DEX对CEX现货交易量比率达24%，中心化交易所活动减弱

根据 The Block 的当前数据系列，2026年7月，去中心化交易所（DEX）现货交易量与中心化交易所（CEX）现货交易量之比达到24.14%。这一数字并不意味着 DEX 占据了综合现货市场的24.14%：它意味着 DEX 的交易量相当于数据集中包含的 CEX 交易量的24.14%。与此同时，DEX 现货交易量环比下降约26%，至约1307.7亿美元，创下近两年来的最低水平。这种表面上的矛盾是解读数据的关键。7月的数据展示了链上交易的相对韧性，但并不代表 DEX 活动的绝对扩张。The Block 的方法论

核心要点

• 24.14% 这一数字是 DEX 对 CEX 的比率，而非 DEX 在综合现货交易量中的份额。
• 将该比率转换为综合市场份额，得出的隐含数值约为19.45%。
• 7月份 DEX 交易量下降，但相关样本中的 CEX 活动下降幅度更为剧烈。
• Meme 代币、长尾资产、低成本区块链和聚合器支持长期的链上转移趋势。
• CEX 在法币接入、流动性、机构服务和客户支持方面仍保持主要优势。
• 持续的迁移需要 DEX 交易量、用户数和流动性深度共同增长。

理解 24% 的 DEX 对 CEX 交易量比率

首要要求是将比率与市场份额区分开来。The Block 将该指标定义为其追踪的 DEX 样本的月度交易量除以其选定的中心化交易所的交易量。其 DEX 样本包括来自 DefiLlama 的交易量最大的30个去中心化交易所。因此，24.14% 的读数意味着在该方法论下，每100单位的 CEX 交易量对应24.14单位的 DEX 交易量。

如果将这两类视为一个综合市场，隐含的 DEX 份额将计算为 24.14 除以 124.14，即约19.45%。这仍然是一个相当大的比例，但与声称 DEX 占据了总现货交易的24.14%有实质性的不同。因此，文章标题和分析应使用“DEX 对 CEX 交易量比率”或“DEX 交易量达到 CEX 交易量的24%”，而不是直接称该数字为24%的市场份额。

历史比较也需要一致的数据集。7月的读数被描述为 The Block 自2019年开始追踪以来的当前系列中的最高水平。然而，CoinGecko 的独立方法论记录显示，2025年6月 DEX 对 CEX 现货比率为24.5%，部分原因是通过 PancakeSwap 路由的交易急剧增加。这种差异并不使任一数据集无效，但它表明为何在声称创纪录时应指明提供商和方法论，而不是将所有交易所交易量估计值视为可互换的。CoinGecko 的 2026 年 CEX 和 DEX 报告

绝对交易量下降中的相对增长

当 DEX 交易量下降时，DEX 对 CEX 的比率如何上升？答案在于分母。如果 DEX 交易量减少，但 CEX 交易量下降得更快，去中心化场所可以在不吸引更多总交易活动的情况下获得相对份额。这使得7月的数据具有重要意义，但也容易被误解。

据报道，DEX 现货交易量环比下降约26%，至1307.7亿美元，这是自2024年9月以来的最弱月度总额。因此，24.14% 的比率反映的是收缩市场中的相对韧性，而非 DEX 交易的全面繁荣。这表明，随着整体现货需求减弱，链上场所保留了更大比例的活动，但这并不能证明新用户或资本正在进入去中心化市场。

广泛流传的关于 CEX 现货交易量降至约6700亿美元的说法，如果不指明不同的数据来源，不应作为可直接比较的7月数据呈现。相关的 CryptoQuant 估计将2026年4月（而非7月）的中心化交易所现货交易量定为6790亿美元，并使用了其自己的交易所样本。将该数字与 The Block 的7月比率结合，会造成两者描述同一月份和方法论的错误印象。关于四月 CryptoQuant 估计的报告

链上现货交易的结构性驱动因素

DEX 对 CEX 比率的长期增长不能仅由中心化交易所活动疲软来解释。去中心化交易基础设施已大幅改善，减少了曾经将 DEX 参与限制在具有技术经验的用户身上的几个障碍。更低的交易成本、更快的区块链、更可靠的钱包界面和更好的价格聚合使得链上执行更加便捷。

聚合器尤为重要，因为它们搜索多个流动性来源并选择可能比使用单个池产生更好执行效果的路径。钱包越来越多地将兑换功能直接集成到其界面中，允许用户无需浏览单独的协议即可进行交易。这些改进将以前复杂的序列——连接钱包、选择网络、寻找流动性和管理滑点——压缩为更统一的体验。

DEX 还提供对尚未通过中心化订单簿提供的资产的即时访问。无许可池创建允许市场在代币发行后不久形成，而非托管结算让用户在交易执行前保留对其资产的控制权。这些特点使 DEX 对早期阶段资产和优先考虑自我托管的社区具有吸引力，即使由此产生的市场带有更大的流动性、合约和价格操纵风险。

Meme 代币和长尾资产作为增长引擎

Meme 代币和长尾资产一直是 DEX 活动的主要贡献者，因为其市场通常始于链上。代币创建工具和自动做市商允许发行者或社区建立流动性，而无需等待中心化交易所的上市流程。在投机活动激烈的时期，这可以将价格发现集中在 Solana、BNB Chain、Ethereum 和 Base 等网络上。

CoinGecko 的研究说明了特定叙事和路由安排如何实质性地改变比率。其数据显示，DEX 对 CEX 比率从2024年初的6.9%上升至2026年1月的13.6%，并在2025年6月达到24.5%的临时峰值。CoinGecko 将该峰值部分归因于 Binance Alpha 2.0 通过 PancakeSwap 路由交易，这表明 DEX 的增长可以由与中心化分销的整合驱动，而不仅仅是独立用户的简单迁移。

这种对投机性资产的依赖给 DEX 市场份额数据带来了波动性。Meme 代币活动可以迅速增加，然后随着注意力转移到其他地方而消失。持久的结构性转变需要链上场所吸引跨越主要资产、稳定币和代币化金融产品的更广泛资金流，而不是主要依赖短暂的发行周期。

改善区块链和聚合器基础设施

基础设施的改善正在逐渐缩小去中心化和中心化交易之间的可用性差距。高吞吐量网络可以以更适合零售用户的成本处理较小的交易，而基于意图的系统和智能订单路由器可以减少理解个别流动性池的需求。钱包安全控制、交易模拟和更清晰的批准界面可以进一步减少操作错误，尽管这些保护措施仍然参差不齐。

流动性碎片化仍然是一个挑战。资产和稳定币分布在不同的链、池和代币标准上，这可能导致执行不一致并使用户面临跨桥风险。聚合器通过在可用场所之间路由订单来减少一些碎片化，但它们无法消除在区块链之间移动资产的底层复杂性。

因此，新兴模式不仅仅是“用户离开 CEX 转向 DEX”。中心化应用程序、钱包和金融科技平台越来越多地在熟悉的界面背后嵌入链上执行。用户可能通过中心化前端接收报价，而交易则被路由到去中心化流动性。随着这种架构的发展，中心化访问和去中心化结算之间的区别对最终用户来说可能变得不那么明显。

中心化交易所剩余的结构性优势

24.14% 的比率是否表明 DEX 正在取代中心化交易所？目前还没有。CEX 仍然是用户在银行账户和加密资产之间移动的主要入口点。它们提供账户恢复、客户支持、合并报表、托管、合规系统和订单簿，可以处理机构交易，而无需用户管理私钥。

流动性深度仍然是另一个优势。自动做市商可以有效执行许多资产的交易，但在碎片化或集中的池中，大额订单可能会经历重大的价格影响。中心化订单簿可以提供专业交易公司已经理解的复杂订单类型、做市基础设施和执行安排。机构还需要报告、权限控制、法律协议和托管结构，而这些在开放协议中并不总是可用。

这些优势解释了为什么可能的结果是共存而不是完全替代。DEX 可以在某些资产的早期流动性中占据主导地位，并提供透明、可编程的结算，而 CEX 继续服务于与法币连接的用户和机构。尽管如此，竞争压力将迫使中心化平台提高其链上能力，并让客户访问否则仍将处于其生态系统之外的资产和流动性。

向混合交易基础设施的转变

最重要的结构性变化可能是混合交易系统的发展。中心化平台可以整合 DEX 流动性，钱包可以纳入合规的法币服务，托管人可以为机构提供对链上协议的受控访问。在这种模式下，客户界面、资产托管、执行场所和结算网络不再需要属于同一个提供商。

这种解绑改变了衡量交易所竞争的方式。在中心化应用程序内发起的交易可能通过 DEX 结算，而机构可能将资产存放在受监管的托管人处，并通过链上流动性场所进行交易。传统的交易量类别并不总能捕捉这些交易背后的商业关系。

因此，DEX 对 CEX 的比率衡量的是报告执行的位置，但不一定是客户的来源或生成订单的分销渠道。长期的赢家可能是能够结合易用界面、深度流动性、自我托管选项和合规结算的平台，而不是仅在中心化-去中心化光谱两端运作的场所。

持久链上迁移的指标

结构性迁移需要几个指标同时改善。首先，DEX 绝对交易量必须增加，而不仅仅是比 CEX 交易量下降得更慢。其次，比率应在几个月和市场条件下保持高位，而不是依赖于单个代币周期或路由程序。第三，流动性和执行质量必须在主要资产中得到改善，而不仅仅是投机性的长尾代币。

用户行为同样重要。独特交易者数量的增长、重复活动和保留的流动性将比由激励计划或自动交易产生的暂时性交易量增加提供更强的证据。还应监测主要网络上的稳定币供应和分布，因为稳定币是许多链上交易的结算资产。

机构参与将提供另一个确认信号。如果托管人、经纪商和资产管理人在受控的合规和风险框架下越来越多地使用去中心化流动性，这种转变将超越零售投机。因此，最有力的证据将是 DEX 交易量、活跃用户、稳定币流动性和机构访问量的同步增加。

结论

2026年7月的读数是一个重要迹象，表明去中心化场所在现货交易中保持着更大的作用。然而，24.14% 这一数字是 DEX 对 CEX 的比率，而非综合市场的直接份额，且发生在 DEX 绝对交易量急剧下降之际。

数据支持相对韧性增强的结论，但尚未支持不间断的链上扩张结论。只有当 DEX 交易量、流动性深度和重复参与度共同上升时，持久的迁移才会得到确认。在此之前，最可能的演变是一个混合市场，其中中心化界面和服务越来越多地将用户与去中心化执行和结算连接起来。