Exelon株式 2026年第1四半期：417億ドルの資本転換と47%トータルリターンのケース

2026年6月時点のExelon株の重要ポイント

• アナリストはExelon株を買い4、アウトパフォーム1、ホールド16、売り2と評価しており、ストリート平均目標株価は49ドルで、現在の47ドルから約5%の上昇余地を示唆しています。
• TIKRのミッドケースモデルは、2030年12月までにExelonを約69ドルと評価しており、現在の水準から約47%のトータルリターン、または年率約9%を示唆しています。
• Exelon株は現在の水準でフェアバリューを下回っており、経営陣は2029年まで5%〜7%レンジの上限付近でのEPS成長を再確認している一方、株価はストリート平均に対して約7%のディスカウントで取引されており、417億ドル計画への送電資本シフトが市場の織り込み以上に持続的な収益経路を提供しています。

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ExelonがQ1予想を上回り、417億ドルの資本計画を送電へとシフト

Exelon Corporation（EXC）は、米国最大の規制電力・ガスユーティリティ企業であり、5月6日の決算説明会を経て、2026年第1四半期の調整後営業利益が1株当たり0.91ドルと発表し、ストリート予想の0.89ドルを上回り、売上高予想も1億5000万ドル超を超過しました。

2026年3月31日終了の四半期の売上高は72億4000万ドルに達し、前年同期の67億1000万ドルから7.86%増加しました。ComEd、PHI、BGEにおける承認済みの配電・送電レートの引き上げがユーティリティ収益を牽引しました。

この業績上振れは、4カ年資本計画の大幅な見直しと同時に発表されました。ExelonはPECOとBGEの配電投資を11億ドル削減し、送電資本を15億ドル追加することで、全体計画を2029年まで417億ドルに維持しつつ、送電レートベース成長率16%を目標としています。

CEO Calvin Butlerは第1四半期決算説明会で直接その論理を説明しました：「これは異なる状況に対応した異なる計画です。特定のプロジェクトを見直し、ポートフォリオ全体で資本を再優先し、2027年に3億5000万ドルの追加O&M削減を実現します。」

ペンシルベニア州でのPECOのレートケース取り下げが配電投資の縮小を招き、経営陣は負担可能性への懸念とステークホルダーのフィードバックを理由として挙げました。暫定CEOのMike Innocenzoが就任し、会社はより建設的なタイミングで再申請する意向を示しました。

Exelonは2026年の調整後営業利益ガイダンスを1株当たり2.81〜2.91ドルと再確認し、経営陣は中間値以上を目標とし、2025年から2029年にかけての長期EPS成長見通しを5%〜7%レンジの上限付近に維持しました。

同社はInvenergyと共同で、MISOトランシェ2.1ウィンドウにおいて総額約20億ドルに上るイリノイ州の2つの送電プロジェクトに対して競争入札を提出し、四半期後半にはさらに2件の入札が予定されています。

Exelonのイリノイ州子会社で420万人以上の顧客にサービスを提供するComEdは、6月に北部イリノイで約67万5000件の停電をもたらした激しい暴風雨に見舞われた中でも最上位の信頼性を維持し、影響を受けた顧客の99%に電力を復旧しました。

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EXC株は規制上の不透明感にもかかわらずEPSガイダンスを維持：予想が示すもの

ウォール街は、2026年6月終了の四半期において、Exelon株の正規化EPSが前年同期比約23%上昇すると予測しています。これはQ1の1株当たり0.91ドルの実績を受けたもので、ユーティリティポートフォリオ全体でレートベース拡大が損益計算書に反映されることによるものです。

2026年12月終了の通年のコンセンサス予想は、Exelonのガイダンスレンジである1株当たり2.81〜2.91ドルと一致しており、経営陣は季節パターンを通じて下半期のペースが上がる中、中間値以上を目標としています。

2027年度については、3月四半期の正規化EPSが約0.93ドルと予測されており、送電資本がレートベースに蓄積され、3億5000万ドルのO&Mプログラムが効果を発揮する中で、約2%の連続成長を反映しています。

現在、23人のカバーアナリストによるコンセンサスは、買い4、アウトパフォーム1、ホールド16、売り2となっています。

ストリート平均目標株価の49ドルは、現在の47ドルから約5%の上昇余地を示唆しており、これは先行き収益の見通しではなくPECOの不確実性を反映した控えめなプレミアムです。資本計画における業績上振れ・引き上げのダイナミクスにもかかわらず、評価済みアナリスト21人中16人がホールドを維持しています。

ストリートの未解決の問題は、8月に予定されているメリーランド州PepcoのレートケースOrderが十分に建設的な結果をもたらし、PECOの負担可能性に関する譲歩がペンシルベニア州固有のタイミング的事象であり、複数管轄にわたるパターンの始まりではないことを確認できるかどうかに集中しています。

EXC株のEPS、規制ユーティリティ同業他社グループでDominionとDukeの間に位置

2026年3月31日終了の四半期における、Exelon株の正規化EPS0.91ドルは、Duke Energy（DUK）の1.80ドルやAmerican Electric Power（AEP）の1.57ドルには及ばないものの、同期間のDominion（D）の0.81ドルを上回っており、このスプレッドは一律の電線のみのディスカウントではなく、各社の発電エクスポージャーを反映しています。

先を見据えると、コンセンサス予想ではExelon株の正規化EPSが2026年3月の0.91ドルから2027年3月には0.93ドルへと上昇する一方、Dukeは同期間に1.80ドルから2.00ドルへと移行すると予測されており、Exelonのレートベース成長が期間を通じて複利成長する中でも、発電比率の高い同業他社との絶対的な差は持続することが示唆されています。

Exelon株は2026年に割安か？TIKRモデルは約69ドルを示唆

TIKRのミッドケースは、2030年12月までにExelonを約69ドルと評価しており、現在の47ドルから約47%のトータルリターン、または4.5年間で年率約9%を示唆しています。

69ドルの目標株価は、現在の47ドルから4.5年間で約47%のトータルリターンを示唆しており、その水準への株価上昇とExelonの年間配当1.68ドルが保有期間中に複利で積み上がることを組み合わせたものです。

そのパスは、2029年まで5%〜7%レンジの上限付近でEPSが成長することに依存しており、メリーランド州とデラウェア州のレートケースが予定通りに解決される限り、417億ドルの資本プログラムと年間16%の送電レートベース成長がこれを支えます。

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