今天，港交所又被挤爆了

文章作者、来源：投资界

今日（7月9日），港交所7个IPO集体鸣锣——

立讯精密、鼎泰高科、普源精电、三环集团、齐云山食品、珞石机器人‌、东方科脉，创下今年以来港交所单日IPO数量之最。

上午开盘，新股开始破发：立讯精密破发5%，鼎泰高科跌超9%，普源精电跌幅逼近20%。三环集团平开，东方科脉低开后小幅上扬。另一边，齐云山食品大涨超110%，珞石机器人微涨，市值约100亿港元。

此时此刻，赴港IPO的队伍浩浩荡荡。只是热闹的同时，分化也在极致上演。

港交所沸腾：一天7个IPO

这次有四只“A+H”新股。

立讯精密缔造今年以来港股最大IPO，身后是一位女掌门——王来春。早年间，她从流水线工人做起，后以代工厂白手起家创业，又因与苹果的合作打响名号。2010年立讯精密在深交所挂牌上市，如今市值近4500亿元，是A股“果链一哥”。

此次赴港上市，立讯精密募资总额约243亿港元，认购热度同样惊人，新加坡淡马锡、GIC、阿布扎比投资局、腾讯、高瓴等26家基石投资者合计认购超110亿港元。

鼎泰高科身后同样站着一位女掌门——王馨。16岁南下闯荡，2005年创立鼎泰高科，她把PCB微型刀具做到近2000亿市值，此次H股公开认购超购354倍，胜宏科技、高瓴、易方达、霸菱等16家基石投资者合计认购约19.91亿港元。

三环集团是全球电子陶瓷龙头，港股引入淡马锡、CPE源峰、阿里、腾讯等基石。普源精电是电子测量仪器企业，H股获超额认购78倍，高瓴、阳光电源、苏州高新区等7家基石投资者入局。

珞石机器人登陆港交所，成为“全系列智能机器人第一股”，创始人庹华目前是哈尔滨工业大学机械学在读博士。此次公开发售超额认购156倍，广发基金、华泰资本等担任基石。

齐云山食品来自江西，主打南酸枣糕，被称为“南酸枣零食第一股”。东方科脉是全球第二大电子纸显示器制造商，原定7月7日上市，因故延迟至今天。和同一天上市的其他公司不同，这两家没有引入基石投资者。

至此，港交所又一名场面诞生——一天7个IPO敲锣。

警惕一幕：开始破发了

“港交所被挤爆了”，这样的感受让人心情复杂。

今年以来，港交所的锣声几乎没断过。算上此前一天上市的5家公司和7月7日挂牌的同仁堂医养，本周已有13只新股登陆港交所，明天还有两家。一周之内15个IPO，场面确实少见。

从数量上，港交所迎来了IPO大年。清科研究中心报告显示，上半年港股共有82家中企上市，同比上升110.3%；总融资金额约合人民币1633.24亿元，同比上升105.8%。

这当中，“A+H”军团尤为盛大。数据显示，上半年港股有24家为“A+H”双重上市，已超过2025年全年的19家。而这24家公司，总融资规模高达956.51亿元人民币，占比近六成。

换言之，去香港二次上市的A股“大家伙”，募走了市场上绝大部分的钱。

记得前几个月，港股打新热闹。彼时赚钱效应明显，大量资金涌来。即便部分公司基本面并不突出，也能靠情绪溢价获得不错的暗盘甚至首日表现。安永报告显示，上半年港股新股首日平均回报率达61%，最高打新一手可赚3.3万港元。

但走进下半年，港股IPO的叙事起了微妙变化。新上市的多数新股首日表现疲软，甚至陷入深度破发。

同仁堂医养的遭遇最为深刻。这是同仁堂集团旗下第四家上市公司，公司原定于今年3月登陆港股，不料临门撤回，近4个月筹备终于登上IPO舞台，结果却是开盘即破发。7月7日，同仁堂医养上市首日收盘大跌近40%。

A股市值超600亿元的安克创新也未能幸免。7月2日登陆港股，11家机构保驾护航，但首日盘中一度跌超9%。7月8日上市的五家公司，表现同样平淡：瑞为技术早盘一度跌超27%；香港公开发售获超4800倍认购的基本半导体，首日最高涨幅仅约18%。

IPO敲锣的人越来越多，“港股能接得住吗？”投资人开始隐隐担忧。

争抢IPO窗口

热的更热，冷的更冷

IPO的故事正在分化。

破发阵营里，传统制造、食品饮料、有色金属、硬件设备等行业公司扎堆出现。部分发行市盈率明显高于行业中枢，上市即面临快速回调。其中又以市值偏小、流动性脆弱的中小规模企业居多，少量卖盘就能引发股价闪崩。

AI浪潮滚滚，港股的叙事也随之重构。AI大模型、算力芯片、机器人，这些词取代了过去的消费、地产、金融，成了港股新股市场的新主题。资金明显向这类高成长性的创新科技企业集中，而且只涌向头部大型标的。

股价表现最为直观。智谱自今年1月以116.2港元发行价登陆港股以来，巅峰股价曾涨至2980港元，市值突破1.2万亿港元。即便经历回调，最新累计涨幅仍超15倍。MiniMax同样从165港元发行价一度冲至1330港元。

让市场闻之色变的解禁潮，也呈现了不同的走向。7月8日，智谱迎来上市后首次大规模限售股解禁。出乎意料的是，解禁首日反而大涨超1000亿港元，近七成基石投资者表态长期持有。MiniMax解禁前一交易日同样资金涌入，盘中一度涨超20%。

但对大部分公司来说，依旧避不开“解禁即大跌”的魔咒。例子就在眼前——“港股AGI第一股”云知声上市满一年，限售股解禁当日，盘中最大跌幅逼近50%。

两种行情反差拉满。相似的剧情仍在港股不断重演：缺少持续落地的商业化业绩作为支撑，再华丽的行业故事，也抵挡不住筹码集中出逃带来的抛压。

放眼望去，港股上市申请（包括保密递交）已超过500宗，处于历史新高。队伍浩浩荡荡，大家等待IPO上岸的情绪溢于言表。但发得出来不是终点，发得漂亮才算赢。

热的更热，冷的更冷。分水岭从未如此深刻。