بنك التسويات الدولية: مشتريات الذهب للأفراد تتضاعف ثلاث مرات بينما يتسارع البيع المؤسسي

ضاعف مستثمرو التجزئة مشترياتهم من صناديق الذهب ثلاث مرات خلال الأشهر الستة الماضية بينما عجّل المستثمرون المؤسسيون من عمليات البيع، وفقًا لورقة بحثية صادرة عن بنك التسويات الدولية نُشرت في 16 مارس 2026، مما يسلط الضوء على اختلاف متزايد يعكس أنماطًا مألوفة عبر الأصول ذات المخاطر بما في ذلك التشفير.

وجدت ورقة المراجعة الفصلية لبنك التسويات الدولية، التي ألفها إيجمين إيرين وإنجومار كرون وكارامفيل تودوروف، أن التدفقات الداخلية التراكمية لمستثمري التجزئة في صناديق الذهب نمت من حوالي 20 مليار دولار إلى ما يقرب من 60 مليار دولار بين أواخر الربع الثالث من عام 2025 ونهاية الربع الأول من عام 2026. ووصفت الدراسة مستثمري التجزئة بأنهم "المصدر الرئيسي للتدفقات الداخلية إلى صناديق الفضة والذهب" خلال تلك الفترة.

ارتفع الذهب بنسبة 60% تقريبًا على مدار عام 2025 قبل أن يصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق في أواخر يناير 2026. وقد تراجع منذ ذلك الحين بنحو 9% من تلك الذروة.

وصفت ورقة بنك التسويات الدولية، بعنوان "ازدهار وانهيار اندفاع الفضة والذهب الأخير"، الديناميكية بأنها "نشوة مدفوعة بمستثمري التجزئة" موجهة من خلال الصناديق المتداولة في البورصة التي "مهدت الطريق لتحركات كبيرة". أشارت علاوات ETF على صافي قيمة الأصول إلى "ضغط شراء من جانب واحد" من المشاركين في التجزئة، وهي علاوات تحولت لاحقًا إلى "خصومات واضحة" خلال الانعكاس.

تسارع البيع المؤسسي بعد تصحيح يناير

بينما تدفق مشترو التجزئة إلى صناديق الذهب، تحرك المستثمرون المؤسسيون في الاتجاه المعاكس. وجد بنك التسويات الدولية أن اللاعبين المؤسسيين "حافظوا على مراكز مستقرة أو حتى قلصوا التعرض" طوال فترة الصعود، مع بدء البيع الصريح في حوالي منتصف نوفمبر 2025.

تسارع هذا البيع بعد تصحيح المعادن الثمينة في يناير 2026. تزامن التوقيت مع التحولات في توقعات السياسة النقدية الأمريكية وتعزيز الدولار، حيث ارتفع مؤشر DXY بنسبة 4.7% منذ أواخر يناير.

روت الفضة قصة أكثر دراماتيكية. بعد التضاعف عبر عام 2025 والارتفاع بأكثر من 50% في يناير 2026 وحده، انهارت الفضة بنسبة 30% تقريبًا في جلسة واحدة في أواخر يناير. لا تزال أقل بحوالي 34% من ذروتها في يناير. واجه المتداولون المضاربون الأصغر الذين يحملون صفقات طويلة كبيرة في عقود الفضة الآجلة نداءات الهامش التي أجبرتهم على تقليل الرافعة المالية بسرعة.

حدد بنك التسويات الدولية آليات إعادة التوازن لصناديق ETF ذات الرافعة المالية كمضخم رئيسي. تضاعف "مضاعف إعادة توازن الرافعة المالية على مدار عام 2025"، مما يعني أن متطلبات إعادة التوازن اليومية للمنتجات ذات الرافعة المالية ضخمت كلاً من الارتفاع والانهيار اللاحق.

الانقسام بين التجزئة والمؤسسات يعكس اختلاف التشفير الخاص

يحمل النمط الذي وثقه بنك التسويات الدولية في الذهب أوجه تشابه مباشرة لأسواق التشفير. يعتبر حماس التجزئة الذي يلتقي بالحذر المؤسسي ديناميكية شاهد مستثمرو البيتكوين و العملات البديلة تتكرر عبر دورات السوق.

تعزز بيئة الأصول ذات المخاطر الأوسع المقارنة. انخفضت القيمة السوقية للتشفير بنسبة 43% تقريبًا من ذروتها في أكتوبر 2025. يقع مؤشر الخوف والجشع عند 23، في عمق منطقة "الخوف الشديد"، اعتبارًا من 19 مارس 2026.

ينطبق تحذير بنك التسويات الدولية من أن سلوك القطيع للتجزئة "يمكن أن يضخم تقلبات الأسعار في حالة حدوث مبيعات سريعة" بعيدًا عن المعادن الثمينة. تعتبر منتجات ETF ذات الرافعة المالية والمضاربة المدعومة بالهامش وعدم تطابق مواقع التجزئة والمؤسسات سمات هيكلية لأسواق التشفير أيضًا. يعكس الدفع التنظيمي المستمر حول عملة مستقرة وهيكل سوق التشفير وعيًا متزايدًا بهذه الديناميكيات بين صانعي السياسات.

تاريخيًا، سبقت الاختلافات الحادة بين التجزئة والمؤسسات في الذهب نقاط تحول سوقية بارزة. شهدت ذروة الذهب بعد عام 2011 احتفاظ مستثمري التجزئة بمراكزهم بينما باعت المؤسسات، مما سبق انخفاضًا متعدد السنوات. ظهر انقسام مماثل في أواخر عام 2019 قبل الاضطراب السوقي المدفوع بكوفيد في أوائل عام 2020.

بالنسبة للمستثمرين الأصليين في التشفير، يمثل ارتفاع التجزئة في الذهب إشارة متنافسة ومكملة في آن واحد. يشير تدفق رأس مال التجزئة بقوة إلى الذهب إلى هروب نحو الأصول الآمنة المتصورة، وهو موقف كلي تزامن تاريخيًا مع فترات تجنب المخاطر للبيتكوين والأصول الرقمية. يشير ظهور أدوات خزانة التشفير الجديدة إلى أن اللاعبين المؤسسيين لا يزالون يضعون أنفسهم للتعرض طويل الأجل للأصول الرقمية حتى مع تدهور المشاعر الأوسع.

لا يصدر بنك التسويات الدولية، بصفته الهيئة المنسقة للبنوك المركزية في العالم، مراجعاته الفصلية بسهولة. تشير قرار تسليط الضوء على النشوة المدفوعة بالتجزئة في المعادن الثمينة، والإشارة إلى آليات ETF ذات الرافعة المالية كمضخمات نظامية، إلى أن المنظمين الماليين العالميين يراقبون ديناميكيات المضاربة في التجزئة بفحص متزايد عبر فئات الأصول.

إخلاء المسؤولية: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية. تحمل أسواق العملات المشفرة والأصول الرقمية مخاطر كبيرة. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص قبل اتخاذ القرارات.