Криза доходів Web3: Шокуюча правда про 99% збиткових блокчейн-проєктів

BitcoinWorld

Криза доходів Web3: шокуюча правда про 99% збиткових блокчейн-проєктів

Революційний звіт сінгапурської Tiger Research надає тверезу перевірку реальності для блокчейн-індустрії на початку 2025 року, виявляючи, що 99% Web3 проєктів не генерують навіть одного долара доходу. Цей всеосяжний аналіз, який базується на кількох джерелах даних, включаючи Token Terminal та ончейн аналітику, розкриває те, що дослідники називають «структурним недоліком» у поточній екосистемі Web3. Висновки з'явилися в період відновленого інституційного інтересу до технології блокчейн, створюючи нагальні питання про стійкість та фундаментальні бізнес-моделі.

Криза доходів Web3: розуміння феномену проєктів-зомбі

Звіт Tiger Research під назвою «Як виживають 99% збиткових Web3 проєктів?» представляє дані, що показують, що лише приблизно 200 проєктів згенерували принаймні $0,10 доходу за останні 30 днів. Отже, переважна більшість не має мінімальної здатності покривати власні операційні витрати. Дослідники описують ці підприємства як такі, що існують у «стані зомбі» — технічно активні, але фундаментально нежиттєздатні. Ці проєкти продовжують операції, споживаючи інвесторський капітал та резерви токенів, а не створюючи справжню економічну цінність.

Консалтингова фірма, яка спеціалізується на азійських ринках Web3, проаналізувала тисячі проєктів у різних блокчейн-екосистемах. Їхня методологія поєднувала традиційний фінансовий аналіз з верифікацією ончейн даних. Зокрема, вони досліджували обсяги транзакцій, генерацію комісій, дохід протоколу та стійкі потоки доходу. Результати показують різкий контраст між ринковим ажіотажем та економічною реальністю. Більше того, ця ситуація зберігається, незважаючи на значні технологічні досягнення у масштабованості блокчейну та покращення користувацького досвіду протягом 2024 року.

Структурні недоліки в моделях залучення коштів у криптоіндустрії

Tiger Research пояснює кризу доходів тим, що вони називають «деформованим циклом» в індустрії. Цей цикл починається з недосконалих структур фінансування, які часто призводять до надмірних оцінок, відірваних від фундаментальних метрик. Згодом команди проєктів стикаються з величезним тиском виправдати ці оцінки через агресивний маркетинг, а не сталий розвиток продукту. Звіт виявляє три основні структурні проблеми:

• Економіка, орієнтована на токени: проєкти надають пріоритет створенню та розподілу токенів над справжнім наданням послуг
• Неузгоджені стимули: засновники можуть отримувати прибуток через розподіл токенів, навіть якщо їхні проєкти зрештою зазнають невдачі
• Спекулятивне фінансування: інвестиційні потоки базуються на наративі, а не на потенціалі доходу або прийнятті користувачами

Це середовище створює перевернуті стимули, де побудова сталого бізнесу стає другорядною відносно підтримки зростання ціни токенів. Крім того, легкість запуску токенів у порівнянні з традиційними стартапами знижує бар'єри для входу, але також зменшує підзвітність. Багато проєктів виділяють значні ресурси на маркетингові події та управління спільнотою, тоді як їхні основні продукти залишаються недорозвиненими або невикористаними.

Механізм виживання: продаж токенів та інвесторський капітал

Незважаючи на нульовий дохід, ці «проєкти-зомбі» продовжують працювати через регулярні продажі токенів та безперервні раунди залучення коштів. Tiger Research документує, як проєкти систематично ліквідують активи скарбниці для покриття операційних витрат, включаючи зарплати, лістинги на біржах та рекламні заходи. Це створює небезпечну залежність, де виживання проєкту повністю залежить від ринкової ліквідності, а не від прийняття клієнтами.

Таблиця нижче ілюструє типові категорії витрат для Web3 проєктів, що не генерують дохід:

Ця модель фінансування створює те, що дослідники називають «повільною ліквідацією», де проєкти поступово конвертують свої резерви токенів у фіатну валюту для підтримки операцій. Зрештою, коли резерви повністю вичерпуються, проєкти або повністю колапсують, або проходять через драматичну реструктуризацію. Тим часом ранні інвестори та члени команди часто виходять з прибутком, тоді як пізніші учасники несуть збитки.

Контекст індустрії та історичні паралелі

Криза доходів Web3 відлунює попередні технологічні бульбашки, водночас представляючи унікальні характеристики, специфічні для блокчейну. Під час ери доткомів багато інтернет-компаній спалювали венчурний капітал без досягнення прибутковості. Однак Web3 проєкти стикаються з додатковими складнощами, включаючи регуляторну невизначеність, виклики дизайну токеноміки та спекулятивну природу крипторинків. Поточна ситуація відрізняється тим, що блокчейн-проєкти можуть отримувати безперервне фінансування через ринки токенів, а не лише традиційні раунди капіталу.

Галузеві експерти відзначають кілька тривожних тенденцій, що виникають з цього середовища. По-перше, легітимні проєкти зі сталими моделями стикаються з підвищеною складністю виділитися серед шуму тисяч нежиттєздатних підприємств. По-друге, довіра інвесторів страждає, оскільки відрізнити життєздатні проєкти від проєктів-зомбі стає все складніше. По-третє, регуляторний контроль посилюється, оскільки органи влади спостерігають розрив між обіцянками та економічною реальністю.

Кілька блокчейн-екосистем показують особливо тривожну статистику згідно з аналізом Tiger Research. Хоча звіт зберігає анонімність проєктів, дослідники вказують, що певні нішеві сектори та новіші платформи рівня 1 містять непропорційно високі концентрації проєктів, що не генерують дохід. І навпаки, усталені екосистеми зі зрілими інструментами для розробників та більш чіткими регуляторними рамками демонструють дещо кращі показники доходу, хоча все ще набагато нижче традиційних технологічних секторів.

Шлях вперед: побудова сталої економіки Web3

Звіт Tiger Research завершується рекомендаціями щодо покращення життєздатності Web3 проєктів. Дослідники наголошують на необхідності фундаментальних змін у тому, як проєкти підходять до дизайну бізнес-моделі та залучення коштів. Зокрема, вони виступають за чіткіші шляхи отримання доходу перед створенням токенів, більш консервативні методології оцінки та збільшену увагу на метриках прийняття користувачами, а не суто фінансовому інжинірингу.

Кілька нових тенденцій у 2025 році свідчать про те, що індустрія може наближатися до точки перегину. Зростання інституційної участі приносить традиційний бізнес-контроль до блокчейн-підприємств. Регуляторні рамки в основних юрисдикціях дозрівають, вимагаючи більшої прозорості та підзвітності. Крім того, успішні проєкти, що демонструють справжню генерацію доходів, залучають непропорційну кількість талантів та капіталу, потенційно створюючи ефект «втечі до якості».

Звіт також висвітлює позитивні приклади, де Web3 проєкти досягли значного доходу через:

• Комісії протоколу: стійкі відсоткові комісії за транзакції
• Підписки на послуги: традиційні моделі SaaS, адаптовані для децентралізованих контекстів
• Корпоративні рішення: B2B блокчейн-впровадження з чітким ROI
• Гібридні моделі: поєднання токенових стимулів з фіатними потоками доходу

Ці успішні підходи мають спільні характеристики, включаючи чіткі ціннісні пропозиції, вимірювані переваги для користувачів та сталу токеноміку, яка узгоджує довгострокові стимули між розробниками, користувачами та інвесторами.

Висновок

Звіт Tiger Research про генерацію доходів Web3 розкриває фундаментальні виклики, з якими стикається блокчейн-індустрія, оскільки вона дозріває за межами спекулятивної торгівлі до створення сталого бізнесу. Висновок про те, що 99% проєктів генерують нульовий дохід, підкреслює нагальну потребу в покращеному дизайні бізнес-моделі, більш реалістичних оцінках та більшій увазі на створенні справжньої економічної цінності. Хоча поточна ситуація представляє значні занепокоєння, вона також створює можливості для проєктів, які надають пріоритет сталій економіці над короткостроковою спекуляцією. Криза доходів Web3 може зрештою слугувати необхідною корекцією, відокремлюючи фундаментально життєздатні проєкти від тих, що існують лише через безперервну ліквідацію токенів та інвесторське фінансування.

FAQ

Q1: який відсоток Web3 проєктів генерує дохід згідно з Tiger Research?
A1: лише близько 1% Web3 проєктів генерують будь-який дохід, з приблизно 200 проєктами, що заробляють принаймні $0,10 за останні 30 днів згідно з аналізом даних Token Terminal у звіті.

Q2: як Web3 проєкти, що не генерують дохід, продовжують працювати?
A2: ці «проєкти-зомбі» виживають, витрачаючи резерви токенів зі скарбниці та інвесторський капітал на операційні витрати, включаючи компенсацію команді, маркетинг, лістинги на біржах та витрати на розробку.

Q3: які основні структурні недоліки виявлені у звіті?
A3: Tiger Research виявляє три ключові недоліки: економіку, орієнтовану на токени, що надає пріоритет створенню токенів над наданням послуг, неузгоджені стимули, що дозволяють засновникам отримувати прибуток, незважаючи на невдачу проєкту, та спекулятивне фінансування на основі нарративу, а не фундаментальних показників.

Q4: як ця криза доходів Web3 порівнюється з попередніми технологічними бульбашками?
A4: хоча схожа на виклики ери доткомів, Web3 проєкти стикаються з унікальними складнощами, включаючи дизайн токеноміки, регуляторну невизначеність та безперервний доступ до фінансування через ринки токенів, а не лише традиційні раунди капіталу.

Q5: які рішення пропонує звіт для покращення життєздатності Web3 проєктів?
A5: рекомендації включають розробку чіткіших шляхів отримання доходу перед створенням токенів, прийняття більш консервативних методологій оцінки, зосередження на метриках прийняття користувачами та створення сталої токеноміки, яка узгоджує довгострокові стимули між усіма зацікавленими сторонами.

Цей допис «Криза доходів Web3: шокуюча правда про 99% збиткових блокчейн-проєктів» вперше з'явився на BitcoinWorld.