JPMorgan каже, що Strategy може зіткнутися з відтоком мільярдів, якщо MSCI та інші основні індекси виключать її

Стратегічний пул Майкла Сейлора (раніше MicroStrategy) може втратити мільярди доларів зі своїх акцій, якщо MSCI виключить його з основних фондових індексів, згідно з аналітиками JPMorgan.

Аналітики під керівництвом Ніколаоса Панігірцоглу зазначили у середу в звіті, що ціна акцій Strategy впала більше, ніж Bitcoin за останні місяці, оскільки премія до оцінки — яку деякі інвестори вважають "невиправданою" — різко зменшилася. Але вони зазначили, що останнє падіння, ймовірно, відображає зростаюче занепокоєння тим, що компанія може бути виключена з ключових еталонних індексів.

Strategy наразі включена до основних індексів, таких як Nasdaq-100, MSCI USA та MSCI World. Аналітики JPMorgan оцінюють, що приблизно 9 мільярдів доларів з її ринкової капіталізації в 50 мільярдів доларів знаходиться в пасивних фондах, які відстежують ці індекси.

Це включення до індексу фактично дозволило Bitcoin проникнути як у роздрібні, так і в інституційні портфелі через пасивні інвестиційні інструменти. Виключення змінить цей потік у зворотному напрямку, попередили аналітики.

"Якщо MicroStrategy буде виключена з цих індексів, вона може зіткнутися зі значним тиском на свою оцінку, враховуючи, що пасивні фонди, які відстежують індекси, представляють значну частку її власності", — написали аналітики. "Відтік може скласти 2,8 мільярда доларів, якщо MicroStrategy буде виключена з індексів MSCI, і 8,8 мільярда доларів з усіх інших фондових індексів, якщо інші постачальники індексів вирішать наслідувати MSCI".

Активні менеджери не зобов'язані відображати зміни індексу, але аналітики заявили, що будь-яке виключення все одно буде розглядатися як негативний сигнал, викликаючи сумніви щодо здатності Strategy залучати капітал або борг у майбутньому. Делістинг з основних еталонних індексів також може зменшити обсяги торгівлі та ліквідність, роблячи акції менш привабливими для великих інвесторів, заявили аналітики.

Вони зазначили, що співвідношення загальної ринкової вартості Strategy — включаючи борг, привілейовані акції та власний капітал — до ринкової вартості її Bitcoin вже впало до найнижчого рівня з часів пандемії. Несприятливе рішення MSCI підштовхне це співвідношення "ще ближче до 1", фактично оцінюючи компанію майже повністю як засіб для зберігання Bitcoin.

MSCI планує прийняти своє рішення 15 січня 2026 року — дату, яку аналітики описали як "поворотну" для акцій.

Наприкінці минулого місяця MSCI повідомила, що проводить консультації щодо пропозиції виключити компанії, основною діяльністю яких є управління казначейством Bitcoin або інших цифрових активів, якщо ці активи становлять 50% або більше від загальних активів. Будь-які зміни набудуть чинності в рамках перегляду індексу в лютому 2026 року. Консультації триватимуть до 31 грудня, а результати будуть оприлюднені 15 січня.