпоративні випробування Kimi K2.6 та Gemma 4.

Закінчення строку локап-угоди додає тиску

Лише близько 15% від загальної кількості акцій було продано в ході IPO. Решта заблокована.

У цей четвер настає момент, коли приблизно 13% акцій IPO стануть придатними для продажу — інсайдерами та ранніми інвесторами. Це може створити додатковий тиск на зниження акцій у короткостроковій перспективі.

Друге, більш масштабне розблокування заплановано через два дні після публікації результатів за Q2, що вивільнить ще 17% акцій.

З першого дня торгів, коли акції досягли $386, у 19 із 26 торгових сесій спостерігалися рухи більш ніж на 3%. Волатильність нікуди не зникає.

Одинадцять аналітиків вже розпочали покриття, з середньою цільовою ціною $294 та рейтингом «Купувати» за даними FactSet. Аналітики прогнозують зростання базової виручки до $7,2 млрд до 2028 року, зі скоригованим показником EPS у $5,53. За підсумками закриття у вівторок акції торгуються з мультиплікатором 41 від цього показника.

Cerebras також у квітні закрила відновлювальну кредитну лінію на суму до $850 млн для підтримки розширення центрів обробки даних — на додаток до $6,4 млрд, залучених у ході IPO, та робочого кредиту від OpenAI на $1 млрд.

Публікація Cerebras (CBRS) Stock Falls 9% After Beating Earnings — Here's Why вперше з'явилася на CoinCentral.