Tổng quan
Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ công bố ước tính trước GDP quý II ngày 30 tháng 7 và cùng một loạt dữ liệu mang thước đo lạm phát mà Cục Dự trữ Liên bang theo dõi chặt chẽ nhất, chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi của tháng 6 (PCE cốt lõi). Trọng tâm của thị trường là cụ thể: tăng trưởng và lạm phát, đến cùng nhau, sẽ quyết định liệu câu chuyện hạ cánh có còn giữ nguyên hay không. Theo khảo sát của
Philadelphia Fed về các nhà dự báo chuyên nghiệp , tăng trưởng GDP thực tế quý 2 được dự báo gần 2,1%, trong khi theo
dự báo của Truflation , PCE lõi tháng 6 có thể chạy gần 3,3% so với năm trước, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Việc phát hành hạ cánh trong sổ nhạy cảm: FOMC vừa kết thúc cuộc họp ngày 29 tháng 7 và giá tăng của thị trường trong năm nay đang lên. Đối với các nhà đầu tư nắm giữ cả chứng khoán Mỹ và tiền điện tử, tăng trưởng khoảng 2% cùng với lạm phát lõi 3% về cơ bản là một hỗn hợp "tăng trưởng đủ tốt, lạm phát không rút lui" và nó sẽ quyết định liệu sự hợp nhất của Bitcoin gần 65.000 đô la là đáy hay cách trạm.

Những điều rút ra chính
Ước tính trước GDP quý 2 sẽ đến ngày 30 tháng 7 lúc 8: 30 sáng theo giờ ET, với các thị trường kỳ vọng tăng trưởng thực tế gần 2,1% đến 2,2% và trung bình dự báo chuyên nghiệp của Fed Philadelphia là 2,1%.
Cùng một bản phát hành Thu nhập và Chi tiêu Cá nhân mang PCE cốt lõi của tháng Sáu, mà dự báo của bên thứ ba đưa ra gần 3,3% đến 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%.
GDP quý 1 đã được điều chỉnh lên đến 2,1%, nhưng tăng trưởng tập trung chi tiêu vốn và chi tiêu chính phủ liên quan đến AI, trong đó tiêu dùng đóng góp ít hơn đáng kể.
Chỉ số PCE lõi tháng 5 đã tăng lên 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023 và lần đọc thứ 63 liên tiếp cao hơn mục tiêu của Fed.
Mô hình GDPNow của Fed Atlanta và các dự báo chuyên nghiệp khác nhau, với GDPNow ở một thời điểm thấp nhất là 1,4% đầu tháng 7, nhấn sự không chắc chắn về chất lượng tăng trưởng quý 2.
Dữ liệu được đưa ra một ngày sau cuộc họp của FOMC và với việc giá dầu được nâng lên do xung đột Trung Đông, giá tăng của thị trường trong năm nay đang tăng lên, đặt câu chuyện hạ cánh dưới sự giám sát hai mặt.
Một loạt dữ liệu xác định cả tăng trưởng và lạm phát
Thời gian và cấu trúc phát hành
Theo bản
phát hành ước tính GDP thứ ba quý 1 của BEA , ước tính trước GDP quý 2 được lên kế hoạch ngày 30 tháng 7 lúc 8: 30 sáng theo giờ ET. Theo
lịch của các nhà đầu tư của Charles Schwab , cùng ngày đó cũng mang lại chỉ số giá PCE tháng 6, PCE cốt lõi, chi tiêu cá nhân và thu nhập cá nhân. Nói cách khác, hai biến vĩ mô quan trọng nhất, tăng trưởng và lạm phát, hạ cánh cùng một buổi sáng, khiến thị trường không có bộ đệm.
Điều đó quan trọng. Ước tính trước GDP trả lời nền kinh tế tăng trưởng nhanh như thế nào trong quý 2, trong khi PCE cốt lõi trả lời liệu thước đo lạm phát ưa thích của Fed có hạ nhiệt hay không. Khi cả hai đến cùng nhau, phản ứng của thị trường có xu hướng xoay quanh sự kết hợp chứ không phải là một con số duy nhất: tăng trưởng cao với lạm phát thấp là hạ cánh lý tưởng, trong khi tăng trưởng thấp với lạm phát cao dẫn đến rủi ro lạm phát đình trệ.
Q1 đã thiết lập giai đoạn
Hiểu Q2 bắt đầu với chất lượng của Q1. Theo
BEA , GDP thực tế Q1 đã được điều chỉnh lên đến 2,1% hàng năm, cao hơn dự báo 1,6% trong bài đọc. Nhưng việc điều chỉnh tăng chủ yếu được thúc bởi sự điều chỉnh giảm đối với nhập khẩu, không phải do nhu cầu trong nước hơn.
Theo
phân tích của EY , doanh số bán hàng cuối cùng thực tế cho người mua trong nước tư nhân, bao gồm thương mại, hàng tồn kho và chi tiêu chính phủ, đã được điều chỉnh giảm 0,7 điểm phần trăm xuống 1,7% hàng năm, trong khi tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng thực tế được điều chỉnh giảm xuống chỉ còn 0,5%. Theo
The Wall Street Times , tăng trưởng Q1 tập trung nhiều chi tiêu vốn liên quan đến AI và chi tiêu của chính phủ, với tiêu dùng, động cơ hậu đại dịch, chậm lại rõ rệt. Điều đó đặt ra câu hỏi trọng tâm cho quý 2: liệu nền tảng của tăng trưởng có bị thu hẹp hay không.
Tại sao thị trường theo dõi PCE cốt lõi hơn GDP
Lạm phát trên mục tiêu trong 5 năm liên tiếp
Nếu GDP xác định câu chuyện, PCE cốt lõi xác định chính sách. Theo
The Motley Fool , PCE cốt lõi tháng 5 đã tăng lên 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023 và tháng thứ 63 liên tiếp cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh đã nói công khai rằng lạm phát đã bỏ lỡ mục tiêu trong 5 năm và ông dự định sẽ khắc phục nó.
Chỉ số tháng 6 là chìa khóa để giá xu hướng. Theo
dự báo của Truflation , PCE lõi tháng 6 có thể tăng 0,2% so với tháng trước và khoảng 3,3% so với năm trước. Nếu điều đó được giữ vững, điều đó có nghĩa là lạm phát vẫn chưa giảm bớt về mặt vật chất, ngay cả khi lạm phát tiêu đề giảm do giá năng lượng thấp hơn.
Sự sụt giảm tiêu đề là sai lệch
Chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 được công bố ngày 14 tháng 7 đã giúp thị trường giảm nhẹ. Theo
Lịch Tài chính , CPI tiêu đề tháng 6 giảm xuống 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, dưới mức đồng thuận 3,8%, với mức giảm 0,4% hàng tháng, lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020, chủ yếu do giá năng lượng giảm. Nhưng CPI cốt lõi giữ nguyên ở mức 2,6% so với tháng trước, hầu như không cải thiện.
Điều đó phù hợp với logic PCE cốt lõi: sự sụt giảm tiêu đề phụ thuộc thành phần năng lượng dễ bay hơi, trong khi lạm phát cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng vẫn còn dính. Fed theo dõi điều thứ hai, đó là lý do gốc rễ khiến giá thị trường tăng trong năm nay đang tăng.
Bản thân con số tăng trưởng được tranh cãi
Khoảng cách giữa các mô hình và khảo sát
Theo
dự báo của Atlas Analytics , tăng trưởng GDP thực tế quý 2 là khoảng 1,95%, với thương mại quốc tế là lực cản chính nhưng điều kiện thương mại tháng 6 được cải thiện, cho thấy lực cản xuất khẩu ròng có thể giảm bớt cuối quý. Về mặt cân bằng, sự đồng thuận 2,1% dựa trên đóng góp tích cực từ nhu cầu và hàng tồn kho cốt lõi trong nước, và bất kỳ sự thiếu hụt nào cũng có thể kéo ước tính trước xuống dưới 2%.
Một số, hai bài đọc
Ước tính trước GDP quý 2 có thể tạo ra hai phản ứng rất khác nhau. Nếu nó in trong phạm vi 2,1% đến 2,2% với sự hạ nhiệt lạm phát song song, câu chuyện hạ cánh sẽ tăng cường và lợi ích của tài sản rủi ro. Nếu nó bằng hoặc dưới 2% trong khi PCE cốt lõi giữ trên 3%, thị trường sẽ chuyển sang lo ngại về lạm phát đình trệ, điều này đặc biệt không thân thiện với các tài sản định giá cao.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử và tài sản chéo
Dữ liệu tiếp cận tiền điện tử thông qua đường lối chính sách của Fed. PCE cốt lõi gắn bó hơn, tỷ lệ tăng giá trong năm nay càng cao, nâng đồng đô la và lợi suất thực và gây áp lực lên Bitcoin không mang lại lợi nhuận. Ngược lại, nếu PCE cốt lõi nguội đi bất ngờ, giảm bớt kỳ vọng xây dựng lại và tài sản rủi ro thường được hưởng lợi.
Thị trường hiện đang ở chế độ chờ và xem. Theo
bản tóm tắt đầu tuần của FXLeaders , các nhà đầu tư đã giảm rủi ro trước cuộc họp của Fed và dữ liệu GDP và PCE tiếp theo, với Bitcoin chỉ dừng lại ở mức cao gần đây. Theo
triển vọng hàng tuần của NordFX , Bitcoin ở gần $64,900 và Ethereum gần $1,870, với thị trường coi các cuộc họp của Fed, Ngân hàng Anh và Ngân hàng Nhật Bản, cộng với dữ liệu GDP và PCE quý 2 của Mỹ và Eurozone, là động lực được chia sẻ trong tuần.
Đối với các nhà đầu tư trên các thị trường tiền điện tử và truyền thống, rủi ro thực sự ngày 30 tháng 7 không phải là một con số duy nhất mà là sự kết hợp giữa tăng trưởng và lạm phát. Trên các địa điểm như
MEXC bao gồm cả giao ngay và phái sinh, sự thay đổi về lãi suất tài trợ và lãi suất mở xung quanh cửa sổ dữ liệu chính thường phản ánh định vị thực sự sớm hơn giá.
Rủi ro và những gì cần xem tiếp theo
Độ bền của tiêu dùng
Tiêu dùng là trung tâm cho dù hạ cánh tiếp tục. Theo
The Wall Street Times , thu nhập khả dụng thực tế quý 1 chỉ tăng 0,3%, với chi tiêu ngày càng được hỗ trợ bởi sự sụt giảm trong tiết kiệm và tín dụng. Thành phần tiêu dùng trong ước tính trước GDP quý 2 sẽ cho thấy liệu xu hướng đó có còn tồn tại hay không. Nếu tiêu dùng suy yếu hơn nữa, chất lượng tăng trưởng được chiết khấu ngay cả khi GDP đạt mốc.
Tính bền vững của chi tiêu vốn AI
Tăng trưởng quý 1 dựa nhiều đầu tư liên quan đến AI. Theo
phạm vi thị trường của CoinDesk , thu nhập tuần này từ Alphabet, Tesla và Intel sẽ kiểm tra xem liệu sự bùng nổ chi tiêu AI có còn tăng hay không. Nếu vốn đầu tư đạt đỉnh, động cơ tăng trưởng cho quý 2 và hơn thế nữa phải đối mặt với một thử nghiệm.
Giá dầu và xung đột địa chính trị
Theo
NordFX , căng thẳng Trung Đông mới đã dầu thô Brent lên trên 100 đô la một thùng tại một thời điểm. Dầu tăng cả hai đều kéo theo tăng trưởng và nâng lạm phát, khiến nó trở thành một biến số tác động đồng thời lên cả hai phía GDP và PCE, và rủi ro bên ngoài lớn nhất đối với câu chuyện hạ cánh .
Ngày để theo dõi
Trong những tuần tới, bốn tín hiệu quan trọng: thành phần tiêu dùng trong ước tính trước GDP ngày 30 tháng 7, chỉ số PCE cốt lõi tháng 6 hàng năm và hàng tháng được công bố cùng ngày, dữ liệu việc làm tiếp theo (báo cáo bảng lương phi nông nghiệp) và định giá tăng tháng 9 của FOMC. Đường cơ sở hiện tại của thị trường là tăng trưởng gần 2%, lạm phát gần 3% và tháng 9 bị nghi ngờ, và bất kỳ sự thay đổi nào sẽ thay đổi đường cơ sở đó.
Chế độ xem độc quyền từ Nhóm nghiên cứu xung tiền điện tử MEXC
Điều quan trọng về lô dữ liệu này không phải là liệu GDP có đạt 2,1% hay không mà là định nghĩa của thị trường về hạ cánh đang âm thầm thay đổi. Sáu tháng trước, hạ cánh có nghĩa là tăng trưởng ổn định với lạm phát giảm. Bây giờ nó ngày càng giống như một phiên bản thỏa hiệp, tăng trưởng hầu như không đủ tốt với lạm phát đầu. Với PCE cốt lõi trên mục tiêu trong 63 tháng liên tiếp, tăng trưởng 2% không còn đủ để duy trì một câu chuyện hoàn toàn lạc quan.
Thị trường có thể đang hiểu sai hai điều. Thứ nhất, coi CPI tiêu đề ở mức 3,5% là bằng chứng cho thấy vấn đề lạm phát đang giảm bớt. Sự sụt giảm tiêu đề gần như hoàn toàn phụ thuộc giá năng lượng giảm, trong khi CPI cốt lõi được giữ không đổi trong tháng và PCE cốt lõi được dự báo vẫn trên 3,3%;Tình trạng lạm phát cơ bản hầu như không được cải thiện, và đó là những gì Fed thực sự theo dõi. Thứ hai, coi tăng trưởng GDP 2,1% là bằng chứng về một nền kinh tế lành . Tăng trưởng quý 1 tập trung nhiều vốn đầu tư AI và chi tiêu của chính phủ, với chi tiêu của người tiêu dùng được điều chỉnh giảm xuống 0,5%, có nghĩa là nền tảng của tăng trưởng đang thu hẹp hơn là mở rộng.
Nếu các nhà đầu tư chỉ xem một con số, hãy xem PCE cốt lõi hàng tháng thay vì con số GDP tiêu đề. Hàng tháng là thước đo nhạy cảm nhất của xu hướng lạm phát và một bản in trên 0,3% sẽ định giá lại tháng 9 nhanh hơn bất kỳ con số GDP nào. GDP kể câu chuyện của quý vừa qua;PCE cốt lõi cho biết định hướng chính sách của một số cuộc họp tiếp theo.
Bài học cho tiền điện tử là Bitcoin ngày càng hoạt động như một tài sản thanh khoản vĩ mô thuần túy. Khi hỗn hợp tăng trưởng-lạm phát quyết định con đường của Fed và con đường của Fed quyết định đồng đô la và lợi suất thực, mối tương quan của Bitcoin với Nasdaq tăng lên và câu chuyện độc lập của nó suy yếu. Điều đó khiến tiền điện tử khó có thể tạo ra một con đường độc lập trong trường lạm phát khó khăn và điều đó cũng có nghĩa là một khi PCE cốt lõi cho thấy sự hạ nhiệt lâu dài, Bitcoin có thể phản ứng nhanh hơn hầu hết các tài sản rủi ro. Trong một tuần rẫy các sự kiện vĩ mô, liên kết tài sản chéo chỉ phát triển hơn chứ không phải yếu hơn.
FAQ
Khi nào ước tính trước GDP quý 2 của Mỹ được công bố?
Cục Phân tích Kinh tế dự kiến sẽ công bố ước tính trước GDP quý 2 ngày 30 tháng 7 năm 2026 lúc 8: 30 sáng theo giờ ET. Cùng một loạt dữ liệu bao gồm báo cáo Thu nhập và Chi tiêu Cá nhân tháng 6, trong đó có chỉ số giá PCE cốt lõi. Tăng trưởng và lạm phát, hai biến số vĩ mô chính, đến cùng một buổi sáng, khiến bản phát hành này nhạy cảm với thị trường hơn nhiều so với dữ liệu kinh tế thông thường.
Dự báo tăng trưởng GDP quý 2 là gì?
Mức trung bình dự báo chuyên nghiệp của Fed tại Philadelphia là khoảng 2,1%, Atlas Analytics dự báo khoảng 1,95% và các thị trường kỳ vọng rộng rãi khoảng 2,1% đến 2,2%. Nhưng mô hình GDPNow của Fed Atlanta đã giảm xuống mức 1,4% đầu tháng 7, một sự khác biệt rõ ràng giữa các mô hình và cuộc khảo sát phản ánh sự không chắc chắn lớn về tiêu dùng, hàng tồn kho và xuất khẩu ròng trong quý 2.
Tại sao PCE cốt lõi lại quan trọng hơn GDP?
Bởi vì PCE cốt lõi là thước đo lạm phát ưa thích của Fed và trực tiếp định hình đường lối chính sách. Core PCE loại bỏ thực phẩm và năng lượng dễ bay hơi, giúp đọc rõ hơn về lạm phát do nhu cầu. PCE cốt lõi tháng 5 đã tăng lên 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023 và tháng thứ 63 liên tiếp cao hơn mục tiêu 2%. Miễn là PCE cốt lõi duy trì trên 3%, mức tăng trong năm nay vẫn còn trên bàn.
Tại sao thị trường vẫn lo lắng về lạm phát nếu CPI giảm?
Bởi vì sự sụt giảm CPI chủ yếu dựa thành phần năng lượng dễ bay hơi. CPI tiêu đề tháng 6 giảm xuống 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái, nhưng CPI cốt lõi giữ nguyên ở mức 2,6% so với tháng trước, hầu như không cải thiện. Fed theo dõi lạm phát cốt lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng, và PCE cốt lõi được dự báo vẫn trên 3,3% tháng Sáu. Sự cải thiện tiêu đề là gây hiểu lầm;sự gắn bó của lạm phát cốt lõi là điều thúc chính sách.
Dữ liệu này có ý nghĩa gì đối với giá Bitcoin?
PCE cốt lõi gắn bó hơn, tỷ lệ tăng giá trong năm nay càng cao, nâng đồng đô la và lợi suất thực và gây áp lực lên Bitcoin không mang lại lợi nhuận. Ngược lại, sự hạ nhiệt bất ngờ trong PCE cốt lõi giúp xây dựng lại kỳ vọng nới lỏng thường hỗ trợ các tài sản rủi ro. Bitcoin hiện đang củng cố gần 65.000 đô la khi các nhà đầu tư giảm rủi ro trước dữ liệu. Sự kết hợp tăng trưởng - lạm phát sẽ quyết định liệu sự hợp nhất đó là đáy hay trạm cách.
Hạ cánh kinh tế là gì?
Hạ cánh là kịch bản lý tưởng trong đó ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách để giảm lạm phát trong khi tránh suy thoái. Điều quan trọng là sự kết hợp giữa tăng trưởng và lạm phát: tăng trưởng ổn định với lạm phát giảm là lý tưởng. Thách thức hiện tại là mức tăng trưởng quý 2 của Mỹ gần 2% là chấp nhận được, nhưng lạm phát cơ bản giữ trên 3%, biến mức hạ cánh thành một phiên bản thỏa hiệp của tăng trưởng đủ tốt với lạm phát không rút lui.
Các nhà đầu tư nên xem gì tiếp theo?
Bốn tín hiệu: thành phần tiêu dùng trong ước tính trước GDP ngày 30 tháng 7, chỉ số PCE cốt lõi tháng 6 hàng năm và hàng tháng được công bố cùng ngày, báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tiếp theo và định giá tăng của FOMC tháng 9. Đường cơ sở hiện tại của thị trường là tăng trưởng gần 2%, lạm phát gần 3% và tháng 9 bị nghi ngờ, và bất kỳ điểm dữ liệu đơn lẻ nào cũng có thể thay đổi đường cơ sở đó.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này chỉ được cung cấp cho mục đích thông tin chung và không cấu thành tư vấn đầu tư, tư vấn tài chính, tư vấn pháp lý, tư vấn thuế hoặc bất kỳ hình thức khuyến nghị giao dịch nào. Giá tài sản tiền điện tử, cổ phiếu và các công cụ tài chính liên quan có thể tăng và các nhà đầu tư có thể toàn bộ tiền gốc. Dữ liệu được trích dẫn ở đây được lấy từ thông tin thị trường công khai, thông báo chính thức, hồ sơ pháp lý và phương tiện truyền thông của bên thứ ba và có thể bị trì hoãn, sửa đổi hoặc không nhất quán giữa các nguồn, vì vậy người đọc nên xác minh độc lập. Mọi quyết định đầu tư phải dựa trên nghiên cứu, hoàn cảnh tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn, với lời khuyên được cấp phép chuyên nghiệp nếu thích hợp. Nhóm MEXC Crypto Pulse không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ
Về tác giả
Nhóm MEXC Crypto Pulse tập trung các xu hướng thị trường tiền điện tử, tường thuật trên chuỗi, phát triển fintech và nghiên cứu hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Nhóm theo dõi dữ liệu thị trường công khai, thông báo của công ty, nền tảng thị trường của bên thứ ba và các nguồn tin tức trong ngành để giúp người dùng hiểu rõ hơn về cấu trúc thị trường, rủi ro và cơ hội.
Tài liệu tham khảo nghiên cứu
Bạn muốn truy cập nhanh nhất các bản cập nhật mới nhất của MEXC? Tham gia nhóm Telegram chính
thức của chúng tôi ngay bây giờ!