Debata nad tym, czy stablecoin Ripple RLUSD powoli pochłania użyteczność XRP, krąży w społeczności kryptowalutowej od miesięcy. Versan Aljarrah, założyciel Black Swan Capitalist, ma zupełnie inne zdanie i wyraża je z przekonaniem.
RLUSD i XRP nie konkurują ze sobą. Tworzą dwuczęściowy system.
W wywiadzie dla Coinpedia Aljarrah odpowiadał na to pytanie publicznie ponad sto razy według własnych szacunków, a jego odpowiedź się nie zmieniła. RLUSD to uzupełniająca warstwa płynności, a nie zamiennik XRP. Oba aktywa pełnią strukturalnie różne funkcje na tym samym rejestrze.
„RLUSD dostarcza łatwe dolary, których chcą instytucje" – powiedział Aljarrah ekskluzywnie dla Coinpedia. „XRP pozostaje silnikiem, który efektywnie przenosi wartość między systemami. Razem poszerzają łączny adresowalny rynek, zamiast konkurować o ten sam kawałek tortu."
Jego argument głosi, że RLUSD działa jako regulowana, stabilna rampa wejścia, która daje instytucjom komfort potrzebny do ulokowania kapitału w XRP Ledger. Gdy ten kapitał znajdzie się już w rejestrze i musi przemieszczać się między walutami lub jurysdykcjami, wymaga neutralnego aktywa pomostowego do efektywnego routingu.
Tę rolę, jak twierdzi Aljarrah, odgrywa XRP. Każda transakcja RLUSD przechodząca do innej waluty generuje popyt na XRP jako pośrednika. Aktywność w rejestrze spala również XRP w opłatach, tworząc bezpośredni efekt deflacyjny wynikający ze wzrostu wolumenu stablecoinów.
Jak naprawdę działa model płynności
Aljarrah wyjaśnił, że XRPL został zaprojektowany z myślą o tym napięciu od samego początku. Rejestr działa w oparciu o dwupoziomowy model płynności. Uczestnicy detaliczni zarabiają zyski, dostarczając płynność do publicznych pul AMM. Instytucje jednak nie polegają na tych samych pulach detalicznych. Uzyskują dostęp do głębszej, bardziej stabilnej płynności poprzez bezpośrednią integrację z rejestrem, transakcje OTC i prywatne udogodnienia płynnościowe.
Wraz ze wzrostem wolumenu instytucjonalnego w rejestrze rośnie ogólna generacja opłat i poprawia się efektywność routingu, co z czasem sprawia, że dostarczanie płynności staje się bardziej atrakcyjne dla uczestników detalicznych, a nie mniej. System oddziela wysokoczęstotliwościowe ścieżki instytucjonalne od publicznych pul generujących zyski, pozwalając jednocześnie obu współistnieć i czerpać korzyści z ogólnego wzrostu sieci.
Pierwszy prawdziwy przypadek użycia, który warto obserwować
Zapytany, który korytarz lub instytucja jako pierwszy udokumentuje w weryfikowalny sposób rolę XRP w rozliczeniach towarowych, Aljarrah wskazał na Japonię i handel energią poza dolarem.
„Obserwowałbym pierwsze udokumentowane rozliczenie on-chain, w którym tokenizowana lub stablecoinowa reprezentacja wartości energii lub towaru jest pomostowana przy użyciu XRP między dwiema walutami lub systemami płatności niebędącymi USD" – powiedział. „Prawdopodobnie zacznie się od małej skali i pojawi się poprzez ujawnienia korporacyjne lub regulacyjne, a nie przez wielkie ogłoszenia marketingowe."
Jego rozumowanie koncentruje się na post-OPEC-owskiej fragmentacji handlu energią i rosnącym pragnieniu wśród producentów z Bliskiego Wschodu i azjatyckich nabywców, aby zmniejszyć zależność od tradycyjnej bankowości korespondentskiej i rozliczeń dolarowych. Gdy jeden korytarz udowodni swoją niezawodność i opłacalność na dużą skalę, inne szybko podążą za nim, ponieważ tarcia infrastrukturalne są już usuwane, a wsparcie regulacyjne ze strony banków centralnych i instytucji finansowych jest już na miejscu.
Sygnał decouplingu jest już widoczny
Aljarrahowi zadano pytanie, jak wyglądałby pierwszy mierzalny sygnał decouplingu XRP od Bitcoina, biorąc pod uwagę, że przewidywał, iż to oddzielenie następuje stopniowo, a potem nagle. Jego odpowiedź była bezpośrednia.
„Sygnał jest widoczny od jakiegoś czasu, jeśli spojrzeć poza cenę" – powiedział. „Jasność regulacyjna, rozwój infrastruktury i integracja instytucjonalna są budowane konkretnie wokół XRP Ledger, a nie wokół Bitcoina."
Gdy dostawcy płatności, banki i eksperymenty banków centralnych przesyłają lub odwołują się do możliwości XRPL, traktując Bitcoin przede wszystkim jako aktywo rezerwowe, to właśnie decoupling w działaniu. Rynek, jak twierdzi, celowo błędnie wycenia strategicznie ważne aktywa w fazie budowania. Tworzy to dynamikę, którą opisał jako klasyczną – wszyscy widzą, co nadchodzi, ale większość i tak zajmuje pozycję zbyt późno.
„Faza stopniowa to cicha praca nad infrastrukturą" – powiedział Aljarrah. „Faza nagła nadchodzi, gdy realny wolumen zmusza rynek do przeszacowania aktywa na podstawie rzeczywistego użycia, a nie korelacji narracyjnej."
Integracja i disrupcja jednocześnie
W kwestii tego, czy Ripple może jednocześnie osadzić XRP w istniejącej infrastrukturze finansowej, podczas gdy bazowy rejestr zakłóca tę samą infrastrukturę, Aljarrah nie widzi żadnej sprzeczności.
„Ripple może osadzić XRP w obecnej infrastrukturze, podczas gdy bazowy rejestr nadal oferuje zyski efektywnościowe, które starzy gracze będą musieli w końcu przyjąć lub z nimi konkurować" – powiedział. „To nie jest sprzeczność. To wielofazowa strategia."
Jedna warstwa działa w ramach istniejących systemów, aby zyskać adopcję i wolumen. Inna warstwa wykorzystuje zdolność technologii do redukcji tarć i ryzyka kontrahenta w sposób, który stopniowo przesuwa dynamikę władzy. Obie działają jednocześnie na różnych horyzontach czasowych.
