研究观点：牛市仍在，Agent 浪潮已至

过去一周市场经历了极致的”惊魂时刻”：全网清算额在 1 月 31 日-2 月 1 日飙升至25 亿美元，位加密历史第 10 大清算事件，BTC 一度跌破 75K 关口，触及微策略的成本价。尽管市场是充斥着的是很多博主 KOL 喊的”归零论”、“深熊论”，但从宏观分析和技术演进来看，这并非牛市的终结，而是一次由机构去杠杆与宏观避险情绪共振引发的深度结构性调整。

首先是这轮清算的两位核心主角：一位是传闻特朗普的儿子的 10.11 内幕巨鲸，在 Hyperliquid 上 单次全额清算超 7 亿美元，自 2025 年 10 月运作以来累计亏损已超 1.28 亿美元。另一位，就是易理华的 Trend Research，从 2700 开始高调杠杠建仓 ETH，这两天也已经持续在卖出补充保证金，认输投降。这两位投降，场内杠杆就清理的差不多了。

宏观层面的驱动因素

在宏观层面上，美国政府部分部门停摆、特朗普与伊朗谈判、俄乌进入实质化停火，这些都是短期扰动。但更深层的驱动是 AGI 通用型人工智能，它会让美股 AI 板块再次泵起来（NVIDIA、MSFT、GOOG 等）。贵金属板块两大作用，对抗美元衰落 + 对冲地缘政治风险。当这两个风险解除（俄乌和平、美元暂时企稳），金银不会猛跌，但会进入停滞状态。

当然，部分观点认为神秘大国大量买入黄金是为 RMB 国际化背书，买入白银则是高新科技硬需（光伏、电子、AI 芯片）。这个逻辑硬核，但短期不改贵金属的震荡格局。加密大盘与美股强绑定。美股能借的叙事就是 AI，这次 AGI 格外关键。否则俄乌和平后，很多资金可能从美国撤出回欧洲，利空风险资产。

技术层面，Agent 浪潮的底层支撑与应用落地

然后是技术层面，这两天最被低估的事件是 ERC-8004 正式上线。这是以太坊专为“trustless AI agents”设计的协议，提供链上身份注册、声誉评分、验证注册表三大模块。结合 Coinbase 推动的 x402 支付协议，AI Agent 终于能实现“无信任发现、无缝支付、自主协作”。

这两天 Moltbook（OpenClaw/Clawdbot 衍生出的 AI Agent 专属社交网络）刷屏，数百万 Agent 在上面社交、发帖、甚至创立“宗教”（Crustafarianism）。Base 链上的$CLAW、$MOLT、$CLAWNCH 等 Agent 主题 meme 短期暴涨 10 倍以上，随后回调，但成交量与链上活跃度远超传统 meme。

与 BSC 上的 Shitcoin 不同，这不是一波流的炒作，而是 Agent 应用时代真正到来的信号。新一轮市场将由“技术驱动”而非“叙事驱动”主导。Base 链上的 Claw 概念板块，正在成为 Agent 落地试验田：低费用、高吞吐、原生 Agent 工具链，避免了 Solana meme 的空心化陷阱。情绪叙事仍在，但倾向于真实落地。

传统 AI 圈与加密圈的共振效应

同时，传统 AI 圈（OpenAI、Anthropic 等）与加密圈的共振正在发生。AGI 的临近，正在磨平过去两年加密技术停滞与传统科技圈的差距。零技术门槛的到来，意味着垂直化市场功能应用会大面积推广。过去加密圈“劣币驱逐良币”的现象将改变。因为 Agent 的情绪反应比人更快、传播更广、执行更坚决。哪怕是 meme，人类也跑不过 Agent 的量化冲锋。

微额量化时代真正来临：Agent 可以 24/7 监控、微交易、自动套利、社交传播。x402 和 ERC-8004 不再是叙事，而是进入科技大爆发的应用时代。Base 上的 Virtuals Protocol、Claw 生态项目，在这轮下跌后反而会将率先受益。Claw 概念板块属于新兴赛道：大盘反弹时，它们因增量资金而起；大盘下跌时，它们反而成为避险叙事板块。这也是 meme 不死的原因，叙事永远在迭代。

场内插曲：六大门派围攻光明顶

然后除了大清洗，最热闹的瓜莫非就是场内的 CEX 撕逼，木头姐在 Fox Business 直播中开炮 Binace 之后，直接挑明了 10.111 的罪魁祸首就是币安，引起外网社区的一片谩骂。随后 OKX 创始人 Star Xu 连发长帖，指责币安用 USDe 12%高收益营销+零风控保证金循环放大杠杆，才酿成“比 FTX 还严重”的连锁爆仓。10.11 强压下去的舆论爆发出来，随后是整个加密圈集体声讨，可谓是六大门派围攻光明顶，好不热闹。

参考雷布斯年靠发烧友、饥饿营销刷屏、性价比叙事称霸，一朝技术迭代来临，流量红利消退，曾经压制的技术质疑全部反弹。

加密圈也是一样。 而跟 Agent 绑定较深的，在技术叙事回归后会近水楼台先得月。

写在最后

关于要不要抄底的问题，我的观点很简单：上次 80k 没抄，看到 98k 可能拍大腿，但看到 75k 又可能庆幸；但就像利弗莫尔说的，想知道输赢，你得下注了才知道。

现货+长期持有技术叙事资产，才是穿越周期的正解。

这次 Agent 浪潮，是过去五年最确定的 Alpha 机会。