Le PDG de Ripple affirme que le playbook Bitcoin de Saylor nuit à l'ensemble du marché des cryptomonnaies

TLDR

• Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a déclaré que le modèle de financement par actions privilégiées de Strategy a nui au marché crypto au sens large
• Il l'a qualifié d'« ingénierie financière » ne générant pas de valeur à long terme
• L'action privilégiée STRC de Strategy a atteint un niveau plancher record, s'échangeant 25 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $
• L'action ordinaire de Strategy a chuté à son niveau le plus bas depuis février 2024, clôturant autour de 82 $
• CryptoQuant a exhorté Strategy à suspendre ses achats de bitcoin et à reconstituer ses réserves de liquidités

Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a déclaré qu'il reste optimiste concernant le bitcoin. Mais il a clairement indiqué qu'il a un problème avec la façon dont Michael Saylor l'achète.

Lors d'une interview accordée à CNBC vendredi, Garlinghouse a critiqué la méthode de Strategy consistant à émettre des actions privilégiées pour lever des fonds destinés à l'achat de bitcoin. Il l'a qualifiée d'« ingénierie financière » et a déclaré qu'elle a nui au marché crypto au sens large.

Garlinghouse dirige Ripple, la société à l'origine de XRP, qui est un concurrent du bitcoin. Malgré cette rivalité, il a déclaré que son problème ne porte pas sur le bitcoin lui-même, mais sur l'approche de financement.

Comment fonctionne le modèle de Strategy

Depuis environ un an, Strategy émet des actions privilégiées pour financer ses achats de bitcoin. Son action privilégiée STRC verse un dividende annuel de 11,5 % et était conçue pour s'échanger près de 100 $.

Mais jeudi, STRC a chuté à un niveau plancher record, s'échangeant jusqu'à 26 % en dessous de cette valeur nominale de 100 $. Garlinghouse a qualifié cela de « réquisitoire accablant » contre la stratégie.

L'action ordinaire de Strategy a également chuté, atteignant son niveau le plus bas depuis février 2024. Elle a clôturé autour de 82 $ vendredi. Le bitcoin lui-même est passé sous les 59 000 $ au cours de la semaine.

Lorsque STRC s'échange en dessous de 100 $, la capacité de Strategy à émettre de nouvelles actions et à acheter davantage de bitcoin est effectivement bloquée. La société a mis cette activité en pause.

L'avis des analystes

CryptoQuant a publié un rapport cette semaine indiquant que Strategy devrait suspendre ses achats de bitcoin et se concentrer sur la reconstitution de ses réserves de liquidités. La firme a déclaré que le coussin garantissant les paiements de dividendes de STRC est passé de plus de sept ans de couverture à seulement environ 14 mois.

L'analyste de Benchmark-StoneX, Mark Palmer, a rejeté les comparaisons les plus alarmistes. Il a déclaré que le moteur de financement de Strategy est devenu « moins efficace », mais n'est pas brisé. Il a rejeté les comparaisons entre STRC et des actifs qui se sont totalement effondrés.

La pression sur le modèle de Strategy s'est intensifiée tout au long de la semaine. La combinaison de la baisse des prix du bitcoin et d'un STRC en déclin a placé la société dans une position difficile.

La critique de Garlinghouse ajoute une voix de haut rang aux questions croissantes sur la viabilité de l'approche par actions privilégiées de Strategy. Il a directement lié les problèmes du modèle à la récente chute du bitcoin sous les 59 000 $.

Son argument central est que la valeur durable dans le secteur crypto provient de l'utilité, et non de structures financières complexes.

Au vendredi, STRC reste bien en dessous de sa valeur nominale de 100 $, et l'action ordinaire de Strategy continue de s'échanger près de ses plus bas niveaux depuis plusieurs années.

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