Powrót Bitcoina na rynek ETF opiera się na rynku kontraktów futures o wartości 79 mld USD, który zakłada utrzymanie się odbicia

Odbicie Bitcoina powyżej 63 000 USD jest wspierane przez ponowne napływy do ETF-ów, ale trudniejszym testem będzie teraz to, czy płynność stojąca za tym ruchem zdoła zaabsorbować wstrząsy wynikające z rosnącej dźwigni finansowej, presji związanej z finansowaniem lub nagłego odwrócenia popytu na fundusze.

Dane z CryptoSlate pokazują, że BTC notowany jest na poziomie około 61 500 USD w momencie publikacji, co oznacza spadek o 3,2% w ciągu ostatnich 24 godzin, ale wzrost o 2,8% w ciągu ostatniego tygodnia. Cena ledwo utrzymuje odbicie Bitcoina od minimów z końca czerwca w okolicach 58 500 USD, kiedy to słabe przepływy ETF-ów, rosnąca podaż na giełdach i słabsza płynność połączyły się, wywierając presję na rynek.

To obecnie kruche odbicie ma większe wsparcie niż podczas czerwcowej wyprzedaży, ponieważ powróciły napływy do ETF-ów, mimo że rosnąca aktywność na rynku kontraktów futures sprawia, że ożywienie jest bardziej wrażliwe na pozycjonowanie rynkowe.

Odbicie ETF-ów daje wsparcie cenowe

Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły ponad 500 milionów USD w ciągu ostatnich trzech sesji handlowych, zapewniając Bitcoinowi pierwszy okres kolejnych napływów do ETF-ów od maja.

12 funduszy przyjęło 221,72 miliona USD 2 lipca, kończąc 10-sesyjną passę odpływów, która wyprowadziła z produktów około 2,73 miliarda USD.

Po święcie Dnia Niepodległości USA, 6 lipca dodały kolejne 265,69 miliona USD, a następnie 7 lipca odnotowano dalsze napływy w wysokości 21 milionów USD, co dało łączną sumę za trzy sesje na poziomie około 509 milionów USD.

Powrót popytu na ETF-y pomógł Bitcoinowi odzyskać poziom powyżej 63 000 USD i dostarczył traderom silniejszy sygnał wsparcia, prawdopodobnie pomagając utrzymać cenę powyżej 60 000 USD po spadku pod koniec czerwca.

Spotowe ETF-y na Bitcoina stały się jednym z najczytelniejszych kanałów dla regulowanego popytu, więc zmiana z trwałych wypłat na kolejne napływy zmienia krótkoterminowy nastroj.

Jednak te napływy nie rozwiązały całkowicie kwestii popytu. Trzy pozytywne sesje mogą złagodzić presję, ale nie wymazują wcześniejszego spadku popytu na fundusze ani nie dowodzą, że świeże zakupy spot są wystarczająco silne, aby zaabsorbować podaż, jeśli powróci stres rynkowy.

Narastanie dźwigni finansowej wystawia na próbę głębię rynku

Powrót napływów do ETF-ów poprawił krótkoterminowe wsparcie Bitcoina, ale kolejny test kształtuje się na rynku instrumentów pochodnych, gdzie traderzy odbudowują ekspozycję szybciej, niż wydaje się pogłębiać aktywność spot.

Dane CoinGlass pokazują, że wolumen kontraktów futures BTC wzrósł do około 78,9 miliarda USD w ciągu 24 godzin, co jest najwyższym poziomem od dwóch tygodni. Wolumen spot wyniósł w tym samym okresie około 4,36 miliarda USD.

Otwarte pozycje (open interest) wzrosły również o około 3 miliardy USD od 28 czerwca do poziomu około 47 miliardów USD, co wskazuje, że traderzy podejmują większe ryzyko, gdy Bitcoin odrabia straty po czerwcowej wyprzedaży.

Dane Glassnode wskazują w tym samym kierunku. Według firmy otwarte pozycje w kontraktach futures BTC rozszerzyły się, ponieważ płatności finansowe po stronie długiej wzrosły do 1,5 miliona USD, co jest powyżej górnego przedziału statystycznego wynoszącego 1,3 miliona USD.

Sugeruje to, że byczy traderzy płacą wyższą premię za utrzymanie ekspozycji długiej, w miarę jak odbudowuje się pozycjonowanie. To narastanie może pomóc wydłużyć odbicie, dopóki momentum pozostaje pozytywne.

Jednak może to również sprawić, że rynek będzie bardziej narażony, gdy ceny utkną w miejscu, ponieważ większe pozycje z dźwignią tworzą większą presję na ich likwidację, jeśli koszty finansowania wzrosną, płynność osłabnie lub popyt na ETF-y zwolni.

Presja nie ogranicza się tylko do instrumentów pochodnych. Bitcoin wciąż wychodzi z czerwcowego resetu, który przesunął więcej monet w kierunku giełd i osłabił szersze tło płynnościowe.

Niedawne doniesienia CryptoSlate pokazały, że podczas wyprzedaży na giełdy przeniesiono około 49 000 BTC, co zwiększa ryzyko pojawienia się dodatkowej podaży na rynku, jeśli impet cenowy osłabnie.

Jednocześnie podaż stablecoinów spadła do 312 miliardów USD w drugim kwartale, oznaczając pierwszy kwartalny spadek od trzeciego kwartału 2023 roku, co zmniejsza jeden z głównych pul kapitału wspierających podejmowanie ryzyka w krypto.

Razem te sygnały sprawiają, że odbicie wygląda na strukturalnie kruche. Dźwignia może pchnąć Bitcoina wyżej w krótkim terminie, ale słaby popyt spot, rosnąca podaż na giełdach i słabsza płynność stablecoinów czynią rynek bardziej podatnym na wstrząsy, jeśli powróci zmienność.

Co zadecyduje o następnym ruchu BTC?

Stopa finansowania BTC jest jednym ze wskaźników pokazujących, czy odbicie Bitcoina staje się zatłoczone na rynku kontraktów perpetual futures.

Finansowanie to płatność wyrównawcza, która utrzymuje zgodność kontraktów perpetual futures z cenami spot. Dodatnia stopa zazwyczaj oznacza silniejszy popyt na ekspozycję długą z dźwignią, podczas gdy ujemna stopa oznacza, że shorty płacą longom i może odzwierciedlać heavier pozycjonowanie krótkie lub popyt na zabezpieczenia.

W momencie publikacji CoinGlass pokazuje rzeczywistą stopę finansowania BTC na poziomie 0,004039%, co oznacza, że traderzy posiadający długie pozycje perpetual płacą shortom w bieżącym okresie finansowania.

Obecna stawka ma znaczenie, ponieważ rośnie wraz z wyższymi otwartymi pozycjami i intensywniejszą aktywnością na rynku futures. Ryzyko narastałoby, gdyby traderzy nadal płacili więcej za utrzymanie pozycji długich, podczas gdy napływy do ETF-ów zwalniają lub popyt spot nie wzmacnia się.

Zdrowsze odbicie ceny BTC wymagałoby, aby napływy do ETF-ów utrzymały się poza ostatnim trzydniowym okresem, finansowanie pozostało pod kontrolą w miarę odbudowywania otwartych pozycji, a wolumen spot uniósł większą część awansu. Jeśli tak się stanie, ożywienie Bitcoina miałoby silniejszą bazę popytową.

Jeśli tak się nie stanie, rynek będzie miał mniej miejsca na rozczarowanie. Słabsze przepływy ETF-ów, reset finansowania lub kolejna fala wymuszonej sprzedaży mogą uderzyć w rynek, w którym traderzy z dźwignią już wycenili większą siłę, niż dotychczas potwierdził popyt spot.

Kolejna faza będzie zależała od tego, czy nowy kapitał będzie nadal absorbował podaż w miarę wzrostu ekspozycji z dźwignią i powrotu ryzyka zmienności.

Artykuł „Powrót ETF-ów Bitcoina opiera się na rynku futures wartym 79 mld USD, który obstawia utrzymanie odbicia” pojawił się po raz pierwszy na CryptoSlate.