作者：Stacy Muur 来源：X，@stacy_muur 翻译：善欧巴，金色财经

如果你在交易 2025 年的 TGE 项目，那你一定已经对这种“标准结局”再熟悉不过了：首周声势浩大，随后缓慢下跌，最后只能默默接受一个事实——“发行价就是最高点”。

多数新上线代币不仅表现欠佳，甚至暴跌崩盘。这是因为市场终于将代币经济学与流动性视为核心基本面，而非可有可无的补充说明。

不过，仍有部分代币在 2025 年末较发行价实现显著上涨。这种上涨并非依靠极端行情下的短暂冲高，也不是只有在市场极度恐慌时抄底才能盈利，而是有真实买单支撑的实质性上涨。

梳理 2025 年表现突出的新项目代币，包括\(ASTER、\)FOLKS、\(AVICI、\)RAIN、\(TAKE与\)SENTIS，另有\(IRYS、\)FHE、$CORN 等代币虽未大涨，但也稳住了价格。这些项目虽各有不同，但成功逻辑却有共通之处。

2025 年的赢家项目

Aster DEX

这是最典型的成功案例。项目上线首日便具备三大优势：多平台上线流通、充足流动性，以及交易者易于理解的 “去中心化永续合约” 概念。2025 年全年，市场对其最普遍的评价是 “币安支持的带隐私属性永续合约平台”。

其价格走势引发不少争议，有人称其沾了零知识证明（ZK）概念的光，有人认为背后有币安创始人 CZ 操盘，也有人觉得只是项目执行到位。但无论如何，它是少数几个在 TGE 后不适合 “立即抛售” 的项目之一。

FolksFinance

该项目走了另一条路。作为借贷类代币，在 2025 年 “稳健即优势” 的市场环境中，它显得格外 “低调”，却凭借这种低调实现了超额收益。成功要素可总结为：上线首日获币安与 Kraken 两大交易所支持、跨链资金池规模持续扩大、无明显大额解锁风险。最后一点的重要性，远超多数人的认知。

不过，这一良好态势在 12 月 15 日被打破 —— 代币解锁期开启。

AviciMoney

它是个特例，却印证了市场规律。其成功并非源于顶尖技术，而是凭借加密社区中清晰易懂的定位：“公平发行且产品真实可用”。社区中流传最广的并非其代币经济学模型，而是实际应用场景：“可用的新型银行应用、Visa 联名卡、真实消费场景”。在充斥着 “为区块链而区块链” 的所谓 “应用价值” 的市场中，$AVICI 主打链下实际应用的理念，令人耳目一新。它堪称 2025 年最成功的 TGE 项目之一。

真正有理由的上涨，才能更好地维持价格

SENTIS

它是市场后期依靠 “价值反馈循环” 实现上涨的代表项目。项目逻辑清晰：AI 智能体概念 + 持续奖励发放 + 多交易所上线。加密社区对其定位始终明确：“AI 智能体是去中心化金融自动化的下一层级”，这种简单易懂的定位，让交易者很容易形成价值判断基准。

从机制上看，$SENTIS 的上涨并非依赖上线时的短期炒作。通过任务奖励、追溯空投、参与激励等方式持续分发代币，吸引用户长期参与，进而转化为稳定的现货需求，因为参与者会为获取未来额度与生态奖励而持仓。这种模式甚至能在链上实际应用数据尚未明显增长时，为价格提供支撑。

Overtake World

其成功逻辑与\(SENTIS类似，只是聚焦于游戏交易平台领域，核心定位是“Web2分发+Web3 框架”。项目逻辑清晰：游戏玩家交易虚拟资产时，\)TAKE 作为手续费代币，同时质押与收益分成机制能激励用户长期持有。

市场中常说的 “真实收益”，大多是包装成存款年化收益率（APY）的代币增发。而 $TAKE 的模式更接近 “手续费→回购代币→分红给质押者”，即便对此打折扣，市场也认可这种发展方向。

Rain Protocol

这是典型的事件驱动型价值重估案例，而非依靠基本面取胜。其价格大涨源于一条明确的重磅消息：有纳斯达克上市公司计划投入上亿美元，基于 $RAIN 构建资金管理策略。此类消息会迅速改变市场预期，做市商调整报价、趋势交易者跟风入场、观望资金也因故事易懂而主动布局。

这虽不能证明 $RAIN 长期产品市场适配能力强，也无法消除项目执行风险，但能解释为何它没有像其他小盘代币那样表现低迷 —— 买单不仅来自散户的跟风操作，更源于其 “符合机构投资逻辑” 的故事，吸引了持续关注与大额资金入场。

表现尚可但非顶尖梯队

IRYS 和 Mindnetwork 属于人工智能基础设施与隐私套利赛道项目。两者均借势人工智能行情，价格始终维持在发行初期区间之上，且流动性充足，避免了沦为僵尸币种的命运。这类项目若能将概念炒作转化为实际链上应用，便能存活下来，毕竟单纯的叙事热度终将消退。

CORN，其走势虽不亮眼，但相对同类币种表现稳定，更偏向结构化产品。在 2025 年的市场环境中，这并非坏事。当市场对激进扩张的项目严加惩罚时，存活本身就是一种实力信号。

LoadedLions 的案例，则充分印证了代币分配机制与生态吸引力的重要性。该项目虽未引领 2025 年人工智能、永续合约、积分体系等热门赛道的叙事，但也没有出现暴跌崩盘的情况。不过其仍面临风险：除非能在项目核心社区之外，创造出可量化的实际应用场景，否则这类链游代币最终可能陷入持续折价的困境。

赢家项目的共同特质

抛开各类叙事包装与市场情绪影响，这些成功项目在结构设计上呈现出以下共性。

1. 代币分配机制比市场热度更重要表现最亮眼的项目，均在代币生成事件阶段避免了内部人员掌握大量流通筹码的情况。例如\(AVICI的团队代币占比为零，\)SENTIS 依据用户活跃度分发代币，$TAKE 则侧重社区与用户激励。经验：代币发行时的持有者结构，比私募投资方背景更关键。

2. 合理的发行估值优于完美的上线时机许多表现突出的项目，并未选择在市场热度顶峰时上线，而是以具备防御性的估值启动，后续依靠自身价值让市场逐步抬升其定价。$AVICI 发行时的完全稀释估值约为 350 万美元，且已有成型产品落地，上涨空间极具想象空间。经验：靠自身价值增长赢得估值溢价的代币，表现优于从一开始就被赋予高估值的代币。

3. 实际应用或切实可行的短期应用预期决定价格走势\(ASTER的永续合约交易量、\)FOLKS 的借贷业务扩张、\(AVICI的刷卡消费数据、\)TAKE 的交易平台流水，这些都不是白皮书里的空头承诺，而是实实在在可验证的数据。即便是尚处发展初期的 $SENTIS，也将代币发放与链上活动挂钩，构建起应用与价格的正向反馈循环。经验：当前市场缺乏耐心，实际应用比未来愿景更具说服力。

4. 解锁机制比解锁规模更关键\(RAIN的代币总量庞大，但其采用线性解锁模式且全程公开透明，代币稀释风险已被市场提前消化。\)SENTIS 通过用户参与任务的方式逐步释放代币，$TAKE 则将代币增发与业务增长绑定。多数项目信心崩塌的根源，并非代币稀释本身，而是解锁规则不透明、存在大额集中解锁的风险。经验：可预测的代币稀释风险可控，突发的大额稀释则会致命。

5. 交易所上线是必要条件，但非充分条件这些成功项目几乎都实现了多平台上线流通，但这并非决定其成败的关键因素。交易所上线的作用是放大项目结果：让优质项目加速发展，让劣质项目更快崩盘。$AVICI 即便未上线币安，依然取得了成功。经验：流动性是业绩放大器，而非项目发展的根基。

核心启示

2025 年，加密市场悄然迎来转折。

市场不再追捧潜在可能性，而是更看重项目的结构性优势：

• 合理的流通盘规模

• 公平的代币分配机制

• 可靠的应用场景

• 可控的解锁规则

2025 年的成功项目并非完美无缺，它们只是在代币发行阶段做好了风险控制，得以平稳度过上线期。2024 年的市场核心是叙事炒作，2025 年则聚焦于压力测试下的代币设计。而这一点，正是大多数新代币生成项目至今仍未吸取的教训。

来源：金色财经