UBS Dự Báo Tăng Trưởng 600% Cổ Phiếu Cơ Sở Hạ Tầng AI — Nhưng Liệu Điều Này Đã Được Phản Ánh Vào Giá Chưa?

UBS đã đưa ra một con số ấn tượng về cơ sở hạ tầng AI: mức tăng 600% về giá trị tạo ra trong bốn năm tới. Dự báo này, từ nhóm nghiên cứu của ngân hàng Thụy Sĩ, định hình sự tăng trưởng của cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI như một trong những chủ đề đầu tư quan trọng nhất của thập kỷ này — và đặt ra một câu hỏi quan trọng không kém về việc liệu thị trường đã định giá quá nhiều mức tăng này hay chưa.

Các điểm chính

• UBS dự báo giá trị tạo ra của lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI sẽ tăng vọt 600% trong bốn năm, vượt xa mức tăng ~100% dự kiến từ chính các công ty siêu quy mô.
• Chi tiêu vốn liên quan đến AI được dự báo đạt 820 tỷ USD vào năm 2026 và gần 990 tỷ USD vào năm 2027.
• Amazon, Microsoft, Google và Meta dự kiến sẽ chi tiêu kết hợp 602 tỷ USD vào năm 2026, với khoảng 75% được phân bổ cho cơ sở hạ tầng AI.
• Hơn 85% tổng chi tiêu vốn liên quan đến AI dự kiến sẽ đến từ các công ty công nghệ lớn.
• Một số cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI đã tăng vọt hơn 500% chỉ trong một năm, làm dấy lên lo ngại về định giá.

Dự báo tăng trưởng khổng lồ cho cơ sở hạ tầng AI

Quy mô dự báo của UBS rất khó bỏ qua. Trong khi các công ty siêu quy mô ký séc lớn nhất — Amazon, Microsoft, Google, Meta — dự kiến sẽ mang lại mức tăng khoảng 100%, ngân hàng này thấy rằng lớp cơ sở hạ tầng hỗ trợ họ sẽ tạo ra giá trị gấp sáu lần. Đây là một luận thuyết cuốc và xẻng kinh điển, được áp dụng ở quy mô mà ngành công nghệ hiếm khi thấy.

Điều làm cho dự báo này đáng tin cậy là quỹ đạo chi tiêu đằng sau nó. Chi tiêu vốn liên quan đến AI được dự báo sẽ đạt khoảng 820 tỷ USD vào năm 2026, sau đó tăng thêm lên gần 990 tỷ USD vào năm 2027. Đó là mức đầu tư công nghiệp bền vững sánh ngang với việc xây dựng toàn bộ các thế hệ công nghệ trước đây chỉ trong hai năm.

Hàm ý đối với các nhà đầu tư là rất đáng kể. Nếu lớp cơ sở hạ tầng thu được phần lớn giá trị — thay vì lớp ứng dụng AI hoặc các nhà phát triển mô hình — thì các công ty xây dựng xương sống vật lý và kỹ thuật số của AI sẽ trở thành những tài sản có vị trí chiến lược nhất trên thị trường.

Các công ty siêu quy mô là động cơ đằng sau chi tiêu vốn cho AI

Sự tập trung chi tiêu ở đây rất đáng chú ý. Chỉ riêng Amazon, Microsoft, Google và Meta dự kiến sẽ chiếm khoảng 602 tỷ USD tổng chi tiêu vốn vào năm 2026, với khoảng ba phần tư trong số đó được dành riêng cho cơ sở hạ tầng AI. Khi bạn thêm các ông lớn công nghệ khác vào bức tranh, hơn 85% tổng chi tiêu vốn liên quan đến AI trên toàn cầu đến từ nhóm công ty hẹp này.

Sự tập trung đó vừa là điểm mạnh vừa là lỗ hổng cấu trúc. Một mặt, nó có nghĩa là luận thuyết đầu tư được thúc đẩy bởi các công ty có bảng cân đối kế toán khổng lồ và động lực chiến lược rõ ràng. Mặt khác, nó tạo ra một điểm thất bại duy nhất: bất kỳ sự cắt giảm phối hợp hoặc sửa đổi ngân sách nào trong số bốn công ty này sẽ gây vang vọng ngay lập tức trên toàn bộ chuỗi cung ứng cơ sở hạ tầng AI.

Các cổ phiếu UBS đánh dấu là những lựa chọn tiếp xúc AI quan trọng

UBS xác định năm cái tên là trung tâm của cơ hội cơ sở hạ tầng AI:

• NVIDIA — nhà cung cấp GPU thống trị cung cấp năng lượng cho các khối lượng công việc đào tạo và suy luận AI
• Microsoft Azure — cơ sở hạ tầng đám mây và dịch vụ AI ở quy mô doanh nghiệp
• Amazon AWS — nhà cung cấp đám mây lớn nhất toàn cầu, với tích hợp AI sâu rộng
• AMD — một đối thủ thách thức đang phát triển trong kiến trúc chip AI
• Arista Networks — cơ sở hạ tầng mạng ngày càng quan trọng đối với các cụm AI lớn

Các công ty này ngồi ở các điểm khác nhau dọc theo ngăn xếp cơ sở hạ tầng AI, từ silicon đến đám mây đến mạng — đây chính xác là điều làm cho khung của UBS hữu ích như một lộ trình cho nhà đầu tư thay vì một cược vào một cái tên duy nhất.

Vấn đề định giá mà không ai muốn nói đến

Có một vấn đề, và UBS không né tránh nó. Một số cổ phiếu trong không gian cơ sở hạ tầng AI đã ghi nhận mức tăng vượt quá 500% chỉ trong một năm. Với tốc độ đó, câu hỏi chuyển từ việc liệu lĩnh vực này có đang tăng trưởng hay không sang việc liệu giá hiện tại đã phản ánh nhiều năm tăng trưởng trong tương lai — hoặc hơn thế nữa.

Đây là sự căng thẳng cốt lõi trong giao dịch cơ sở hạ tầng AI hiện nay. Luận thuyết cơ bản — chi tiêu vốn khổng lồ và bền vững từ các công ty siêu quy mô dồi dào tiền mặt chảy qua một tập trung các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng — được hỗ trợ tốt. Nhưng khi cổ phiếu tăng gấp đôi tốc độ tạo ra giá trị cơ bản dự kiến chỉ trong mười hai tháng, biên độ sai số sụp đổ. Một lần trượt doanh thu, một lần sửa đổi chi tiêu vốn, hoặc một cú sốc vĩ mô có thể nhanh chóng giải tỏa mức tăng đã mất một phần nhỏ thời gian để xây dựng.

Các nhà phân tích của UBS thừa nhận rằng trong khi kỳ vọng tăng trưởng cho các tên tuổi như NVIDIA, Azure và AWS vẫn còn nguyên vẹn về mặt cấu trúc, rủi ro của các kịch bản tăng trưởng phi thực tế được định giá vào các định giá hiện tại là có thật và hiện hữu. Đó là một cảnh báo có ý nghĩa từ một ngân hàng đồng thời dự báo mức tăng 600% về giá trị tạo ra ở cấp độ lĩnh vực trong bốn năm.

Bước đi về tiền mã hoá và tokenization của UBS

Tách biệt với phân tích cơ sở hạ tầng AI, UBS cũng đang tiến vào tài sản kỹ thuật số. Ngân hàng này đang phát triển năng lực tokenization và lên kế hoạch cung cấp quyền truy cập giao dịch tiền mã hoá cho các khách hàng quản lý tài sản được chọn. Sáng kiến này báo hiệu rằng một trong những ngân hàng tư nhân lâu đời nhất thế giới coi sự giao thoa giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số ngày càng không thể tránh khỏi — đặc biệt là khi nhu cầu của tổ chức về tiếp xúc tiền mã hoá thông qua các kênh được quản lý tiếp tục tăng.

Thời điểm này rất đáng chú ý. UBS đang thúc đẩy cả hai mặt trận — nghiên cứu cơ sở hạ tầng AI và cơ sở hạ tầng tiền mã hoá cho khách hàng — đồng thời, định vị mình như một tổ chức có khả năng điều hướng hai chủ đề công nghệ tài chính mang tính đột phá nhất của chu kỳ hiện tại.

Những gì các nhà đầu tư nên theo dõi tiếp theo

Tín hiệu ngắn hạn quan trọng nhất cho bất kỳ ai theo dõi sự tăng trưởng của cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI rất rõ ràng: việc triển khai chi tiêu vốn hàng quý thực tế bởi các công ty siêu quy mô lớn. Dự báo tạo ra giá trị 600% của UBS được xây dựng trên giả định rằng chi tiêu dự kiến sẽ hiện thực hóa. Nếu Amazon, Microsoft, Google và Meta cùng nhau đáp ứng hoặc vượt qua con số chi tiêu vốn 602 tỷ USD cho năm 2026, luận thuyết cơ sở hạ tầng vẫn còn nguyên vẹn và các dự báo tiến tới 990 tỷ USD vào năm 2027 vẫn hợp lý.

Nếu thay vào đó các công ty này bắt đầu cắt giảm ngân sách, đẩy lùi tiến độ hoặc chuyển hướng đầu tư ra khỏi cơ sở hạ tầng AI vật lý, phép tính sẽ thay đổi mạnh mẽ. Trong kịch bản đó, con số tăng trưởng 600% tiêu đề của UBS sẽ đại diện cho mức trần mà lĩnh vực này có thể đạt được về mặt lý thuyết — không phải mức sàn mà các nhà đầu tư có thể dựa vào. Các cuộc gọi thu nhập hàng quý và cập nhật hướng dẫn chi tiêu vốn từ bốn công ty siêu quy mô lớn sẽ thực sự đóng vai trò như các cuộc kiểm toán thời gian thực cho toàn bộ luận thuyết của UBS.

Câu hỏi thường gặp

Dự báo của UBS về tăng trưởng cơ sở hạ tầng AI là gì?

UBS dự báo mức tăng 600% về giá trị tạo ra trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng AI trong bốn năm tới, vượt xa mức tăng khoảng 100% dự kiến từ các công ty siêu quy mô thúc đẩy chi tiêu cơ bản.

Những công ty nào đang thúc đẩy chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI?

Amazon, Microsoft, Google và Meta là những công ty siêu quy mô chính đằng sau sự tăng vọt này. UBS ước tính tổng chi tiêu vốn của họ sẽ đạt 602 tỷ USD vào năm 2026, với khoảng 75% trong số đó được hướng cụ thể vào cơ sở hạ tầng AI. Cùng với các công ty công nghệ lớn khác, họ chiếm hơn 85% tổng chi tiêu vốn liên quan đến AI trên toàn cầu.

Tại sao các nhà đầu tư lo ngại về định giá cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI?

Một số cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI đã tăng vọt hơn 500% trong vòng một năm, làm dấy lên lo ngại rằng giá hiện tại có thể đã phản ánh — hoặc vượt quá — mức tăng trưởng mà UBS dự báo trong khung thời gian bốn năm. Các nhà phân tích cảnh báo rằng các kỳ vọng tăng trưởng phi thực tế được nhúng trong định giá tạo ra rủi ro giảm giá đáng kể nếu chi tiêu của công ty siêu quy mô không đạt.

UBS đang tích hợp tiền mã hoá với triển vọng cơ sở hạ tầng AI như thế nào?

Bên cạnh nghiên cứu AI, UBS đang phát triển riêng năng lực tokenization và có kế hoạch cung cấp quyền truy cập giao dịch tiền mã hoá cho các khách hàng quản lý tài sản được chọn, phản ánh nỗ lực rộng hơn của ngân hàng nhằm phục vụ nhu cầu của các tổ chức và cá nhân có giá trị tài sản ròng cao về tiếp xúc tài sản kỹ thuật số được quản lý.

Bài viết được sản xuất với sự hỗ trợ của trí tuệ nhân tạo và được xem xét bởi đội ngũ biên tập.