美国ETF市场创三重佳绩，BTC大跌而XRP飙升

美国ETF市场在2025年创下历史性的"三冠王",在资金流入(1.4万亿美元)、新产品推出(1,100+)和交易量(57.9万亿美元)方面均创下纪录。这是自2021年以来首次三项指标同时创下纪录。

标普500指数连续三年实现双位数增长推动了这一涨势。但华尔街开始询问:接下来会发生什么?

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2022年的阴影

这个先例带来了警告。在2021年三冠王之后的一年,标普500指数在联邦储备局激进加息中暴跌19%。推动ETF资金流入的科技股涨势急剧逆转,资金流入和新产品推出在2022年均放缓。

相似之处难以忽视。在2021年,对科技股的狂热推动了创纪录的需求。在2025年,AI支出占主导地位,而怀疑情绪正在增加。自10月以来,标普500指数横盘整理,华尔街质疑大型科技公司AI资本支出的回报。

彭博情报高级ETF分析师Eric Balchunas警告:"由于今年对ETF来说似乎太完美了,你有点想要做好准备。"他表示"现实检验"可能在2026年通过市场波动或杠杆ETF爆仓到来——GraniteShares的3倍做空AMD ETP已经证明了这些风险,该产品在一天内损失88.9%并在10月被清算。

加密货币ETF的轮换

在更广泛的ETF热潮中,加密货币基金出现了显著的分歧。

贝莱德的IBIT吸引了254亿美元,尽管回报率为-9.6%——是前10大资金流入领导者中唯一的负面表现者。Balchunas称之为"婴儿潮一代展示HODL课程"。但在Bitcoin从10月高点下跌30%后,情况发生了变化。IBIT连续五周录得资金流出,总计27亿美元。以太坊ETF在12月连续七天资金流出,总计6.85亿美元。

新推出的山寨币ETF则出现相反情况。美国现货XRP ETF于11月13日首次亮相,连续28个交易日录得净流入——这是任何加密货币ETF在推出时无法匹敌的。累计流入达到11.4亿美元,零流出日。然而,每日速度——主要为1,000万至5,000万美元——与Bitcoin ETF相比相形见绌,后者在早期经常吸引5亿美元或更多。

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Solana ETF吸引了7.5亿美元,尽管SOL价格下跌53%——尽管与XRP不同,它们在11月底和12月初经历了几个流出日。

12月明确了这一轮换。截至12月24日,Bitcoin ETF流出6.29亿美元,而以太坊损失5.12亿美元;XRP增加4.7亿美元,Solana获得1.32亿美元。

结构性转变还是暂时调整?

支持结构性变化的人指出监管清晰度——XRP的SEC诉讼于8月以1.25亿美元和解结束,将其归类为非证券。实用性叙事也获得关注:XRP的跨境支付和Solana的DeFi生态系统提供了"数字黄金"之外的应用。

怀疑论者警告,XRP和SOL的持续流入可能反映了新ETF推出时典型的"蜜月效应"。尽管ETF流入创纪录,XRP仍低于其7月峰值50%,SOL自10月以来下跌53%——一些人将这种脱节归因于年终获利了结以及鲸鱼分配持仓抵消了机构需求。

2026年展望

随着数十份加密货币ETF申请仍在等待SEC审查,预计2026年将有更多山寨币产品。

ETF市场的"完美一年"将与修正警告一起被铭记。但加密货币ETF内部的轮换表明机构投资者正在变得有选择性——超越Bitcoin和以太坊,转向具有监管清晰度和现实世界实用性的资产。这一趋势是否持续将成为更广泛市场方向的关键指标。