Парадокс ліквідності: кредитні ринки досягають рекордного здоров'я, поки Bitcoin голодує

Кредитні ринки США ніколи не були здоровішими, проте Bitcoin страждає від нестачі свіжого капіталу — парадокс, який відображає нинішню ситуацію криптовалют.

Індекс високодохідного стресу Федерального резерву Нью-Йорка впав до 0,06 пунктів, найнижчого показника в історії метрики. Індекс вимірює рівень стресу на ринку бросових облігацій, відстежуючи умови ліквідності, функціонування ринку та легкість корпоративних запозичень.

Sponsored

Кредитні ринки в нормі: гроші пішли в інше місце

Для контексту, індекс піднімався вище 0,60 під час пандемічних ринкових потрясінь 2020 року та наближався до 0,80 під час фінансової кризи 2008 року. Сьогоднішній показник свідчить про надзвичайно сприятливі умови для ризикових активів.

Високодохідний корпоративний облігаційний ETF (HYG) відображає цей оптимізм, зростаючи третій рік поспіль з приблизно 9% прибутковістю у 2025 році, за даними iShares. За традиційною макрологікою, така велика ліквідність та здоровий апетит до ризику повинні приносити користь Bitcoin та іншим криптоактивам.

Проте дані он-чейн розповідають іншу історію. Генеральний директор CryptoQuant Кі Янг Джу зазначив, що потік капіталу в Bitcoin "вичерпався", а гроші натомість переміщуються в акції та золото.

Sponsored

Діагноз відповідає ширшій ринковій динаміці. Американські фондові індекси продовжують триматися біля історичних максимумів. Акції AI та великих технологічних компаній поглинають більшу частину доступного ризикового капіталу. Для інституційних інвесторів скориговані на ризик доходи від акцій залишаються достатньо привабливими, щоб повністю оминути криптовалюти.

Це створює незручну реальність для прихильників Bitcoin: системна ліквідність велика, але криптовалютний ринок знаходиться нижче в ієрархії розподілу капіталу.

Бічна консолідація замінює сценарії краху

Дані деривативів підсилюють наратив стагнації. Загальний відкритий інтерес фʼючерсів Bitcoin становить 61,76 мільярдів доларів на 679 120 BTC, за даними Coinglass. Хоча відкритий інтерес зріс на 3,04% за останні 24 години, цінова динаміка залишається обмеженою діапазоном близько 91 000 доларів, а 89 000 доларів служать найближчою підтримкою.

Binance лідирує з 11,88 мільярдів доларів відкритого інтересу (19,23%), за ним слідує CME з 10,32 мільярдів доларів (16,7%) та Bybit з 5,90 мільярдів доларів (9,55%). Стабільне позиціонування на біржах свідчить, що учасники коригують хеджування, а не формують напрямлену впевненість.

Sponsored

Традиційний цикл продажів кит-роздріб також зламався, оскільки інституційні власники приймають довгострокові стратегії. MicroStrategy зараз володіє 673 000 BTC без ознак значного продажу. Спотові Bitcoin ETF створили новий клас терплячого капіталу, стискаючи волатильність в обох напрямках.

Продавці в короткі позиції стикаються з поганими шансами в цьому середовищі. Відсутність панічних продажів серед великих власників обмежує шанси каскадних ліквідацій. Тим часом довгі позиції не мають негайних каталізаторів для висхідного імпульсу.

Sponsored

Що може змінити рівняння

Кілька потенційних тригерів можуть перенаправити потік капіталу до криптовалют: оцінки акцій, що досягають рівнів, які спонукають до ротації в альтернативні активи; більш агресивний цикл зниження ставок ФРС, який максимізує апетит до ризику; регуляторна ясність, яка надає інституційним інвесторам нові точки входу; або специфічні для Bitcoin каталізатори, такі як динаміка постхалвінгового постачання та торгівля опціонами ETF.

Поки такі тригери не матеріалізуються, криптовалютний ринок може залишатися в тривалій консолідації — достатньо здоровим, щоб уникнути краху, але без достатнього імпульсу для значного зростання.

Парадокс залишається: у світі, переповненому ліквідністю, Bitcoin чекає на свою частку.