Le retour des ETF Bitcoin repose sur un marché à terme de 79 milliards de dollars pariant sur le maintien de la reprise

La remontée du Bitcoin au-dessus de 63 000 $ est soutenue par le retour des flux entrants d'ETF, mais le test le plus difficile sera désormais de savoir si la liquidité sous-jacente à ce mouvement peut absorber les chocs liés à l'augmentation de l'effet de levier, à la pression des taux de financement ou à un renversement soudain de la demande de fonds.

Les données de CryptoSlate montrent que le BTC s'échange autour de 61 500 $ à l'heure de la rédaction, en baisse de 3,2 % sur les dernières 24 heures mais en hausse de 2,8 % sur la semaine écoulée. Le prix parvient tout juste à maintenir la reprise du Bitcoin après les creux de fin juin proches de 58 500 $, lorsque la faiblesse des flux d'ETF, l'augmentation de l'offre sur les plateformes d'échange et une liquidité plus faible se sont combinées pour exercer une pression sur le marché.

Cette remontée, désormais fragile, bénéficie de plus de soutien que lors de la vente massive de juin, car les flux entrants d'ETF sont revenus, même si l'activité croissante sur les contrats à terme rend la reprise plus sensible au positionnement du marché.

La remontée des ETF apporte un soutien aux prix

Les ETF Bitcoin au comptant américains ont attiré plus de 500 millions de dollars au cours des trois dernières séances de trading, offrant au Bitcoin sa première série consécutive de flux entrants d'ETF depuis mai.

Les 12 fonds ont enregistré 221,72 millions de dollars le 2 juillet, mettant fin à une série de 10 séances de flux sortants qui avaient retiré environ 2,73 milliards de dollars de ces produits.

Après le jour férié de l'Independence Day aux États-Unis, ils ont ajouté encore 265,69 millions de dollars le 6 juillet, suivis de 21 millions de dollars supplémentaires en flux entrants le 7 juillet, portant le total des trois séances à environ 509 millions de dollars.

Le retour de la demande d'ETF a aidé le Bitcoin à récupérer au-dessus de 63 000 $ et a fourni aux traders un signal de soutien plus fort, contribuant probablement à maintenir le prix au-dessus de 60 000 $ après la chute de fin juin.

Les ETF Bitcoin au comptant sont devenus l'un des canaux les plus clairs pour la demande réglementée, de sorte qu'un passage de retraits persistants à des flux entrants consécutifs modifie le ton à court terme.

Toutefois, ces flux entrants n'ont pas entièrement résolu la question de la demande. Trois séances positives peuvent soulager la pression, mais elles n'effacent pas la baisse antérieure de la demande de fonds ni ne prouvent que les nouveaux achats au comptant sont suffisamment forts pour absorber l'offre si le stress du marché revient.

L'accumulation d'effet de levier met à l'épreuve la profondeur du marché

Le retour des flux entrants d'ETF a amélioré le soutien à court terme du Bitcoin, mais le prochain test se forme sur les marchés dérivés, où les traders reconstruisent leur exposition plus rapidement que l'activité au comptant ne semble se renforcer.

Les données de CoinGlass montrent que le volume des contrats à terme BTC a atteint environ 78,9 milliards de dollars sur 24 heures, son niveau le plus élevé en deux semaines. Le volume au comptant était d'environ 4,36 milliards de dollars sur la même période.

L'intérêt ouvert a également augmenté d'environ 3 milliards de dollars depuis le 28 juin pour atteindre environ 47 milliards de dollars, indiquant que les traders prennent plus de risques alors que le Bitcoin se remet de la vente massive de fin juin.

Les données de Glassnode vont dans le même sens. Selon l'entreprise, l'intérêt ouvert sur les contrats à terme BTC s'est élargi alors que les paiements de financement côté long ont grimpé à 1,5 million de dollars, ce qui est supérieur à la bande statistique supérieure de 1,3 million de dollars.

Cela suggère que les traders haussiers paient une prime plus élevée pour maintenir leur exposition longue alors que le positionnement se reconstruit. Cette accumulation peut aider à prolonger la remontée tant que l'élan reste positif.

Cependant, cela peut aussi laisser le marché plus exposé lorsque les prix stagnent, car des positions à effet de levier plus importantes créent une plus grande pression pour se désengager si les coûts de financement augmentent, si la liquidité s'affaiblit ou si la demande d'ETF ralentit.

La pression ne se limite pas aux dérivés. Le Bitcoin sort encore d'une réinitialisation en juin qui a poussé plus de pièces vers les plateformes d'échange et affaibli le contexte global de liquidité.

Une récente couverture de CryptoSlate a montré qu'environ 49 000 BTC ont été transférés vers des plateformes d'échange pendant la vente massive, augmentant le risque qu'une offre supplémentaire frappe le marché si l'élan des prix s'essouffle.

Dans le même temps, l'offre de stablecoins a chuté à 312 milliards de dollars au deuxième trimestre, marquant sa première baisse trimestrielle depuis le troisième trimestre 2023, réduisant ainsi l'un des principaux réservoirs de capitaux soutenant la prise de risque crypto.

Ensemble, ces signaux donnent à la remontée une apparence structurellement fragile. L'effet de levier peut pousser le Bitcoin plus haut à court terme, mais une demande au comptant faible, une offre croissante sur les plateformes d'échange et une liquidité des stablecoins plus douce laissent le marché plus vulnérable si la volatilité revient.

Qu'est-ce qui déterminera le prochain mouvement du BTC ?

Le taux de financement du BTC est l'un des indicateurs permettant de savoir si la remontée du Bitcoin devient encombrée sur les contrats à terme perpétuels.

Le financement est le paiement d'équilibrage qui maintient les contrats à terme perpétuels alignés avec les prix au comptant. Un taux positif signifie généralement que la demande d'exposition longue à effet de levier est plus forte, tandis qu'un taux négatif signifie que les vendeurs à découvert paient les acheteurs et peut refléter un positionnement vendeur plus lourd ou une demande de couverture.

À l'heure de la rédaction, CoinGlass indique que le taux de financement en temps réel du BTC est de 0,004039 %, ce qui signifie que les traders détenant des positions longues perpétuelles paient les vendeurs à découvert pendant l'intervalle de financement actuel.

Le taux actuel est important car il augmente parallèlement à un intérêt ouvert plus élevé et à une activité plus intense sur les contrats à terme. Le risque s'accumulerait si les traders continuaient à payer plus pour rester longs tandis que les flux entrants d'ETF ralentissent ou que la demande au comptant ne se renforce pas.

Une remontée plus saine du prix du BTC nécessiterait que les flux entrants d'ETF persistent au-delà de la dernière série de trois séances, que le financement reste contenu alors que l'intérêt ouvert se reconstruit, et que le volume au comptant porte davantage la progression. Si cela se produit, la reprise du Bitcoin disposerait d'une base de demande plus solide.

Si cela ne se produit pas, le marché aura moins de marge pour la déception. Des flux d'ETF plus faibles, une réinitialisation du financement ou une autre vague de ventes forcées pourraient frapper un marché où les traders à effet de levier ont déjà intégré plus de force que la demande au comptant n'a encore confirmée.

La prochaine étape dépendra de la capacité des nouveaux capitaux à continuer d'absorber l'offre alors que l'exposition à effet de levier augmente et que le risque de volatilité revient.

L'article « Le retour des ETF du Bitcoin repose sur un marché des contrats à terme de 79 milliards de dollars pariant que la remontée tiendra » est paru en premier sur CryptoSlate.