イラン戦争がエネルギー価格を押し上げ、インフレ見通しを不透明にする中、パウエル議長は金利のジレンマに直面

ジェローム・パウエル議長が本日、同僚との2日間の会議に臨むにあたり、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)での任期中最も困難な判断を迫られており、その理由は目の前にある。

もちろん、それは米国とイスラエルのイラン戦争を意味しており、これが世界経済全体を不必要な混乱状態に陥れている。

わずか数週間前、インフレは落ち着いて見え、利下げが近づいているように思われたが、中東でのインフラ攻撃や輸送問題により、石油と天然ガスの価格が再び上昇している。

そこにパウエル議長のジレンマがある:- 新たなインフレ問題を止めるために金利を高く維持するか、あるいはエネルギーコストが経済全体に波及し始めるタイミングで利下げを行うリスクを取るかである。

エネルギー価格がパウエル議長に金利維持を迫る中、トランプ氏が再び利下げを要求

イランでの戦争に敗北し、国民から激しい反発を受けている最中でも、トランプ氏は[当然のことながら]再び時間を作ってパウエル議長を公然と侮辱し、今回の会議で利下げを要求した。

火曜日に政策会議が始まることを知らなかった可能性が高いが、米国大統領は月曜日に記者団に対し、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は「今すぐ」金利を引き下げるための「特別会議」を開催すべきだと述べた。

現時点では、3月に金利を据え置くことで、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は新たなインフレの波に対してより多くの保護を得られるだろう。イランでの戦争はすでにガソリンと石油の価格を押し上げており、これが続けば、アメリカ人は今後数か月で航空券、配送、食料により多くの金額を支払い始める可能性がある。

しかし、エネルギーコストは経済の一角に留まることはなく、広がっていく。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)がこれまでに得たインフレデータは、この紛争による完全な影響をまだ示していない。3/11に発表された消費者物価指数は前年比2.4%上昇し、これは1月と同じ年間増加率だった。

しかし、その報告書のデータのほとんどは紛争が始まる前のものだった。したがって、この数字は燃料価格の最新の急騰をまだ捉えていない。

市場はすでに変更なしに大きく傾いている。30日物FF金利先物を使用するCME FedWatchは、現在、3/18にFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が基準金利を3.5%から3.75%の範囲に維持する確率を99%と示している。

次回会議への期待も強気に転じており、本稿執筆時点で4/30にFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が同じ範囲を維持する確率は95%となっている。

6月に変更がない確率は77%で、1か月前はこれらの数字は4月が70%、6月が31%だった。

軟調な雇用データと世界的な金利会議により、パウエル議長に安易な出口はない

問題のもう一方の側面は成長である。米国の雇用市場はもはやFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)に多くの安心感を与えていない。2月の雇用統計は、米国がその月に92,000人の雇用を失ったことを示した。

失業率も4.4%に上昇した。これは1月から、そして中央銀行が前回の会議で抱いていたより希望的な労働市場の見通しから急転換したものだった。

この同じ問題が現在、他の中央銀行にも影響を及ぼしている。欧州中央銀行、イングランド銀行、スイスの中央銀行もすべて金利を据え置くと予想されている。FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)と同様に、彼らは同じ厄介な組み合わせに対処している:高いエネルギー価格、インフレリスク、そして弱い成長。

欧州では、投資家はすでに反応している。トレーダーが高い石油価格のインフレ効果とユーロ圏の成長に対する増大するリスクを比較検討する中、長期国債利回りはボラティリティが高くなっている。

先週、クリスティーヌ・ラガルド氏はフランスのテレビで、政策立案者は2022年のロシアのウクライナ侵攻後に起きたようなインフレショックを欧州に経験させないと述べた。

イングランド銀行も厳しい背景に直面している。燃料コストが上昇している。これにより、労働市場が冷え込み、GDP成長が横ばいであっても、早期利下げの可能性が低くなっている。スイスは他の多くの経済圏よりも低いインフレを経験してきたが、そこでさえ見通しは変化している。

高いエネルギー価格が消費者コストに影響を及ぼしており、スイス国立銀行も据え置きを維持すると予想されている。エコノミストは、ショックが悪化すれば、スイスのリスクバランスは現在、より高いインフレに傾いていると述べている。

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