Tổng quan
Giai đoạn chuyển đổi tiền điện tử của Liên minh châu Âu đã kết thúc ngày 1 tháng 7 và sự điều chỉnh thị trường sau đó chỉ mới diễn ra, đó là lý do tại sao bối cảnh giao dịch châu Âu đảm bảo tiếp tục theo dõi. Ngày đó không phải là ngày bắt đầu của các quy tắc. Đó là sự kết thúc của một trạng thái tạm thời trong đó các chế độ quốc gia cũ và khuôn khổ toàn EU mới cùng tồn tại. Trước đó, hơn 1.200 công ty dịch vụ tiền điện tử đã tổ chức đăng ký quốc gia trên toàn khối và số lượng hoàn thành chuyển đổi sang ủy quyền đủ còn thiếu rất nhiều. ESMA đã tuyên bố sẽ không có phần mở rộng và việc cung cấp dịch vụ cho khách hàng EU mà không được phép hiện vi phạm luật của EU. Kết quả là ba sự thay đổi đồng thời: thoát khỏi nền tảng, di chuyển giấy phép và thu hẹp những gì người dùng châu Âu có thể giao dịch, với các cặp stablecoin là thương vong rõ ràng nhất. Đối với người dùng châu Âu, câu hỏi không phải là liệu quyền sở hữu tài sản có bị ảnh hưởng hay không mà là liệu khả năng tiếp cận, khả năng giao dịch và các tuyến rút tiền có thay đổi đáng kể hay không.

Những điều rút ra chính
Quan điểm của ESMA là rõ ràng : giai đoạn chuyển tiếp kết thúc trên toàn Liên minh ngày 1 tháng 7 năm 2026, sau đó bất kỳ công ty nào cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử mà không được phép vi phạm luật của EU và phải ngừng hoạt động, với các nhà quản lý đã yêu cầu các công ty trái phép chuẩn bị các kế hoạch gió đáng tin cậy trước.
Tỷ lệ chuyển đổi là con số trung tâm trong sự thay đổi này và
crypto.news báo cáo rằng trong số hơn 1.200 công ty tiền điện tử trước đây có đăng ký quốc gia, chỉ có khoảng 210 công ty được chuyển đổi sang cấp phép đủ, với 83% còn lại hoặc không đủ, giữa ứng dụng mà không có tư cách pháp lý để tiếp tục, hoặc đã lặng lẽ rút lui.
ForkLog, trích dẫn đăng ký ESMA , báo cáo 244 nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử được ủy quyền trên khắp EU và EEA cuối giai đoạn chuyển tiếp, với các công ty ở Ý, Pháp, Malta và Tây Ban Nha đảm bảo giấy phép trong những ngày cuối cùng.
Quá trình chuyển đổi không bao giờ đồng nhất và
MiCA Crypto Alliance lưu ý rằng Latvia, Hungary, Hà Lan, Ba Lan, Slovenia và Phần Lan đã chạy trong thời gian sáu tháng, Thụy Điển chín tháng và Đức, Ireland, Lithuania, Áo và Slovakia mười hai tháng, khiến ngày 1 tháng 7 trở thành điểm dừng cuối cùng trên toàn EU.
Điều chỉnh Stablecoin đã xảy ra, với
báo cáo của Finance Magnates rằng USDT của Tether đã bị hủy niêm yết trên các địa điểm được quản lý lớn và các nhà quản lý quốc gia ở Pháp và Hà Lan đã báo hiệu việc thực thi tích cực.
Một tác dụng phụ được ghi nhận rộng rãi là di chuyển người dùng, vì các thương nhân không muốn chấp nhận phạm vi sản phẩm hẹp hơn có thể chuyển đến các địa điểm ngoài khơi ngoài tầm với của quy định, nơi các biện pháp bảo vệ tương đương không được áp dụng.
Làm thế nào dòng thời gian đạt đến điểm này
Thời kỳ chuyển tiếp hợp pháp có ý nghĩa gì
Một sự hiểu lầm phổ biến cần xóa trước.
MiCA Crypto Alliance giải thích rằng Điều 143 (3) cho phép các công ty cung cấp dịch vụ hợp pháp trước ngày 30 tháng 12 năm 2024, tiếp tục cho đến ngày 1 tháng 7 năm 2026 hoặc cho đến khi đơn đăng ký của họ được cấp hoặc từ chối, tùy theo điều kiện nào đến trước. Các quốc gia thành viên có thể rút ngắn hoặc vô hiệu hóa cửa sổ nơi các chế độ quốc gia trước đây của họ ít nghiêm ngặt hơn.
Điều đó giải thích tại sao thị trường không bao giờ có một ngày chuyển tiếp duy nhất. Cửa sổ của Đức kết thúc tháng 12 năm 2025 và Hà Lan đóng cửa một năm trước khi cắt giảm toàn EU. Ngày 1 tháng 7 chỉ đơn giản là làn sóng cuối cùng.
Không có phần mở rộng đã từng có sẵn
Không có sự mơ hồ trong tư thế pháp lý. Hồ sơ cho thấy ESMA đã xác nhận tháng 4 rằng sẽ không có phần mở rộng nào, đã nhấn cuối năm 2025 rằng các công ty không được phép nên có các kế hoạch giảm nhẹ đáng tin cậy sẵn sàng để thực hiện, đảm bảo thoát ra có trật tự để bảo vệ khách hàng và tạo điều kiện thuận lợi cho việc chuyển nhượng hoặc trả lại tài sản khi cần thiết. Ý nghĩa thực tế của ngôn ngữ đó là các cơ quan quản lý mong đợi các lối thoát chứ không phải sự khoan hồng.
Ba hình thức mà Shakeout thực hiện
Thoát hoàn toàn và chuyển khách hàng
Đối với các nền tảng không có giấy phép, chỉ có hai lựa chọn tồn tại: chuyển khách hàng đến một nhà cung cấp được ủy quyền hoặc giảm bớt. Tác động ở cấp độ người dùng là dần dần. Trình tự điển hình là hạn chế các chức năng tài khoản, tạm dừng gửi tiền, tạm ngừng giao dịch và cuối cùng yêu cầu rút tiền. Quyền sở hữu tài sản không bị ảnh hưởng, nhưng khả năng sử dụng bị hạn chế và việc rút tiền thường tập trung các cửa sổ thanh khoản kém và chi phí mạng tăng cao.
Di chuyển và tập trung giấy phép
Hình thức thứ hai là tập trung các thực thể được ủy quyền.
ForkLog, trích dẫn DefiLlama , lưu ý rằng các địa điểm được phê duyệt có tính thanh khoản giao ngay đáng chú ý bao gồm Kraken, Coinbase và Bitstamp. Địa lý giấy phép cũng cho thấy các ưu tiên pháp lý rõ ràng, với Ireland, Luxembourg và Malta lưu trữ một số nền tảng chính. Đối với thị trường nói chung, thanh khoản giao ngay của châu Âu đang hợp nhất thành một số lượng nhỏ các thực thể được cấp phép và đối với các nền tảng nhỏ hơn muốn duy trì trong khối, hợp tác với một công ty được cấp phép gần với con đường thực tế duy nhất.
Thu hẹp tài sản và cặp Stablecoin
Hình thức thứ ba trực tiếp thay đổi trải nghiệm giao dịch hàng ngày. Stablecoin là danh mục bị ảnh hưởng nhiều nhất vì các quy tắc áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn và dự trữ đối với các tổ chức phát hành mà nhiều tổ chức phát hành nước ngoài không đáp ứng. USDT đã bị hủy niêm yết khỏi các địa điểm được quản lý chính, có nghĩa là người dùng châu Âu phải đối mặt với menu stablecoin hẹp hơn rõ ràng trên các nền tảng tuân thủ, với cấu trúc cặp điều chỉnh phù hợp và độ sâu và độ trượt trên một số cặp sẽ xấu đi trong thời gian tới.
Những con số khác nhau cho chúng ta biết điều gì
Đọc 210 Chống lại 244
Hai số liệu được lưu hành rộng rãi xứng đáng được đối xử riêng biệt. Một số liệu cho thấy khoảng 210 công ty đã hoàn thành việc chuyển đổi giấy phép đủ. Một số khác, dựa trên sổ đăng ký quy định, báo cáo 244 nhà cung cấp được ủy quyền trên khắp EU và EEA. Khoảng cách có thể phản ánh sự khác biệt về ngày đo lường, phạm vi địa lý (cho dù các quốc gia ngoài EU của EEA có được bao gồm hay không) và phân loại thực thể. Cho dù con số nào được sử dụng, kết luận là: dựa trên cơ sở trước đó của hơn 1.200 công ty, tỷ lệ chuyển đổi nằm dưới 20 phần trăm.
Chuyển đổi lý do cấu trúc thấp
Tỷ lệ đó phản ánh hiệu ứng ngưỡng của chi phí tuân thủ. Việc ủy quyền thời gian xử lý đáng kể, chỉ riêng việc giá tính đủ ban đầu đã chạy đến một số ngày làm việc có ý nghĩa và tuân theo các yêu cầu về vốn, thỏa thuận quản trị, nghĩa vụ lưu ký và công bố thông tin. Chi phí tuân thủ như một phần doanh thu đối với các công ty nhỏ cao hơn nhiều so với các nền tảng lớn. Do đó, chuyển đổi thấp cho biết ít hơn về mức độ nghiêm trọng của quy định so với số lượng nhà cung cấp dịch vụ quy mô nhỏ mà thị trường châu Âu đã hỗ trợ trước đây.
Ý nghĩa của nó đối với nhà đầu tư và người dùng
Ba kênh thực tế
Đầu tiên là rủi ro nền tảng. Người dùng châu Âu trên các nền tảng không có giấy phép phải đối mặt với sự gián đoạn dịch vụ hơn là thu giữ tài sản, nhưng các cửa sổ rút tiền có thể trùng hợp với thanh khoản kém, do đó, hành động sớm chờ thông báo. Thứ hai là tính sẵn có của tài sản. Các tiêu chuẩn niêm yết trên các địa điểm tuân thủ sẽ có xu hướng thận trọng, làm giảm những gì có thể giao dịch ở châu Âu, với stablecoin là trường hợp rõ ràng nhất. Thứ ba là cấu trúc thanh khoản. Thanh khoản giao ngay tập trung ít địa điểm được cấp phép hơn có thể cải thiện độ sâu trên các nền tảng đó đồng thời giảm tổng số trang web khám phá giá, thay đổi chênh lệch giữa các địa
Các nhà đầu tư theo dõi cách các sự kiện quy định như thế này ảnh hưởng đến địa điểm và thanh khoản tài sản trên các thị trường có thể theo dõi hiệu suất thời gian thực thông qua
MEXC các trang thị trường.
Xem điểm và rủi ro
Bốn điều đáng được theo dõi. Nhịp độ thực thi của các cơ quan quản lý quốc gia, với Pháp và Hà Lan đã báo hiệu hoạt động, vì các trường hợp đầu tiên sẽ thiết lập tiêu chuẩn trên thực tế. Việc bố trí các công ty vẫn đang áp dụng giữa chừng, vì một ứng dụng đang chờ xử lý không có cơ sở pháp lý để tiếp tục và kết quả của họ xác định quy mô cuối cùng của sự rung chuyển. Việc tái cấu trúc hơn nữa các cặp stablecoin và liệu các stablecoin tuân thủ có thể lấp khoảng trống thanh khoản do việc hủy niêm yết để lại hay không. Và ranh giới của ngoại lệ hẹp reverse-solicitation , vì liệu các công ty nước thứ ba có thể dựa nó để phục vụ khách hàng EU hay không sẽ chỉ được làm rõ thông qua thực tiễn giám sát.
Những rủi ro đảm bảo suy nghĩ rõ ràng. Rủi ro hoạt động, vì người dùng trong thời gian khó khăn có thể phải đối mặt với việc rút tiền tắc nghẽn, phí mạng tăng cao và thanh khoản mỏng đồng thời. Rủi ro di chuyển, vì phạm vi sản phẩm hẹp hơn có thể các nhà giao dịch đến các địa điểm ngoài tầm với của quy định, nơi không áp dụng các biện pháp bảo vệ tương đương, hoạt động trái với mục đích ban đầu của quy tắc. Rủi ro dữ liệu, vì số lượng các công ty được ủy quyền và rời đi tuân theo các phương pháp không nhất quán và không có bức tranh hoàn toàn mạch lạc trong thời gian tới, vì vậy bất kỳ phán quyết nào dựa trên một số duy nhất đều phải được lưu ý. Và rủi ro thực thi không đồng đều, vì nguồn lực giám sát và sự thèm ăn khác nhau giữa các quốc gia thành viên và cường độ
Chế độ xem độc quyền từ Nhóm nghiên cứu xung tiền điện tử MEXC
Điều thực sự quan trọng về sự thay đổi này không phải là có bao nhiêu nền tảng đã thoát ra mà là lần đầu tiên châu Âu đặt ngưỡng đầu cho các dịch vụ tiền điện tử ở mức độ mà các công ty vừa và nhỏ không thể duy trì. Hơn 80% người đăng ký kế thừa không chuyển đổi ít là một thất bại về quy định hơn là một biểu hiện chính xác của ý định quản lý: giá của một khuôn khổ thống nhất là sự gia tăng có hệ thống trong sự tập trung của ngành. Hiểu được điều đó giải thích tại sao cấu trúc thị trường châu Âu sẽ tiếp tục nghiêng về một nhóm nhỏ các thực thể được cấp phép trong nhiều năm.
Thị trường có khả năng hiểu sai hai điều. Thứ nhất, đồng việc thoát khỏi nền tảng với thị trường tiền điện tử châu Âu đang thu hẹp. Những người rời đi hầu hết là các nhà cung cấp quá nhỏ để chịu chi phí tuân thủ và thị phần của họ trong tổng khối lượng bị hạn chế, vì vậy thay đổi thực sự là phân phối lại thanh khoản thay vì biến . Thứ hai, coi giấy phép được tính là thước đo sức khỏe. Các con số như 244 hoặc 210 che giấu sự thay đổi nội bộ khổng lồ, vì một địa điểm được cấp phép lớn và một công ty chỉ lưu ký nhỏ, mỗi công ty chiếm một dòng trong sổ đăng ký, khiến số lượng nhân viên trở thành đại diện gây hiểu lầm nặng nề cho năng lực thị trường.
Những gì các nhà đầu tư nên theo dõi tiếp theo là các trường hợp thực thi đầu tiên và việc xây dựng lại các cặp stablecoin, không phải kiểm đếm giấy phép. Cơ quan thực thi sẽ thiết lập tiêu chuẩn thực tế và xác định ranh giới thực của vùng xám, trong khi việc tái tạo cặp stablecoin trực tiếp xác định chi phí giao dịch cho người dùng châu Âu. Cả hai đều quan trọng hơn nhiều đối với cấu trúc thị trường hơn là sự thay đổi trong phương pháp đếm.
Bài học cho ngành công nghiệp chạy theo hai hướng. Một mặt, khuôn khổ EU đang được sao chép bởi các khu vực pháp lý khác, tuân thủ là một hướng không thể đảo ngược và các công ty có khả năng nắm giữ giấy phép đạt được lợi thế về cơ cấu. Mặt khác, căng thẳng tự nhiên tồn tại giữa các quy tắc thắt chặt và di chuyển người dùng, bởi vì nếu các địa điểm tuân thủ không thể cung cấp đủ bề rộng sản phẩm, người dùng sẽ bỏ phiếu bằng chân của họ, điều này làm suy yếu sự bảo vệ mà các quy tắc tìm kiếm. Cân bằng việc tuân thủ với khả năng cạnh tranh của sản phẩm sẽ là thách thức xác định đối với mọi địa điểm phục vụ châu Âu trong hai năm tới.
FAQ
Chính xác thì giai đoạn chuyển tiếp tiền điện tử của EU kết thúc khi nào?
Thời hạn cuối cùng trên toàn EU là ngày 1 tháng 7 năm 2026, nhưng nó không bao giờ là ngày duy nhất. Các quốc gia thành viên có thể rút ngắn thời hạn và thực tiễn rất đa dạng: Latvia, Hungary, Hà Lan, Ba Lan, Slovenia và Phần Lan kéo dài sáu tháng, Thụy Điển chín tháng, Đức, Ireland, Lithuania, Áo và Slovakia mười hai tháng, trong khi hầu hết các quốc gia khác giữ lại đủ mười tám tháng. Do đó, ngày 1 tháng 7 là thời hạn cuối cùng thay vì thời hạn đầu tiên.
Có bao nhiêu công ty đã hoàn thành việc chuyển đổi giấy phép?
Phương pháp luận khác nhau. Một con số được trích dẫn rộng rãi cho rằng trong số hơn 1.200 công ty trước đây có đăng ký quốc gia, khoảng 210 công ty đã hoàn thành chuyển đổi giấy phép đủ, tỷ lệ dưới 20 phần trăm. Một tập dữ liệu khác được rút ra từ sổ đăng ký quy định cho thấy 244 nhà cung cấp dịch vụ tiền điện tử được ủy quyền trên khắp EU và EEA cuối giai đoạn này. Khoảng cách có thể phản ánh sự khác biệt về thời gian và phạm vi, nhưng kết luận là giống nhau: phần lớn những người đăng ký kế thừa không chuyển đổi.
Tài sản của tôi trên một nền tảng không có giấy phép có bị tịch thu không?
Không. Bản thân quyền sở hữu không bị ảnh hưởng, và những thay đổi là khả năng sử dụng và giao dịch. Các nền tảng không được cấp phép phải chuyển khách hàng đến một nhà cung cấp được ủy quyền hoặc giảm bớt, điều này trên thực tế có nghĩa là các chức năng tài khoản bị hạn chế, tạm dừng gửi tiền, tạm ngừng giao dịch và cuối cùng là buộc phải rút tiền. Rủi ro là việc rút tiền tập trung trong thời gian thanh khoản mỏng và phí mạng cao, vì hành động sớm thay vì chờ thông báo.
Tại sao USDT bị hủy niêm yết tại các địa điểm ở Châu Âu?
Các quy tắc áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn và dự trữ đối với các công ty phát hành stablecoin mà nhiều công ty phát hành ở nước ngoài không đáp ứng, do đó, stablecoin của họ không thể được cung cấp cho người dùng EU tại các địa điểm được quy định. USDT đã bị hủy niêm yết trên các nền tảng được quy định chính. Tác động trực tiếp của người dùng là menu stablecoin hẹp hơn và các cặp giao dịch được cơ cấu lại, với độ sâu và độ trượt trên một số cặp có thể xấu đi trong quá trình chuyển đổi, vì vậy việc theo dõi giá thực hiện thực tế là rất quan trọng.
Những nền tảng nào vẫn hoạt động tốt ở Châu Âu?
Theo sổ đăng ký quy định và dữ liệu của bên thứ ba, các địa điểm được phê duyệt có tính thanh khoản giao ngay đáng chú ý bao gồm Kraken, Coinbase và Bitstamp, với các giấy phép được đăng ký tại các khu vực pháp lý bao gồm Ireland, Luxembourg và Malta. Lưu ý rằng số lượng thực thể trong sổ đăng ký không phải là số lượng địa điểm có thể giao dịch, vì nó bao gồm nhiều công ty chỉ cung cấp dịch vụ lưu ký, giới hoặc dịch vụ cụ thể. Người dùng nên xác minh trạng thái ủy quyền của một nền tảng cụ thể thông qua sổ đăng ký quy định chính thức.
Các công ty giữa ứng dụng vẫn có thể tiếp tục hoạt động?
Không. Các nhà quản lý đã nói rõ rằng một ứng dụng đang chờ xử lý không có cơ sở hợp pháp để tiếp tục phục vụ khách hàng EU. Các cơ sở hợp pháp duy nhất là một ủy quyền hiện có hoặc, đối với các công ty nước thứ ba, một mô hình thực tế thực sự hẹp reverse-solicitation . Điều đó có nghĩa là các công ty vẫn đang trong quá trình phải tạm dừng dịch vụ cho khách hàng EU cho đến khi được phê duyệt, đó là lý do tại sao một phần có ý nghĩa của số liệu thống kê chuyển đổi phản ánh các công ty ở một vị trí khó xử.
Tác động lâu dài đối với các nhà đầu tư thông thường là gì?
Ba lĩnh vực chủ yếu. Bảo vệ khách hàng được cải thiện trên các địa điểm tuân thủ, bao gồm các yêu cầu phân tách tài sản, tiết lộ và quản trị. Phạm vi tài sản có thể giao dịch thu hẹp, đặc biệt đối với stablecoin và một số mã thông báo vốn hóa nhỏ. Thanh khoản tập trung ít địa điểm được cấp phép hơn, có khả năng cải thiện độ sâu ở đó đồng thời giảm số lượng các địa điểm khám phá giá. Điều thận trọng là nếu các địa điểm tuân thủ thiếu bề rộng sản phẩm, một số nhà giao dịch sẽ chuyển sang các nền tảng bên ngoài các quy tắc mà các biện pháp bảo vệ tương đương không được áp dụng
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Nội dung này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin và nghiên cứu và không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính, tư vấn pháp lý, tư vấn thuế hoặc bất kỳ khuyến nghị nào đối với thương mại. Các yêu cầu quy định, trạng thái giấy phép và số lượng công ty được tham chiếu ở đây dựa trên báo cáo công khai và thống kê của bên thứ ba, có thể tuân theo các phương pháp không nhất quán và thay đổi theo thời gian, vì vậy các quyết định tuân thủ cụ thể nên dựa trên sổ đăng ký quy định chính thức và tư vấn pháp lý chuyên nghiệp. Giá tài sản tiền điện tử, cổ phiếu và các công cụ tài chính liên quan có thể rất dễ bay hơi và hiệu suất trong quá khứ không cho biết kết quả trong tương lai. Dữ liệu của bên thứ ba và báo cáo truyền thông được tham chiếu ở đây có thể bị trì hoãn, sửa đổi hoặc có sai sót và người đọc nên xác minh độc lập. Tất cả các quyết định đầu tư vấn đầu tư phải dựa trên MEXC Crypto Pulse Team không chịu trách nhiệm pháp lý đối với bất kỳ tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin có trong nội dung này.
Về tác giả
Nhóm MEXC Crypto Pulse tập trung các xu hướng thị trường tiền điện tử, tường thuật trên chuỗi, phát triển fintech và nghiên cứu hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Nhóm theo dõi dữ liệu thị trường công khai, thông báo của công ty, nền tảng thị trường của bên thứ ba và các nguồn tin tức trong ngành để giúp người dùng hiểu rõ hơn về cấu trúc thị trường, rủi ro và cơ hội.
Tài liệu tham khảo nghiên cứu
Bạn muốn truy cập nhanh nhất các bản cập nhật mới nhất của MEXC? Tham gia nhóm Telegram chính
thức của chúng tôi ngay bây giờ!