Cổ phiếu GameStop (GME) tăng khi Cohen không chịu nhận câu trả lời "không"

TLDR

• Cổ phiếu GameStop (GME) tăng 1,4% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa lên $22,07 sau khi công ty nộp hồ sơ cập nhật quy định, tái khẳng định kế hoạch tiếp tục theo đuổi eBay (EBAY).
• GameStop dự kiến EBITDA điều chỉnh trên $600 triệu cho năm tài chính 2026, gần gấp đôi mức $345 triệu ghi nhận trong năm tài chính 2025.
• CEO Ryan Cohen đã rút lại gói thưởng hiệu suất gây tranh cãi với mức lợi nhuận lý thuyết lên tới $35 tỷ, loại bỏ yếu tố gây xao nhãng trong quá trình theo đuổi eBay.
• GameStop hiện nắm giữ mức độ tiếp xúc kinh tế tương đương khoảng 9,8% cổ phần eBay thông qua cổ phiếu trực tiếp và các vị thế put/Call.
• GME giao dịch ở bội số EV/EBITDA kỳ vọng khoảng 9,6x, thấp hơn mức trung bình ngành bán lẻ là 10,1x.

Cổ phiếu GameStop tăng 1,4% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Ba, đạt $22,07. Động thái này diễn ra sau khi công ty nộp hồ sơ xác nhận vẫn muốn mua eBay, dù eBay đã từ chối một lần.

GameStop Corp., GME

Đây không phải cuộc chiến mới. GameStop đã đưa ra đề nghị không được mời chào trị giá khoảng $56 tỷ bằng tiền mặt và cổ phiếu, tương đương khoảng $125 mỗi cổ phiếu eBay. Hội đồng quản trị eBay đã từ chối, gọi đề xuất này là "không đáng tin cậy cũng không hấp dẫn" và nêu lo ngại về tài chính và đòn bẩy.

Thay vì rút lui, GameStop có vẻ đang tăng gấp đôi nỗ lực. Công ty cho biết có kế hoạch công bố thêm tài liệu giải thích logic chiến lược đằng sau thương vụ, dù chưa đưa ra mốc thời gian cụ thể.

Cohen dọn đường

Một trong những động thái thú vị hơn trong tuần này không liên quan trực tiếp đến eBay. CEO Ryan Cohen đã rút lại kế hoạch bỏ phiếu của cổ đông về gói thưởng hiệu suất của chính ông, vốn được lên lịch tại cuộc họp thường niên ngày 7 tháng 7.

Gói này bao gồm 171,5 triệu quyền chọn cổ phiếu với thời hạn mười năm, được cơ cấu thành chín đợt gắn với các mốc vốn hóa thị trường và EBITDA. Nếu GameStop đạt mọi mục tiêu, khoản thưởng lý thuyết của Cohen có thể lên tới $35 tỷ.

Vấn đề nằm ở hình ảnh. Nếu thương vụ eBay thành công, các nhà phê bình có thể lập luận rằng Cohen sẽ mở khóa một phần phần thưởng đó chỉ bằng cách hoàn tất thương vụ mua lại, vì công ty hợp nhất sẽ đưa GameStop tiến gần hơn đến các ngưỡng vốn hóa thị trường và EBITDA yêu cầu. Việc rút đề xuất này loại bỏ câu chuyện xung đột lợi ích trước khi nó có thể làm phức tạp cuộc chiến lớn hơn.

Cùng với hồ sơ nộp, GameStop đã nâng triển vọng của mình. Công ty hiện kỳ vọng EBITDA điều chỉnh trên $600 triệu cho năm tài chính 2026, so với $345,4 triệu trong năm tài chính 2025. Đó là mức tăng đáng kể, và GameStop gắn kết dự báo này trực tiếp với nỗ lực tiếp tục theo đuổi eBay.

Các yếu tố cơ bản củng cố một phần sự tự tin này. GameStop ghi nhận thu nhập ròng hàng quý tốt nhất từ trước đến nay trong quý gần nhất, đạt $389,6 triệu, cùng với thu nhập hoạt động quý đầu tiên kỷ lục là $143,3 triệu. Doanh thu thuần tăng 14% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ mảng đồ sưu tầm.

Đáng chú ý là một phần lớn thu nhập ròng đó, $268,4 triệu, đến từ lãi chưa thực hiện trên một công cụ phái sinh gắn với cổ phiếu eBay. Loại trừ khoản này, thu nhập ròng điều chỉnh vẫn đạt mức vững chắc là $179,3 triệu.

Cổ phần ngày càng tăng

GameStop không chỉ nói về eBay từ bên ngoài. Công ty trực tiếp nắm giữ 4,3 triệu cổ phiếu eBay và có thêm mức độ tiếp xúc kinh tế với 39,05 triệu cổ phiếu thông qua các cặp put/Call, tổng cộng khoảng 9,8% cổ phần eBay.

Sau khi một điều kiện pháp lý được giải quyết vào đầu tháng 6, các vị thế này đủ điều kiện để thanh toán vật lý. GameStop vẫn chưa có quyền biểu quyết đối với những cổ phiếu đó trừ khi việc thanh toán xảy ra, nhưng cổ phần này mang lại cho Cohen đòn bẩy theo cả hai hướng.

Về định giá, GME hiện giao dịch ở bội số EV/EBITDA kỳ vọng khoảng 9,6x dựa trên dự báo mới. Thực tế đây là mức thấp hơn mức trung bình ngành bán lẻ là 10,1x, một sự thay đổi so với lịch sử dài của cổ phiếu này khi giao dịch cao hơn nhiều so với các yếu tố cơ bản trong những năm meme-stock.

Cổ phiếu vẫn gần mức thấp nhất 52 tuần là $19,93 hơn so với mức cao $28,10. Thị trường rộng hơn cũng không hỗ trợ GameStop hôm nay, khi S&P 500, Dow và Nasdaq đều giao dịch thấp hơn nhẹ.

Bài viết GameStop (GME) Stock Climbs as Cohen Won't Take No for an Answer xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.