Bitcoin pozostaje w zawieszeniu, gdy prognozy Fed zmieniają się na 54% szans na podwyżki stóp procentowych w tym roku

Makroekonomiczna konfiguracja Bitcoina na 2026 rok właśnie zmieniła się z oczekiwania na ulgę na wycenianie odnowionego zagrożenia.

Na dzień 20 maja 2026 r. CME FedWatch wskazywał 54,1% szans na podwyżkę stóp procentowych na grudniowym posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w 2026 r., wobec 44,4% szans na brak zmian i zaledwie 1,5% szans na luzowanie.

Dla Bitcoina ważnym sygnałem jest kierunek zmian, a nie precyzja jednego migawkowego ujęcia rynku kontraktów terminowych.

Transakcja, której oczekiwało wielu posiadaczy, była prosta: inflacja miała ostygnąć, Rezerwa Federalna miała ostatecznie poluzować politykę, płynność miała się poprawić, a Bitcoin miał skorzystać zarówno na narracji o twardym pieniądzu, jak i na nowym punkcie dostępu w rachunkach maklerskich za pośrednictwem spotowych ETF-ów.

Ta konfiguracja ma teraz trudniejszego przeciwnika: rynek stóp procentowych, który przestał traktować łatwiejszy pieniądz jako oczywisty następny krok.

Najnowsza kotwica polityczna Fed podnosi stawkę. 29 kwietnia bank centralny utrzymał docelowy przedział na poziomie 3,50%–3,75%.

Jeśli grudniowe kontrakty terminowe skłaniają się ku wyższemu docelowemu przedziałowi, rynek debatuje nad wznowieniem zacieśniania, a nie tylko nad mniejszą liczbą obniżek.

To sprawia, że Bitcoin w pobliżu 77 000 USD staje się czymś więcej niż poziomem cenowym. Staje się testem tego, czy popyt na BTC w erze ETF-ów może jednocześnie absorbować silniejszego dolara, wyższe rentowności obligacji skarbowych i widoczne odpływy z funduszy.

Makroekonomiczna pułapka otworzyła się pod handlem ETF-ami

Ruch stóp procentowych jest już widoczny poza kryptowalutami. Krzywa Departamentu Skarbu z 19 maja pokazała rentowność 10-letnią na poziomie 4,67%, 20-letnią na 5,19% i 30-letnią na 5,18%.

Te poziomy sprawiają, że gotówka i dług państwowy stają się bardziej konkurencyjne w stosunku do aktywów nieprzynoszących dochodu.

Jednocześnie Reuters poinformował, że dolar zmierzał do największego tygodniowego wzrostu od ponad dwóch miesięcy, ponieważ rosnące ceny energii i rentowności obligacji skarbowych podsycały zakłady na podwyżkę stóp przez Fed. Raport podał, że traderzy wyceniali wówczas ponad 55% szans na grudniową podwyżkę.

Dla Bitcoina ta kombinacja osłabia argumenty za płynnością z kilku stron. Wyższa rentowność 10-letnich obligacji podnosi poprzeczkę dla posiadania zmiennego aktywa nieprzynoszącego dochodu.

Silniejszy dolar zacieśnia globalne warunki finansowe. Ścieżka Fed skłaniająca się z powrotem ku podwyżkom opóźnia narrację o łatwiejszym pieniądzu, która pomagała wspierać apetyt na ryzyko.

Bieżący obraz rynku pokazuje, jak duży stał się ten test. Zbiorcza strona rynku CryptoSlate pokazała rynek kryptowalut w pobliżu 2,57 bln USD, przy wolumenie 24-godzinnym wynoszącym około 70,49 mld USD i dominacji BTC na poziomie 60,3%.

Strona ceny Bitcoina pokazuje BTC w okolicach 77 300 USD w dniu 20 maja, czyli około 38,7% poniżej historycznego maksimum z października 2025 r.

Przed pojawieniem się spotowych ETF-ów wrażliwość Bitcoina na makroekonomię była trudniejsza do odczytania poprzez tradycyjne kanały portfelowe. Cena, instrumenty pochodne, płynność stablecoinów i przepływy na giełdach – wszystko to miało znaczenie, ale nie wykazywało tego samego zachowania regulowanego opakowania, które inwestorzy w akcje i obligacje już rozumieją.

Era ETF-ów to zmieniła. Spotowe fundusze Bitcoin dały inwestorom znany sposób posiadania BTC, a rynkowi – dzienny wynik dla marginalnego popytu.

Ten wynik znów zaświecił na czerwono. Farside Investors pokazał, że spotowe ETF-y Bitcoin w USA odnotowały 648,6 mln USD odpływów w dniu 18 maja i kolejne 331,1 mln USD w dniu 19 maja.

Łącznie oznacza to prawie 980 mln USD opuszczających produkty w ciągu dwóch dni handlowych. Ruch nastąpił po wcześniejszych doniesieniach CryptoSlate pokazujących 1 mld USD tygodniowych odpływów, które zakończyły sześciotygodniową passę napływów.

To odwrócenie przepływów nie dowodzi, że kanał popytu na ETF-y zniknął. Pokazuje, że baza nabywców stała się łatwiejsza do testowania w warunkach stresu.

Jeśli wyższe rentowności i silniejszy dolar będą nadal przyciągać kapitał w kierunku aktywów defensywnych lub przynoszących dochód, przepływy spotowych ETF-ów mogą pokazać, czy regulowany popyt na Bitcoina zatrzymuje się, rotuje, czy jedynie czeka na następny sygnał makroekonomiczny.

To rozróżnienie jest ważne. Tymczasowy odpływ po silnym okresie napływów wyglądałby jak zarządzanie ryzykiem.

Dłuższy okres umorzeń przy utrzymujących się wysokich szansach na podwyżkę przez Fed wskazywałby na coś bardziej niepokojącego dla byków: popyt w erze ETF-ów może być bardziej wrażliwy na stopy procentowe, niż sugeruje sama narracja o twardym pieniądzu.

Mapa cenowa Bitcoina jest teraz częścią narracji o Fed

Obszar 76 000 USD stał się krótkoterminową strefą wsparcia, którą należy obserwować, a jej przełamanie zwiększa ryzyko spadku w kierunku 70 000 USD.

Po stronie wzrostów nieodzyskanie obszaru 82 000 USD powstrzymało rajd przed przebiciem poziomu, który sprawiłby, że ostatnia słabość wyglądałaby jak rutynowa konsolidacja.

Te poziomy mają teraz makroekonomiczne znaczenie. Utrzymanie się w pobliżu 76 000–77 000 USD przy kontynuujących się odpływach z ETF-ów i utrzymujących się wysokich rentownościach obligacji skarbowych sugerowałoby, że strukturalny popyt wciąż absorbuje presję.

Nie rozstrzygałoby to debaty o cyfrowym złocie, ale pokazałoby, że nabywcy są gotowi bronić BTC nawet wtedy, gdy narracja o obniżkach stóp traci na sile.

Przełamanie wysłałoby inny sygnał. Sprawiłoby, że ostatnie odpływy z ETF-ów wyglądałyby mniej jak taktyczne wahanie, a bardziej jak kanał transmisji z rynku obligacji do Bitcoina.

W tej wersji historii BTC jest notowany mniej jako prosty zabezpiecznik przed inflacją, a bardziej jako aktywo płynnościowe, którego marginalny nabywca wciąż jest wrażliwy na te same siły, które poruszają akcjami, kredytem, dolarem i obligacjami skarbowymi.

To jest niekomfortowa część umasowienia Bitcoina. Opakowanie ETF nie tylko sprowadziło więcej kapitału na rynek.

Sprawiło, że Bitcoin jest łatwiejszy do porównania ze wszystkim innym, co portfel może posiadać. Kiedy obligacje skarbowe oferują wyższe rentowności, a dolar rośnie, BTC musi uzasadnić swoje miejsce w portfelach bez polegania wyłącznie na obietnicy przyszłej ulgi płynnościowej.

Nie unieważnia to długoterminowego argumentu opartego na niedoborze Bitcoina. Rynek zaniepokojony inflacją, deficytami i długiem suwerennym wciąż może zostawić miejsce dla aktywa o stałej podaży.

Ale ten argument łatwiej utrzymać przez lata niż przez dni handlowe. W krótkim terminie ETF-y, rentowności i dolar wyznaczają test.

Następny sygnał: czy odpływy staną się wzorcem

Jedna grudniowa podwyżka nie złamałaby automatycznie Bitcoina. Bardziej praktycznym ostrzeżeniem jest to, że rynek zaczął wyceniać karę, zanim wielu posiadaczy zdążyło zakończyć pozycjonowanie na ulgę.

To sprawia, że kolejne kilka punktów danych jest niezwykle ważnych. Jeśli wycena FedWatch utrzyma się powyżej linii 50% dla grudniowej podwyżki, presja makroekonomiczna pozostanie aktywna.

Jeśli rentowności obligacji skarbowych lub dolar będą nadal rosnąć, poprzeczka dla ekspozycji na BTC pozostanie wysoka. Jeśli odpływy z ETF-ów będą się utrzymywać, instytucjonalny kanał popytu, który wspierał masową adopcję Bitcoina, będzie wyglądał bardziej cyklicznie, niż oczekiwało wielu byków.

Przeciwna ścieżka jest wciąż możliwa. Cofnięcie rentowności, słabszy dolar lub powrót napływów do ETF-ów szybko osłabiłyby niedźwiedzią interpretację.

Odzyskanie obszaru 82 000 USD również zmieniłoby nastroje, zwłaszcza gdyby nastąpiło przy wciąż podwyższonych szansach na podwyżkę stóp.

Na razie Bitcoin jest uwięziony między dwoma twierdzeniami na temat tego, czym się stał. Jedno mówi, że BTC w erze ETF-ów dojrzewa do roli aktywa makroekonomicznego, które może przetrwać jastrzębią repricing Fed, ponieważ strukturalny popyt jest głębszy niż wcześniej.

Drugie mówi, że nowy kanał dostępu sprawił, że Bitcoin jest bardziej narażony na tę samą matematykę alokacji, która rządzi konwencjonalnymi aktywami ryzykowymi.

Rynek testuje teraz oba twierdzenia w czasie rzeczywistym. Krzywa kontraktów terminowych Fed, która przestała wyceniać ulgę i zaczęła wyceniać wznowione zacieśnianie, przekształciła strefę 76 000–77 000 USD Bitcoina w miejsce, w którym teza ery ETF musi udowodnić swoją odporność.

Wpis Bitcoin is left stranded as Fed projections flip to 54% chance of rate hikes this year pojawił się najpierw na CryptoSlate.