谷歌CEO表示AI已彻底改变收入前景

二十年来，Alphabet（GOOGL）主要通过广告创收，包括搜索广告、YouTube广告及其网络上的展示广告。今年4月，公司在2026年第一季度业绩电话会议上，首席执行官桑达尔·皮查伊描述了这一结构的转变。

"基于我们生成式AI模型所构建产品的营收同比增长近800%。我们的企业AI解决方案首次成为云业务的主要增长驱动力，"皮查伊根据Alphabet官方投资者关系记录稿告知投资者。

这一表述反映出Alphabet增长最快的部门在创收方式上发生了重大转变。

谷歌云增长数据究竟说明了什么

财务业绩印证了这一说法。据CNBC报道，谷歌云营收增长63%，略超200亿美元，超出分析师预测的180.5亿美元。营业收入增至三倍，达66亿美元，部门利润率从一年前的17.8%提升至32.9%。

这一增长态势持续稳定，并非单季度表现。云业务营收增速已连续四个季度加速，从32%、34%、48%升至如今的63%。

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营收持续增长与利润率同步扩大，这一组合颇为难得。许多公司以压缩利润率换取规模来实现快速增长。

两者同时实现，通常意味着内在需求而非单纯的支出在推动业绩。

为何积压订单数字比800%的标题更重要

吸引分析师最多关注的数据并非谷歌AI营收增速，而是积压订单。云业务积压订单环比几乎翻番，超过4600亿美元，较两个季度前的约1550亿美元大幅攀升。管理层预计，这些积压订单中略超一半将在24个月内转化为确认营收。

如此规模的积压订单反映的是已签署的承诺，而非投机性兴趣。皮查伊指出，本季度成交了多笔逾十亿美元的大单，并表示金额在1亿至10亿美元之间的交易数量同比翻倍。

Gemini Enterprise付费月活跃用户环比增长40%，现有客户的支出在原有承诺基础上扩大了45%。

最后这一数据尤为重要。当客户的使用量超出初始合同，说明产品正被积极使用，而非购买后闲置。

华尔街在此后数周内对这些业绩作出了积极回应。一名五星分析师上调了对Alphabet搜索业务的预期，理由是AI参与度趋势具有持续性，并指向同一积压订单数字。

高盛在业绩发布前重申买入评级，目标价400美元，认为市场对云业务的普遍预估已过于保守。

谷歌的搜索广告并未消亡，只是不再是头条

这一转变并未以牺牲广告业务为代价，至少目前如此。搜索及其他业务营收增长19%，达604亿美元，查询量创历史新高。YouTube广告营收达99亿美元，增长11%。

皮查伊将部分增长归因于AI概述和AI模式，而非传统搜索遭到蚕食。

有一点值得注意，尽管皮查伊本人未提及，那就是800%的增长从较小基数出发更容易实现。即便如此，积压订单的规模代表的是大量已承诺营收，而非具有误导性的百分比。

Fanjoy&solGetty Images

隐藏在谷歌增长声明背后的基础设施赌注

皮查伊直言不讳地指出了这些业绩背后的制约因素。"短期内我们面临算力瓶颈。举例来说，如果我们能够满足需求，云业务营收本可更高，"他说。

据他自己表示，Alphabet正因无法快速扩展基础设施以满足需求而损失潜在营收。这也解释了为何本季度资本支出翻逾一倍，达357亿美元，以及2026年全年资本支出指引上调至1800亿至1900亿美元，高于2025年的914亿美元。

首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐在投资者关系电话会议上告知投资者，2027年支出将较2026年显著增加。

这一大规模建设的成本在现金流中清晰可见。自由现金流同比下降47%，至101亿美元。在需求持续超过供给的情况下保持如此规模的支出，既反映出对市场机遇的强烈信念，也意味着容错空间日益收窄。

Alphabet并非唯一面临这一矛盾的公司。业界各企业客户今年已开始触及自身的AI预算上限，这给Alphabet带来额外压力，需证明其支出能转化为持久营收，而非仅仅推高成本。

这对GOOGL股票未来意味着什么

市场对这一转变反应积极。GOOGL过去一年涨幅约65%，并于1月跨越4万亿美元市值门槛，与英伟达、微软和苹果并列。

摩根士丹利对Alphabet给予增持评级，目标价375美元。该行在客户报告中指出，谷歌与SpaceX估计约达每瓦50美元的算力租赁协议，是Alphabet正将旗下AI产品定位于比华尔街现有模型预估更快实现变现的信号。

2026年剩余时间的关键问题在于，企业AI营收能否持续以快于新基础设施折旧成本的速度扩张。

皮查伊的表态实际上已明确指出投资者最应密切关注损益表的哪一行。Alphabet究竟是业务增长消化支出，还是靠支出换取增长，将决定本季度究竟是一个转折点还是一个峰值。

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