Le capital-investissement mondial dans le secteur de la santé atteint une valeur record de 190 milliards de dollars en 2025–Bain & Company

• Une augmentation des transactions de plus d'un milliard de dollars a alimenté cette hausse, surmontant un ralentissement lié aux tarifs douaniers au deuxième trimestre
• Le volume des transactions a été le deuxième plus élevé jamais enregistré, et la valeur de sortie a bondi à 156 milliards de dollars alors que les transactions sponsor-to-sponsor ont rebondi depuis leurs récents bas niveaux
• Les segments biopharma et fournisseurs ont ancré l'activité, portés par l'IT de santé, tandis que le medtech a connu une croissance significative
• Le terrain est préparé pour une année 2026 active alors que les portefeuilles arrivent à maturité et que les pipelines de sortie se construisent

NEW YORK, 8 janvier 2026 /PRNewswire/ — Le capital-investissement (PE) mondial dans le secteur de la santé a établi un nouveau record en 2025 avec une valeur estimée à 191 milliards de dollars, dépassant le précédent pic de 2021. Cette augmentation de la valeur des transactions a été propulsée par une forte hausse des transactions dépassant 1 milliard de dollars et a compensé les ralentissements liés aux tarifs douaniers au deuxième trimestre en Amérique du Nord et en Asie-Pacifique. Le volume des transactions a été tout aussi robuste, avec 445 rachats annoncés par les investisseurs, le deuxième plus élevé jamais enregistré. La valeur de sortie a également grimpé à un niveau attendu de 156 milliards de dollars, le deuxième plus élevé de l'histoire, contre 54 milliards de dollars en 2024, alors que les transactions sponsor-to-sponsor ont rebondi depuis leurs bas niveaux post-pandémie.

Ces résultats font partie des conclusions du rapport Global Healthcare Private Equity Report 2026 de Bain & Company, publié aujourd'hui.

« Le capital-investissement dans le secteur de la santé a affiché une performance record l'année dernière avec une forte augmentation des grandes transactions et une hausse du nombre de transactions dans toutes les catégories, les segments biopharma et fournisseurs étant en tête, portés par l'activité IT de santé », a déclaré Kara Murphy, associée chez Bain & Company et co-responsable de son équipe Healthcare Private Equity. « Nous avons également constaté une forte remontée de la valeur de sortie depuis les récents bas niveaux, signalant le retour de l'activité de sortie alors que les sponsors relancent les processus de vente pour des actifs à forte conviction. Le terrain est préparé pour une année 2026 active en raison des niveaux élevés de dry powder et d'une cohorte croissante d'actifs détenus par des sponsors atteignant la fin de leur durée de vie de fonds. »

Les transactions sponsor-to-sponsor ont bondi ; les marchés publics se présentent comme une opportunité
Après un ralentissement en 2023 et 2024, les transactions sponsor-to-sponsor continuent de progresser en tant que type de rachat, signalant la force du marché PE de santé. Le volume et la valeur ont atteint des sommets historiques en 2025, avec plus de 150 transactions sponsor-to-sponsor attendues et plus de 120 milliards de dollars de valeur estimée. Bain a également observé une valeur moyenne des transactions plus élevée, avec plus de 30 transactions sponsor-to-sponsor dépassant 1 milliard de dollars en 2025, une forte hausse par rapport aux huit transactions sponsor-to-sponsor supérieures à 1 milliard de dollars en 2024. De plus, les transactions public-to-private et les carve-outs continuent de présenter des voies alternatives pour les investisseurs, car les deux ont augmenté en valeur absolue depuis 2023.

Une performance résurgente a surmonté un repli du marché au deuxième trimestre
La croissance mondiale a été propulsée par l'activité soutenue de l'Europe, ainsi qu'une résurgence en Amérique du Nord et en Asie-Pacifique après des replis liés aux tarifs douaniers au deuxième trimestre dans ces régions. Le volume des transactions mondiales a bondi de 39 % du deuxième au troisième trimestre, et le second semestre s'est terminé avec une estimation de 7 % supérieure au premier semestre.

Analyses régionales : Amérique du Nord, Europe et Asie-Pacifique

Les grandes transactions ont propulsé les accords en Amérique du Nord
L'Amérique du Nord a surmonté le repli du deuxième trimestre principalement grâce à une augmentation des grandes transactions, avec 26 transactions dépassant 1 milliard de dollars en novembre 2025 contre 14 sur l'année complète 2024. Parmi ces transactions, plus de 70 % étaient des ventes sponsor-to-sponsor. Le volume total des transactions nord-américaines a légèrement augmenté par rapport à 2024 mais reste inférieur au précédent sommet établi en 2021. L'activité de sortie en 2025 a augmenté à un niveau attendu de 90 milliards de dollars, bien au-dessus des 35 milliards de dollars de 2024.

Les accords européens alimentés par les transactions biopharma et fournisseurs
En Europe, la valeur des transactions est en passe de doubler d'une année sur l'autre pour atteindre un montant estimé à 59 milliards de dollars. Le biopharma a été le moteur de cette hausse, représentant les cinq principales transactions de la région qui ont compté pour 65 % de la valeur totale des transactions. L'activité large-cap a réémergé, reflétée par environ 15 transactions dépassant 1 milliard de dollars en 2025 contre seulement trois et quatre transactions dépassant 1 milliard de dollars en 2023 et 2024, respectivement. Le nombre de transactions a également augmenté, dépassant le niveau record de 2024 et poursuivant une tendance à la hausse commencée en 2022. L'activité de sortie a également considérablement augmenté, à un montant estimé à 53 milliards de dollars, après une forte chute en 2024, menée par de grandes transactions sponsor-to-sponsor.

L'Asie-Pacifique a montré une force générale sur les marchés
La valeur des transactions en Asie-Pacifique a établi un record en 2025, dépassant le sommet de 2021 de plus de 30 % malgré le ralentissement du deuxième trimestre. Les segments biopharma et fournisseurs continuent de porter l'essentiel du marché PE de santé de la région, mais le medtech et l'IT de santé ont également connu une croissance. Le Japon, l'Inde, l'Australie et la Nouvelle-Zélande ont connu une croissance notable par rapport à 2024, tandis que la Grande Chine a plus que doublé sa performance de 2024 en termes de volume et de valeur, bien que l'activité globale en Chine reste en dessous des récents sommets historiques.

Points sectoriels : Biopharma, services aux fournisseurs et Medtech

Le biopharma commande une grande part de la valeur des transactions
La valeur des transactions biopharma est passée à un montant estimé à 80 milliards de dollars en 2025 contre 55 milliards de dollars en 2024, et le volume devrait augmenter de près de 20 % pour atteindre plus de 130 transactions. L'intérêt des investisseurs pour ce secteur s'est poursuivi, car il a représenté environ 30 % du volume global des transactions et au moins 22 % de la valeur des transactions chaque année depuis 2020.

L'Europe a porté une grande partie de cet élan, avec une augmentation de près de 40 % du volume des transactions et une augmentation de 70 % de la valeur des transactions depuis 2024. La croissance en Amérique du Nord a été plus mitigée, avec une valeur en hausse de 20 % et un volume stable par rapport à 2024.

Les transactions avec les fournisseurs stimulées par les services et l'IT
La valeur des transactions des fournisseurs et des services connexes a bondi de 57 % par rapport à l'année dernière, pour atteindre un montant estimé à 62 milliards de dollars en 2025, tandis que le volume est resté stable, reflétant davantage de transactions à forte valeur. L'IT et les services aux fournisseurs ont stimulé la croissance, mais l'investissement pur dans les fournisseurs n'a pas connu la même accélération. Les investisseurs se sont concentrés sur les actifs technologiques tels que l'analytique, l'optimisation de la main-d'œuvre et les solutions de plateforme. La valeur des transactions IT de santé au sein du segment des fournisseurs a doublé en 2025, pour atteindre un montant estimé à 32 milliards de dollars.

Le medtech mène le peloton dans la croissance post-Covid
La valeur des transactions medtech a presque doublé par rapport à l'année précédente pour atteindre un montant estimé à 33 milliards de dollars, et le volume a augmenté de près de 20 % pour atteindre environ 88 transactions. Le secteur gagne en dynamisme alors que les investisseurs voient des opportunités de déployer des playbooks éprouvés de création de valeur : se concentrer sur la croissance des revenus, l'expansion des marges et l'expansion des multiples, tout en gérant le risque de baisse.

Trois tendances PE de santé à surveiller en 2026

• L'IT de santé est mûre pour une création de valeur opportuniste. Le volume et la valeur des transactions de rachat dans ce segment sont restés sur une tendance à la hausse depuis 2023, indiquant un intérêt continu des investisseurs. Les investisseurs qui restent concentrés sur quelques leviers ciblés de création de valeur — tels que le développement d'une stratégie complète de tarification et d'emballage ou la poursuite de fusions-acquisitions à grande échelle pour construire des plateformes synergiques — sont les mieux positionnés pour distinguer leurs offres et finalement obtenir des résultats de sortie supérieurs dans un contexte de valorisations constamment élevées et de dynamiques de transactions compétitives.
• Reconfigurer le paysage d'investissement des services pharmaceutiques. Bien que les services pharmaceutiques aient longtemps été un espace important et attrayant, les vents contraires récents ont poussé certains investisseurs sur la touche. Mais d'autres se sont engagés en déployant une approche plus sélective, en priorisant les actifs premium et à fort potentiel qui ont une marge d'amélioration opérationnelle, ainsi que des modèles d'affaires isolés de l'instabilité plus large.
• Les groupes de médecins innovent sur les modèles traditionnels. Bien que l'activité reste en dessous de son pic d'il y a quelques années, l'intérêt pour les groupes de médecins persiste parmi les investisseurs américains. Les plateformes leaders se distinguent par des mouvements au-delà des modèles traditionnels de buy-and-build et vers des approches intégrées, centrées sur les cliniciens, qui élèvent la qualité des soins. Ceux qui investissent dans des modèles de nouvelle génération construits autour de thèmes attractifs tels que l'exposition pharmaceutique ou les soins basés sur la valeur trouveront des opportunités attrayantes. 

« Nous sommes optimistes quant aux perspectives du capital-investissement dans le secteur de la santé cette année, d'autant plus que la confiance des investisseurs dans les fondamentaux du marché est restée élevée face aux vents contraires du printemps dernier », a déclaré Nirad Jain, associé chez Bain & Company et co-responsable de son équipe Healthcare Private Equity. « La force continue des transactions public-to-private et de carve-out, ainsi que le retour de l'activité sponsor-to-sponsor, indiquent également une activité robuste continue. Pour l'avenir, les investisseurs auront besoin de conviction dans leurs playbooks de création de valeur pour générer des rendements exceptionnels alors que la concurrence pour les actifs reste intense. »

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SOURCE Bain & Company