Співвідношення обсягу спотових торгів DEX до CEX досягає 24% на тлі ослаблення активності централізованих бірж

Співвідношення обсягу спотової торгівлі на децентралізованих біржах до обсягу на централізованих біржах досягло 24,14% у липні 2026 року, згідно з поточною серією даних The Block. Ця цифра не означає, що DEX контролювали 24,14% сукупного спотового ринку: вона означає, що обсяг торгівлі на DEX був еквівалентний 24,14% обсягу на CEX, включеного в набір даних. Тим часом обсяг спотової торгівлі на DEX впав приблизно на 26% у місячному вимірі до близько $130,77 млрд, що є найнижчим рівнем майже за два роки. Видима суперечність є ключовою для інтерпретації даних. Липень продемонстрував відносну стійкість ончейн-торгівлі, але це не означало абсолютного розширення активності DEX. Методологія The Block

Ключові висновки

• Цифра 24,14% — це співвідношення DEX до CEX, а не частка DEX у сукупному обсязі спотової торгівлі.
• Перетворення цього співвідношення на частку в сукупному ринку дає умовну цифру приблизно 19,45%.
• Обсяг торгівлі на DEX знизився в липні, але активність на CEX у відповідній вибірці впала ще різкіше.
• Мемкоїни, активи довгого хвоста, блокчейни з нижчими витратами та агрегатори підтримують довгостроковий перехід в ончейн.
• CEX зберігають значні переваги в доступі до фіатних грошей, ліквідності, інституційних послугах та підтримці клієнтів.
• Стала міграція вимагає одночасного зростання обсягу торгівлі на DEX, кількості користувачів та глибини ліквідності.

Розуміння співвідношення обсягів DEX до CEX на рівні 24%

Перша вимога — розрізняти співвідношення та частку ринку. The Block визначає цей показник як місячний обсяг з його відстежуваної вибірки DEX, поділений на обсяг з обраних ним централізованих бірж. Вибірка DEX включає 30 найбільших децентралізованих бірж за обсягом з DefiLlama. Отже, показник 24,14% означає, що на кожні 100 одиниць обсягу CEX у рамках цієї методології припадало 24,14 одиниці обсягу DEX.

Якщо розглядати ці дві категорії як єдиний ринок, умовна частка DEX становила б 24,14, поділене на 124,14, або приблизно 19,45%. Це залишається суттєвою часткою, але вона матеріально відрізняється від твердження, що DEX захопили 24,14% загальної спотової торгівлі. Тому в заголовку статті та аналізі слід використовувати термін «співвідношення обсягів DEX до CEX» або «обсяг DEX досяг 24% від обсягу CEX», а не називати цю цифру безпосередньо часткою ринку в 24%.

Історичні порівняння також вимагають узгоджених наборів даних. Показник липня описувався як найвищий рівень у поточній серії The Block з моменту початку відстеження у 2019 році. Однак окрема методологія CoinGecko зафіксувала співвідношення спотової торгівлі DEX до CEX на рівні 24,5% у червні 2025 року, частково через різке зростання угод, маршрутизованих через PancakeSwap. Ця різниця не робить жоден із наборів даних недійсним, але показує, чому заяви про рекорди мають ідентифікувати постачальника та методологію, а не розглядати всі оцінки обсягів бірж як взаємозамінні. Звіт CoinGecko про CEX та DEX за 2026 рік

Відносне зростання на тлі падіння абсолютного обсягу

Як може зростати співвідношення DEX до CEX, коли обсяг DEX падає? Відповідь криється в знаменнику. Якщо обсяг DEX зменшується, але обсяг CEX падає швидше, децентралізовані майданчики можуть отримати відносну частку, не залучаючи більше загальної торговельної активності. Саме це робить липневий показник значущим, але легким для неправильного тлумачення.

Повідомлялося, що обсяг спотової торгівлі на DEX знизився приблизно на 26% у місячному вимірі до $130,77 млрд, що є найслабшим місячним підсумком з вересня 2024 року. Таким чином, співвідношення 24,14% відображає відносну стійкість всередині контрактованого ринку, а не справжній бум торгівлі на DEX. Це свідчить про те, що ончейн-майданчики зберегли більшу частку активності, коли загальний попит на спотову торгівлю ослаб, але це не доводить, що нові користувачі або капітал увійшли на децентралізовані ринки.

Поширене твердження про те, що обсяг спотової торгівлі на CEX впав до приблизно $670 млрд, не слід подавати як прямо порівнянний показник за липень без вказівки іншого джерела даних. Пов'язана оцінка CryptoQuant розмістила обсяг спотової торгівлі на централізованих біржах на рівні $679 млрд у квітні 2026 року, а не в липні, і використовувала власну вибірку бірж. Поєднання цієї цифри з липневим співвідношенням The Block створило б хибне враження, що обидва показники описують один і той самий місяць і методологію. Звіт про квітневу оцінку CryptoQuant

Структурні драйвери ончейн-спотової торгівлі

Довгострокове зростання співвідношення DEX до CEX не можна пояснити лише слабкою активністю централізованих бірж. Інфраструктура децентралізованої торгівлі значно покращилася, усунувши кілька бар'єрів, які колись обмежували участь у DEX лише технічно досвідченими користувачами. Нижчі транзакційні витрати, швидші блокчейни, надійніші інтерфейси гаманців та краща агрегація цін зробили ончейн-виконання більш доступним.

Агрегатори є особливо важливими, оскільки вони шукають кілька джерел ліквідності та обирають маршрути, які можуть забезпечити краще виконання, ніж використання одного пулу. Гаманці все частіше інтегрують свопи безпосередньо у свої інтерфейси, дозволяючи користувачам торгувати без необхідності навігації окремими протоколами. Ці покращення стискають раніше складну послідовність — підключення гаманця, вибір мережі, пошук ліквідності та управління прослизанням — у більш єдиний досвід.

DEX також надають миттєвий доступ до активів, які ще недоступні через централізовані книги ордерів. Створення пулів без дозволів дозволяє ринкам формуватися невдовзі після випуску токена, тоді як некастодіальний розрахунок дозволяє користувачам зберігати контроль над своїми активами до моменту виконання транзакції. Ці характеристики роблять DEX привабливими для активів на ранніх стадіях та спільнот, які надають пріоритет самокастодіальному зберіганню, навіть якщо отримані ринки несуть більші ризики ліквідності, контрактів та маніпулювання цінами.

Мемкоїни та активи довгого хвоста як двигуни зростання

Мемкоїни та активи довгого хвоста стали основними учасниками активності DEX, оскільки їхні ринки часто починаються в ончейні. Інструменти створення токенів та автоматизовані маркет-мейкери дозволяють емітентам або спільнотам створювати ліквідність, не чекаючи процесу лістингу на централізованій біржі. У періоди інтенсивної спекулятивної активності це може концентрувати виявлення цін на таких мережах, як Solana, BNB Chain, Ethereum та Base.

Дослідження CoinGecko ілюструє, як конкретні наративи та схеми маршрутизації можуть матеріально змінити співвідношення. Їхні дані показали зростання співвідношення DEX до CEX з 6,9% на початку 2024 року до 13,6% у січні 2026 року, з тимчасовим піком у 24,5% у червні 2025 року. CoinGecko частково пов'язав цей пік з тим, що Binance Alpha 2.0 маршрутизувала угоди через PancakeSwap, що демонструє, що зростання DEX може бути спричинене інтеграцією з централізованою дистрибуцією, а не простою міграцією незалежних користувачів.

Ця залежність від спекулятивних активів вносить волатильність у дані про частку ринку DEX. Активність мемкоїнів може швидко зростати, а потім зникати, коли увага перемикається на інше. Стійкий структурний зсув вимагатиме, щоб ончейн-майданчики залучали ширші потоки капіталу через основні активи, стейблкоїни та токеновані фінансові продукти, замість того щоб покладатися переважно на короткочасні цикли емісії.

Покращення інфраструктури блокчейну та агрегаторів

Покращення інфраструктури поступово звужують розрив у зручності використання між децентралізованою та централізованою торгівлею. Високопродуктивні мережі можуть обробляти менші транзакції за витратами, більш прийнятними для роздрібних користувачів, тоді як системи, засновані на намірах, та розумні маршрутизатори ордерів можуть зменшити необхідність розуміти окремі пули ліквідності. Контроль безпеки гаманців, симуляція транзакцій та чіткіші інтерфейси підтвердження можуть додатково зменшити операційні помилки, хоча ці засоби захисту залишаються нерівномірними.

Фрагментація ліквідності залишається проблемою. Активи та стейблкоїни розподілені між різними ланцюгами, пулами та стандартами токенів, що може створювати неузгоджене виконання та піддавати користувачів ризикам мостів. Агрегатори зменшують частину фрагментації, маршрутизуючи ордери через доступні майданчики, але вони не можуть усунути базову складність переміщення активів між блокчейнами.

Отже, нова модель — це не просто «користувачі залишають CEX заради DEX». Централізовані додатки, гаманці та фінтех-платформи все частіше вбудовують ончейн-виконання за знайомими інтерфейсами. Користувач може отримати котирування ціни через централізований фронтенд, тоді як угода маршрутизується до децентралізованої ліквідності. У міру розвитку цієї архітектури відмінність між централізованим доступом та децентралізованим розрахунком може стати менш помітною для кінцевого користувача.

Залишкові структурні переваги централізованих бірж

Чи демонструє співвідношення 24,14%, що DEX замінюють централізовані біржі? Ще ні. CEX залишаються основною точкою входу для користувачів, які переміщуються між банківськими рахунками та криптоактивами. Вони надають відновлення акаунту, підтримку клієнтів, консолідовані звіти, кастодіальне зберігання, системи комплаєнсу та книги ордерів, які можуть обробляти інституційні транзакції без необхідності для користувачів керувати приватними ключами.

Глибина ліквідності залишається ще однією перевагою. Автоматизовані маркет-мейкери можуть ефективно виконувати угоди для багатьох активів, але великі ордери можуть зазнавати значного впливу на ціну у фрагментованих або концентрованих пулах. Централізовані книги ордерів можуть пропонувати складні типи ордерів, інфраструктуру маркет-мейкінгу та умови виконання, які професійні торгові фірми вже розуміють. Інституції також потребують звітності, контролю доступу, юридичних угод та структур кастодіального зберігання, які не завжди доступні через відкриті протоколи.

Ці сильні сторони пояснюють, чому ймовірним результатом є співіснування, а не повне витіснення. DEX можуть домінувати в ранній ліквідності для певних активів та надавати прозорий, програмований розрахунок, тоді як CEX продовжують обслуговувати користувачів, пов'язаних з фіатом, та інституції. Конкурентний тиск, однак, змусить централізовані платформи покращити свої ончейн-можливості та надати клієнтам доступ до активів та ліквідності, які інакше залишилися б поза їхніми екосистемами.

Зсув до гібридної торговельної інфраструктури

Найважливішою структурною зміною може бути розвиток гібридних торговельних систем. Централізовані платформи можуть інтегрувати ліквідність DEX, гаманці можуть включати комплаєнтні фіатні послуги, а кастодіанти можуть надавати інституціям контрольований доступ до ончейн-протоколів. У цій моделі інтерфейс клієнта, кастодіальне зберігання активів, місце виконання та мережа розрахунків більше не обов'язково мають належати одному постачальнику.

Це розпакування змінює те, як слід вимірювати конкуренцію бірж. Транзакція, ініційована всередині централізованого додатка, може розраховуватися через DEX, тоді як інституція може зберігати активи у регульованого кастодіанта та торгувати через ончейн-майданчик ліквідності. Традиційні категорії обсягу не завжди відображають комерційні відносини, що стоять за цими транзакціями.

Отже, співвідношення DEX до CEX вимірює місце зареєстрованого виконання, але не обов'язково походження клієнта або канал дистрибуції, який згенерував ордер. Довгостроковими переможцями можуть стати платформи, здатні поєднувати доступні інтерфейси, глибоку ліквідність, опції самокастодіального зберігання та комплаєнтний розрахунок, а не майданчики, що працюють виключно на одному з кінців спектру централізації–децентралізації.

Індикатори тривалої ончейн-міграції

Структурна міграція вимагатиме одночасного покращення кількох індикаторів. По-перше, абсолютний обсяг DEX має зростати, а не просто знижуватися повільніше, ніж обсяг CEX. По-друге, співвідношення має залишатися високим протягом кількох місяців та різних ринкових умов, а не залежати від одного циклу токена або програми маршрутизації. По-третє, глибина ліквідності та якість виконання мають покращуватися для основних активів, а не лише для спекулятивних токенів довгого хвоста.

Поведінка користувачів є однаково важливою. Зростання кількості унікальних трейдерів, повторювана активність та збережена ліквідність нададуть сильніші докази, ніж тимчасове збільшення обсягу, згенероване програмами заохочення або автоматизованою торгівлею. Також слід моніторити пропозицію та розподіл стейблкоїнів у основних мережах, оскільки стейблкоїни є активом для розрахунків у більшості ончейн-торгівлі.

Участь інституцій стала б ще одним сигналом підтвердження. Якщо кастодіанти, брокери та керуючі активами все частіше використовують децентралізовану ліквідність у рамках контрольованого комплаєнсу та ризик-менеджменту, зсув вийде за межі роздрібної спекуляції. Найсильнішим доказом буде синхронізоване зростання обсягу DEX, активних користувачів, ліквідності стейблкоїнів та інституційного доступу.

Висновок

Показник липня 2026 року є важливим ознакою того, що децентралізовані майданчики зберігають більшу роль у спотовій торгівлі. Однак цифра 24,14% є співвідношенням DEX до CEX, а не прямою часткою сукупного ринку, і вона була зафіксована на тлі різкого падіння абсолютного обсягу DEX.

Дані підтверджують висновок про зростаючу відносну стійкість, але ще не про безперервне ончейн-розширення. Тривала міграція буде підтверджена лише тоді, коли обсяг DEX, глибина ліквідності та повторювана участь зростатимуть разом. До того часу найбільш ймовірною еволюцією є гібридний ринок, на якому централізовані інтерфейси та послуги все більше з'єднують користувачів з децентралізованим виконанням та розрахунком.