シティ、ウェルス顧客にマーケットアラートを発信する市場シグナルを警告

Citi Wealthのコンポジット・センチメント指標が6週間で2度「楽観過剰」を示し、2回目のシグナル後に株式資産が約4.5%反落した。

同社はウェルスクライアントに対し、株式から撤退するのではなく、レンジ相場に現金を投入するよう促している。

このシグナルは暴落を示すものではないが、今後のリターンが低調になり、準備不足の投資家を驚かせるような小幅な反落が起こりうることを示している。

インフレ局面で余剰現金を保有し続けるウェルスクライアントにとって、このタイミングは長期的なポートフォリオ目標に対してマイナスの複利効果をもたらす。

楽観過剰シグナルが6週間で2度点灯

Citi WealthのS&P 500向けコンポジット・センチメント指標は、4月17日と5月29日の2度にわたって楽観過剰の閾値を超えたとレポートは説明している。2回目のシグナルに続く数週間で、株式の約4.5%の市場の反落が生じた。

この指標が楽観過剰を示すと、近い将来のリターンは軟調になる傾向があり、歴史的に見ても小幅な反落が続いてきたとCiti Wealthのチームは指摘する。一方、恐怖のシグナルは、その後のはるかに力強い反発に先行してきた。

関連：CitiがAIエージェントをウェルスマネジメントチームに追加

5月29日のシグナル以降、ポジショニングはやや後退しており、戦略チームは堅固なファンダメンタルズに支えられた緩やかでも不均一な上昇を見込んでいる。

企業利益は直近の高水準に近く、ほぼすべてのセクターで利益率が前年比で拡大しており、設備投資も経済全体で着実に広がりを見せている。

Miljan &Zcaronivkovi&cacute&solGetty Images

Citiの分析では余剰現金には隠れたコストがある

レポートのストラテジストたちは、現在の状況を安全のために現金にさらに退避するのではなく、資本を投入する機会として位置づけている。

2007年1月以降、S&P 500は名目ベースで5倍以上成長したとCiti Wealthのアナリストは指摘する。同期間の現金保有は名目ベースでわずか1.3倍にとどまり、インフレが購買力を侵食した結果、実質リターンはマイナスとなった。

長期的な視点では、現金が株式をアウトパフォームしたのはおよそ10〜20%の期間にすぎないとレポートは分析で示している。

「余剰現金は名目上の元本を守れるかもしれないが、長期的には実質的な資産を侵食しうる」とCiti Wealthのチームはレポートに記している。

したがって、レンジ相場の局面は、待機資金を株式市場に投入する魅力的なタイミングを提供しうるとストラテジストたちは説明している。

Citi WealthはFedにとってインフレが近い将来の政策上のより大きな懸念と見る

Citi Wealthのエコノミクスチームは、ケビン・ウォーシュ連邦準備制度理事会（FRB）議長のもとでの中央銀行の現在の課題を、雇用問題よりも主にインフレ問題として捉えている。

インフレは依然として高水準で粘着的であるが、そのモメンタム指標や各カテゴリーへの広がりはさらに悪化はしていないとレポートの分析は示している。

消費者物価指数（CPI）の構成項目のうち、1カ月年率換算で5%以上の上昇を示したものの割合は5月に39%に達した。

ウォール街の話題：

• HSBCが2026年の株式市場に関するメッセージを強化
• Citiが2026年後半に向けてS&P 500の価格目標を静かに修正
• ジム・クレイマーが2026年の株式市場について率直なメッセージ

この数値はパンデミック前の平均を約14ポイント上回っており、当時の基調インフレはFedの2%目標に近い水準で推移していた。労働市場は引き続き上振れで推移しており、過去3カ月の月平均雇用者数増加は18万8,000人となっている。

こうした状況は2026年の利下げを困難にする一方、近い将来の利上げも考えにくいとチームは結論付けている。

市場の幅は狭いとされる見方が示すより健全な状況

レポートは、一握りの超大型株が表面下の実質的な参加なしに指数全体を支えているという懸念に反論している。

S&P 500のインデックス構成銘柄の約43%が年初来で指数を上回っており、現在の市場の幅は過去3年間のトレンドを大きく上回っている。

過去10年を通じると、構成銘柄の平均約40%が年間ベースで指数を上回っており、過去3年間の平均は約30%に近かった。

シュワブのヘッドトレーディング兼デリバティブストラテジスト、ジョー・マッツォーラは、市場の幅をバイタルサイン指標として捉えており、ラリーに参加する銘柄が多いほど、そのラリーは持続しやすい傾向があるとしている。

「市場の幅は市場の血圧計のようなものです」とマッツォーラは述べた。「強さがあるのか弱さがあるのかを把握する手がかりになります。参加の広さや狭さを示すセンチメントの検証シグナルです。参加が広ければ広いほど、シグナルは強くなります。」

したがって、最新の数値は長期平均にほぼ沿っており、直近の参加水準の低値を大きく上回っていると報告は説明している。

人工知能テーマは表面上まだ一部に集中しているように見えるが、チップやインフラのサプライチェーン上流のサプライヤーへと利益の広がりが拡大している。

下半期のポジショニングが形成される中でCitiが注目していること

Citi Wealthのアナリストはデュレーションのアンダーウェイトを維持しており、現在のようなインフレ・オーバーヒートの経済局面における長期国債の歴史的なアンダーパフォーマンスを根拠として挙げている。

チームがこの見方を転換するのは、景気後退リスクが大幅に上昇した場合のみとしており、現在の米国経済における景気後退確率は約3.3%にとどまっている。

グローバルの防衛関連株は同社のウォッチリストに残っており、支出増加とアナリスト予想の保守的な見積もりが投資家にとって今後の収益上振れ余地を示唆している。

現金を保有するウェルスクライアントに対して、レポートはどのようなレンジ相場も傍観を続ける理由ではなく、潜在的な参入ポイントとして位置づけている。

関連：Citi Wealthが現金比率の高いポートフォリオの重大なリスクを指摘