フィデリティ、半減期後にビットコインのセキュリティが低下するという主張を否定

TLDR

• Fidelityは、予定されたビットコイン半減期イベント後にマイナー報酬が減少しても、ビットコインのセキュリティは低下していないと述べた。
• Fidelityによると、2016年のビットコイン半減期以来、ビットコインのハッシュレートは8,000%以上上昇した。
• 2024年4月のビットコイン半減期により、ビットコインのブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに削減された。
• Fidelityは、ビットコインのブロック補助金が引き続き減少する中、取引手数料がマイナーを支援するのに役立つと述べた。
• 上場ビットコインマイナーは依然としてコスト圧力に直面しており、AIおよびコンピューティングサービスへの事業拡大を進めている。

Fidelity Digital Assetsは、ビットコイン半減期ごとにビットコインのセキュリティが低下するという主張を否定し、ブロック報酬が減少しても、ネットワークのインセンティブは引き続きマイナーを支援すると述べた。

この資産運用会社は、Fidelityのリサーチアナリストであるダニエル・グレイが執筆した2026年6月のレポート「Bitcoin's Programmed Security: Part Two」でこの主張を展開した。このレポートはFidelityの2024年3月の分析に続くものであり、ビットコインの固定供給スケジュールが時間の経過とともにマイナーのインセンティブを弱める可能性があるという懸念に応えるものだ。

ビットコイン半減期は、約4年ごとにマイナーに支払われる新規BTCの数を削減する。批評家は、取引手数料が失われた報酬を補えるほど増加しない限り、ブロック補助金の低下によってマイニング収益が減少し、ネットワークへの攻撃が容易になる可能性があると主張している。

FidelityがハッシュレートUの成長を指摘

Fidelityは、ビットコインのセキュリティはブロック報酬以上のものに依存していると述べた。レポートでは、マイナーをアクティブに保ち、攻撃コストを高める要因として、ハッシュレートの成長、難易度調整、取引手数料、市場インセンティブを挙げた。

Fidelityによると、2016年のビットコイン半減期以来、ビットコインのハッシュレートは8,000%以上増加した。2020年のビットコイン半減期以来、マイナー報酬が削減されたにもかかわらず、ハッシュレートは394%上昇した。

2024年4月のビットコイン半減期により、ビットコインのブロック報酬は6.25 BTCから3.125 BTCに引き下げられた。2028年頃に予定されている次のビットコイン半減期では、報酬は1.5625 BTCに削減される。

グレイ氏は、ビットコインの価格が上昇するにつれ、マイナーのインセンティブはドル換算で強化されていると述べた。彼は次のように記している。

難易度調整がマイニングのバランスを保つ

Fidelityはまた、ビットコインの難易度調整をネットワークのセキュリティ設計における重要な要素として指摘した。このメカニズムは、2,016ブロックごと、つまり約2週間ごとにマイニング難易度を調整する。

マイナーがネットワークを離れると、難易度が下がり、残りのマイナーがブロックを見つけやすくなる可能性がある。より多くのマイナーが参加すると、難易度が上昇し、ブロック生産を予定ペース付近に保つ。

レポートでは、ビットコイン半減期後にハッシュレートが一時的に低下することがあったが、それが大きなセキュリティ障害につながったことはないと述べた。Fidelityは、51% 攻撃のコストは攻撃を試みることで得られる可能性のある利益をはるかに上回ると主張した。

レポートはまた、ビットコインのブロック補助金がはるかに小さくなる2040年以降についても検討した。Fidelityは、低補助金の状況下でも、同社の想定の下ではビットコインを攻撃する経済的合理性は依然として低いと述べた。

取引手数料がより重要になる

ブロック報酬が縮小するにつれ、取引手数料はビットコインのマイナー収益のより大きな部分を占めるようになると予想される。Fidelityは、手数料需要がネットワークセキュリティの長期的な橋渡し役として機能しうると述べた。

2024年4月のビットコイン半減期において、1つのビットコインブロックの手数料はブロック補助金の約12倍に達した。このスパイクは、ブロックスペースの需要を高めたRunesプロトコルの開始と部分的に関連していた。

Fidelityは、すべてのブロックがそのレベルの手数料収益をもたらすとは述べていない。代わりに、レポートはこのイベントを使って、ビットコインのブロックスペースへの需要が高まった場合にユーザーが高い手数料を支払うことができることを示した。

1日あたりの平均マイナー収益もサイクルをまたいで増加している。Fidelityによると、マイナー収益はビットコインの最初のビットコイン半減期サイクル中の約26,300ドルから、現在では4,020万ドル以上に増加した。

上場マイナーは依然として圧力に直面

Fidelityの長期的な見方は、上場ビットコインマイナーへの現在の圧力を取り除くものではない。マイニング企業は、最新のビットコイン半減期後に報酬の低下、コストの上昇、競争の激化に直面している。

一部のマイナーは、電力インフラとデータセンターをマイニング以外の収益に活用するため、人工知能や高性能コンピューティングへと事業を移行した。我々が報じたように、VanEckは上場マイナーがAIインフラを完全に構築するために最大500億ドルの資本が必要になる可能性があると試算した。

Fidelityのレポートは、ビットコインのネットワークセキュリティと個々のマイナーが直面するビジネス上の圧力を切り分けている。同社は、ビットコインの設計はマイナーにネットワークを守る理由を依然として与えている一方で、競争力の弱いオペレーターはコスト削減、資本調達、または収益の多様化が必要になる可能性があると述べた。