أسوأ ربع سنوي للذهب منذ أكثر من عقد: ما الذي يقود الانهيار؟

ملخص

• يتجه الذهب نحو أسوأ انخفاض ربع سنوي له منذ عام 2013، بتراجع يبلغ نحو 24% من ذروته في يناير.
• تداولت عقود الذهب الآجلة بالقرب من 4,031.70 دولار، بعد أن هبطت لفترة وجيزة دون 4,000 دولار للمرة الأولى منذ نوفمبر 2025.
• يقود موجة البيع مؤشر الدولار الأمريكي القوي القريب من أعلى مستوياته في 13 شهراً، إلى جانب تصاعد الرهانات على رفع الفيدرالي للفائدة.
• تُظهر بيانات الخيارات أن المتداولين يدفعون أكثر مقابل حماية السعر من الجانب السلبي مقارنةً بالتعرض للجانب الإيجابي، للمرة الأولى منذ 2016.
• لا تزال Goldman Sachs تتوقع ارتداد الذهب إلى 4,900 دولار بنهاية 2026، مستشهدةً بطلب البنوك المركزية.

انخفضت أسعار الذهب بحدة خلال الأشهر القليلة الماضية، ويتجه المعدن الآن نحو أسوأ أداء ربع سنوي له منذ عام 2013.

تراجع الذهب بنحو 24% من ذروته في أواخر يناير التي اقتربت من 5,589 دولار للأوقية. وفي يوم الثلاثاء، تداولت عقود الذهب الآجلة لتسليم أغسطس عند 4,031.70 دولار.

في وقت سابق من الأسبوع، لامس الذهب أدنى مستوى له في سبعة أشهر عند 3,941 دولار، ثم تعافى جزئياً ليتداول حول 4,028 دولار عند افتتاح الأسواق.

لماذا يتراجع الذهب؟

السبب الرئيسي للانخفاض هو تعزز الدولار الأمريكي، إذ يتداول مؤشر الدولار بالقرب من أعلى مستوياته في 13 شهراً.

يجعل الدولار الأقوى الذهبَ أكثر تكلفةً للمشترين الذين يستخدمون عملات أخرى، مما يقلل الطلب ويدفع الأسعار نحو الانخفاض.

يُسعّر المستثمرون أيضاً احتمالاً أعلى لرفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، إذ تُظهر أداة CME FedWatch احتمالاً بنسبة 63% لرفع الفائدة في اجتماع سبتمبر.

لا يدفع الذهب فائدة، وعندما ترتفع أسعار الفائدة، يُفضّل المستثمرون في الغالب الأصول التي تُدرّ عائداً بدلاً من الاحتفاظ بالذهب.

أضافت ضغوط التضخم المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط مزيداً من حالة عدم اليقين، إذ دفعت تكاليف الطاقة المتصاعدة توقعات التضخم إلى الأعلى، مما جعل توقعات سياسة الفيدرالي أكثر تشدداً.

ستُراقَب بيانات سوق العمل الأمريكية لهذا الأسبوع عن كثب، وتشمل تقرير JOLTS، وتقرير تغيير التوظيف لـ ADP، وتقرير الرواتب غير الزراعية، وكلها مقررة قبل عطلة نهاية أسبوع الرابع من يوليو.

قد يدفع تقرير الوظائف الأقوى من المتوقع الدولارَ إلى مستويات أعلى، مما سيزيد على الأرجح الضغط على أسعار الذهب مع دخول الربع الثالث.

ماذا تُظهر أسواق الخيارات؟

شهد المتداولون تحولاً في طريقة تموضعهم للتحرك القادم للذهب؛ إذ تجاوزت تكلفة خيارات البيع على الذهب تكلفة خيارات الشراء للمرة الأولى منذ عام 2016.

يعني ذلك أن عدداً أكبر من المتداولين يدفعون مقابل الحماية من مزيد من الانخفاضات في الأسعار، أكثر من رهانهم على ارتداد.

أشارت سامانثا دارت، المديرة المشاركة لقسم السلع في Goldman Sachs، إلى هذا التحول باعتباره علامة على تغير المعنويات، مؤكدةً أن الطلب انتقل من الرهانات الصعودية المرتبطة بالطاقة نحو خيارات البيع على الذهب.

على الرغم من ذلك، قالت دارت إنها لا ترى الاتجاه طويل الأمد للذهب يتحول إلى سلبي، وفي مذكرة نُشرت في 29 يونيو، أفادت بأن العوامل الهيكلية والاقتصادية ينبغي أن تدعم ارتفاع الأسعار في وقت لاحق من العام.

يبلغ التوقع الرسمي لـ Goldman أن يصل الذهب إلى 4,900 دولار بنهاية عام 2026، وهو ما يمثل ارتداداً بنحو 21% من المستويات الحالية.

كشف استطلاع شمل 90 بنكاً مركزياً وصندوقاً استثمارياً عاماً، أصدره OMFIF في 30 يونيو، عن تحول بعيداً عن حيازات الدولار؛ إذ أفادت مؤسسات أكثر من أي وقت مضى بأنها تعتزم تقليص احتياطياتها من الدولار بدلاً من زيادتها خلال العقد القادم.

أفاد ما يعادل صافي 30% من المستطلَعين بأنهم يعتزمون زيادة حيازاتهم من الذهب خلال السنة إلى السنتين القادمتين.

فقد الذهب أيضاً جزءاً من فائدته بوصفه أداة تحوط ضد تراجعات سوق الأسهم؛ ففي وقت سابق من العام، كان الذهب يتحرك في الاتجاه المعاكس للأسهم خلال فترات الضغط على السوق، غير أن هذه العلاقة انقلبت، وبات الذهب يتحرك الآن بشكل أكثر توافقاً مع أسعار الأسهم.

على الرسم البياني للسعر، يتداول الذهب دون المتوسطات المتحركة لـ 50 يوماً و100 يوم و200 يوم، المتمركزة بين 4,440 و4,660 دولار. ويقول المحللون إن كسر مستوى 4,000 دولار قد يفتح الباب أمام مزيد من الخسائر، مع تحديد مستويات الدعم التالية بالقرب من 3,885 و3,750 دولار.

The post Gold's Worst Quarter in Over a Decade: What's Driving the Crash appeared first on CoinCentral.