Mientras la guerra con Irán continúa, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. – el indicador del mercado de los costos de endeudamiento – han aumentado a máximos de varios meses, reflejando recortes de tasas de la Fed retrasados y mayores expectativas de inflación.
La pregunta es en qué punto el mercado del Tesoro, que sustenta las finanzas globales, comienza a causar problemas tanto para el gobierno como para la economía, obligando a la administración Trump a reconsiderar la guerra o considerar un mecanismo para limitar los rendimientos.
Según ING, ese punto llega cuando el poco conocido spread de swap del Tesoro de EE.UU. a 10 años supera los 60 puntos básicos. Aún no estamos allí.
Garvey enfatizó que el aumento de los spreads de swap no es solo una cuestión de percepción; aumentan el costo implícito de financiación para el gobierno de EE.UU., haciendo más caro para el altamente endeudado Tío Sam emitir nuevos bonos y endeudarse más. Esto podría propagarse por el sistema financiero, endureciendo las condiciones de crédito y llevando a la aversión al riesgo tanto en acciones como en bitcoin BTC$70,509.66.
"Los spreads de swap estrechos son una buena señal. Los spreads de swap amplios son lo contrario", dijo.
Enfoque en el rendimiento a 10 años
Otros observadores se centran en el rendimiento del Tesoro a 10 años, la tasa de referencia que establece los costos de endeudamiento en toda la economía de EE.UU., influyendo en la toma de riesgos tanto en la economía como en los mercados financieros.
Desde que comenzó la guerra con Irán a finales de febrero, el rendimiento ha aumentado aproximadamente 45 puntos básicos hasta el 4.37%.
Según The Kobeissi Letter, el rango del 4.5%–4.6% representa una "línea roja" crítica. Ese es el nivel en el que el presidente Trump retrocedió de sus aranceles generales del Día de la Liberación en abril pasado.
"Esto está en línea con el rápido aumento observado alrededor del 'Día de la Liberación' en abril de 2025. Cuando el rendimiento de la nota a 10 años superó el 4.50%, el presidente Trump comenzó a plantear una posible pausa arancelaria. Y, una vez que el rendimiento superó el 4.60%, implementó oficialmente una pausa de 90 días en los aranceles recíprocos el 9 de abril de 2025", señaló la carta en X.
En términos simples, el mercado de bonos podría pronto alcanzar un punto en el que la administración Trump se sienta presionada para moderar la guerra.
El martes, el presidente Donald Trump pausó los ataques a la infraestructura iraní, alegando conversaciones productivas con Irán, aunque Irán negó haber tenido algún contacto. Mientras tanto, temprano el miércoles, fuerzas estadounidenses e israelíes supuestamente atacaron nuevas instalaciones energéticas iraníes, incluido un gasoducto de gas natural en Khorramshahr.
Si el rendimiento rompe el rango del 4.5%–4.6%, podría subir al 5%, el nivel que los analistas han señalado como un punto crítico para los activos de riesgo en los últimos años.
Según The Kobeissi Letter, la economía de EE.UU. no puede sostener un nivel del 5% en el rendimiento a 10 años.
Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y director de inversiones de Maelstrom Fund, ha declarado previamente que un posible aumento del rendimiento a 10 años por encima del 5% podría desencadenar una mini-crisis financiera, obligando a la Fed a intervenir con inyecciones de liquidez.
En otras palabras, bitcoin podría caer inicialmente en una reacción instintiva, pero las inyecciones de liquidez podrían reactivar rápidamente a los alcistas.
La conclusión es clara. Los traders de bitcoin necesitan seguir de cerca los rendimientos del Tesoro y los spreads de swap, ya que los cambios en estos mercados podrían influir directamente en el apetito por el riesgo y las decisiones de política.
