中国离岸人民币债券发行额创纪录达8700亿元

中国离岸人民币债券市场正迎来有史以来最强劲的一年，显示出对中国货币的信心日益增长，以及逐渐摆脱美元的趋势。 

随着一群国际借款人和投资者利用有利的融资条件、人民币走强以及北京方面积极的政策信号来发行点心债券，该市场迅速扩大。 

今年离岸人民币债券的销售总额约为8700亿元人民币（1230亿美元）——超过了2023年全年的数字。根据汇编的数据，这一里程碑标志着连续第八年增长，并反映了市场从狭窄的融资来源转变为全球资本流动的主要贡献者。

今年势头稳步增长，发行人争相利用低借贷成本。然而，与此同时，在全球贸易战此起彼伏的不稳定世界中，投资者一直在寻求美元资产以外的多元化投资，而货币走势的变化决定了投资的方向。

随着人民币信心增长，发行人锁定长期融资

中国的低利率一直是发行热潮的主要驱动力。借款人能够以显著低于世界主要货币的成本获得离岸人民币债务，促使中国和外国发行人进入市场。

长期债券的压力最为明显。今年售出了创纪录的152只期限至少为10年的点心债券，几乎是去年同期发行数量的两倍。这一趋势表明，市场对人民币作为储备货币的长期稳定性和吸引力的信心增强。

一些知名发行人帮助市场创下新低。新加坡主权财富基金投资者淡马锡控股、全球保险公司Chubb Ltd.和中国科技巨头腾讯控股都发行了30年期人民币计价债券。这种期限在点心市场上很少见。他们的参与提升了投资者信心并扩大了市场受众。

有利于人民币的利率差异仍然存在。中国10年期国债收益率约为1.84%，明显低于可比美国国债约4.16%的收益率。许多发行人急于锁定这些低利率，经济学家表示，他们押注中国经济前景在未来几年将会改善，使融资成本至少在一段时间内不如现在那么有吸引力。

美元疲软和政策支持推动持续需求

货币走势进一步刺激了对离岸人民币债券的需求。随着美元兑人民币在2025年初下跌约3.9%，打破了连续三年上涨的趋势，人民币全年升值。这导致投资者重新调整投资组合并增加更多人民币计价资产。中国企业也在争相重组债务。 

面对美国高利率的企业正试图通过借入人民币来展期美元计价负债。这一举措降低了借贷成本并隔离了汇率波动的影响。然而，尽管情况可能不再如此，中国企业在外币方面仍然负债累累。全球未偿还的美元计价债券总额约为7500亿美元；其中约三分之一将在未来两年内到期偿还。

此外，为这些债务再融资的需求也产生了对离岸人民币发行的稳定需求。新的主权和准主权借款人也被吸引进入市场。今年印度尼西亚和哈萨克斯坦开发银行发行了离岸人民币债券，使发行人多样化并使人民币在跨境金融中发挥更突出的作用。 

7月，中国人民银行和香港金融管理局扩大了"南向通"计划，将非银行金融机构，如基金管理公司、保险公司和证券公司纳入其中。监管机构也在考虑更多的投资配额，这可能有助于鼓励需求和流动性。 

仍然存在一些挑战，包括交易量不足和缺乏对冲选择，如交叉货币掉期。尽管如此，分析师表示，更强有力的政策支持、发行人信心增强以及全球寻找美元资产替代品的趋势正在为进一步增长创造条件。

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