Autor: Micah Zimmerman, za pośrednictwem BitcoinMagazine.com,

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), największa na świecie spółka zarządzająca skarbcem bitcoinowym, ogłosiła dziś gruntowną reorganizację zarządzania kapitałem, wprowadzając to, co sama nazywa Ramami Cyfrowego Kredytu Kapitałowego (Digital Credit Capital Framework). Po tym ogłoszeniu akcje MSTR wzrosły o 6% w handlu przedrynkowym, a bitcoin przekroczył poziom 60 000 USD.

Ramy składają się z pięciu elementów:

1. zatwierdzona przez zarząd polityka rezerwy USD,
2. podwyżka stopy dywidendy dla jednej klasy akcji uprzywilejowanych,
3. program odkupu cyfrowych papierów wartościowych kredytowych o wartości 1 mld USD,
4. program odkupu akcji zwykłych o wartości 1 mld USD,
5. oraz program monetyzacji bitcoina, który upoważnia do sprzedaży BTC w celu finansowania zobowiązań spółki.

Powiększona rezerwa USD Strategy

Centralnym elementem ram jest rezerwa USD w wysokości 2,55 mld USD — środki pieniężne i ich ekwiwalenty przechowywane na pokrycie wypłat dywidend oraz kosztów odsetkowych od zadłużenia spółki. Strategy posiada zobowiązania z tytułu dywidend od akcji uprzywilejowanych oraz odsetek wynoszące łącznie około 1,76 mld USD rocznie, co oznacza, że obecna rezerwa zapewnia pokrycie na 17,4 miesiąca.

Zarząd ustalił dolny próg: rezerwa musi przez cały czas zapewniać minimalnie 12 miesięcy pokrycia. Każde obniżenie poniżej tego progu wymaga wyraźnego upoważnienia zarządu. Rezerwa może być wykorzystana wyłącznie w dwóch celach — wypłacie dywidend od akcji uprzywilejowanych oraz obsłudze odsetek od zadłużenia. Każde inne wykorzystanie tych środków również wymaga zgody zarządu.

Poza rezerwą gotówkową Strategy uwzględnia zdolność monetyzacji bitcoina jako część swojej poduszki płynnościowej. Łącznie rezerwa 2,55 mld USD i autoryzowana zdolność monetyzacji BTC w wysokości 1,25 mld USD dają spółce łączne pokrycie w wysokości 3,80 mld USD — co odpowiada 25,9 miesiąca zobowiązań z tytułu dywidend uprzywilejowanych i odsetek.

Podwyżka dywidendy STRC

Strategy podwyższyła stopę dywidendy dla swoich Zmiennych Wieczystych Akcji Uprzywilejowanych Serii A (Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock), znanych jako STRC, o 50 punktów bazowych do 12% rocznie. Podwyżka wchodzi w życie dla okresów dywidendowych z datami rejestracji przypadającymi 1 lipca 2026 r. lub później. Punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego, więc podwyżka przesuwa stopę z 11,5% do 12%.

Spółka poinformowała, że jej celem jest utrzymanie notowań STRC w przedziale od 99 do 100 USD w dłuższej perspektywie, blisko nominalnej wartości 100 USD. STRC wzrosło o 9% po tej informacji. Strategy zapowiedziało, że będzie oceniać stopę dywidendy STRC co miesiąc, biorąc pod uwagę poziomy obrotu, spready kredytowe, cenę bitcoina i jego zmienność oraz ogólny stan bilansu spółki.

Dwa programy odkupu

Zarząd zatwierdził odkup Cyfrowych Papierów Wartościowych Kredytowych (Digital Credit Securities) o wartości do 1 mld USD — kategorii obejmującej STRC, STRF, STRK i STRD, cztery serie akcji uprzywilejowanych wyemitowanych przez spółkę.

Zatwierdził również odkup akcji zwykłych klasy A o wartości do 1 mld USD.

Żaden z programów nie zobowiązuje spółki do nabycia określonej ilości papierów wartościowych, a oba mogą być w dowolnym momencie modyfikowane, zawieszane lub anulowane. Odkupy w ramach obu programów mogą być realizowane poprzez zakupy na otwartym rynku, transakcje blokowe, prywatne negocjacje lub oferty nabycia.

Prezes Phong Le przedstawił programy odkupu jako zmianę sposobu działania Strategy. „Strategy ewoluuje od jednostronnej emisji kapitału do aktywnego zarządzania kapitałem" — powiedział. „Zamierzamy przechodzić między emisją papierów wartościowych, gdy kapitał jest atrakcyjny, a odkupem papierów wartościowych, gdy nasze instrumenty są notowane na poziomach, które sprawiają, że odkupy są korzystne."

Żaden z programów odkupu nie będzie korzystał z rezerwy USD. Jeśli Strategy finansuje odkupy ze sprzedaży bitcoinów, sprzedaż ta podlega Programowi Monetyzacji BTC.

Program Monetyzacji Bitcoina

Program Monetyzacji Bitcoina upoważnia Strategy do sprzedaży BTC w trzech konkretnych celach:

1. budowa lub uzupełnienie rezerwy USD (do 1,25 mld USD),

2. finansowanie dywidend uprzywilejowanych i płatności odsetkowych, gdy kierownictwo uzna sprzedaż BTC za korzystniejszą niż emisję nowych akcji,

3. oraz finansowanie odkupu akcji uprzywilejowanych lub zwykłych.

Każda sprzedaż poza tymi trzema celami wymaga nowego głosowania zarządu.

Program nie zobowiązuje spółki do sprzedaży jakichkolwiek bitcoinów.

Dyrektor finansowy Andrew Kang powiedział, że program daje Strategy narzędzie do wykorzystania części rezerwy bitcoinowej bez porzucania swojej podstawowej tezy.

„Bitcoin jest kapitałem" — powiedział Kang.

„Program ten daje Strategy elastyczność w zakresie wykorzystania części Rezerwy BTC do wzmocnienia Cyfrowego Kredytu, finansowania wypłat dywidend i kosztów odsetkowych oraz finansowania korzystnych odkupów, gdy monetyzacja BTC jest bardziej opłacalna niż emisja akcji zwykłych."

Założyciel i Przewodniczący Rady Nadzorczej Michael Saylor powiedział, że bitcoin pozostaje głównym aktywem skarbowym spółki.

„Cyfrowy Kredyt wymaga płynności, dyscypliny i aktywnego zarządzania kapitałem" — powiedział. „Niniejsze ramy mają na celu wzmocnienie jakości kredytowej i umożliwienie Spółce obniżenia oczekiwanych wypłat dywidend od akcji uprzywilejowanych, gdy jest to korzystne."