本週美股經歷了一次教科書級別的「利率衝擊+板塊輪動」行情。美國銀行（美銀）一份加息預測報告在週一引爆晶片股踩踏， SOXX 單日暴跌 8%；但與此同時，美光科技（MU）交出了歷史上最亮眼的一份 Q3 季報——營收 $414.6 億，大幅超出市場預期 16%。本文基於 MEXC 美股團隊本週獨家整理的一手數據，帶你全面復盤這個資訊密度極高的交易週。 1. 本週核心宏觀事件：美國銀行加息炸彈與 SOX本週美股經歷了一次教科書級別的「利率衝擊+板塊輪動」行情。美國銀行（美銀）一份加息預測報告在週一引爆晶片股踩踏， SOXX 單日暴跌 8%；但與此同時，美光科技（MU）交出了歷史上最亮眼的一份 Q3 季報——營收 $414.6 億，大幅超出市場預期 16%。本文基於 MEXC 美股團隊本週獨家整理的一手數據，帶你全面復盤這個資訊密度極高的交易週。 1. 本週核心宏觀事件：美國銀行加息炸彈與 SOX

新手學院/市場洞察/市場表現/美股周報 | ...週期還在不在？

美股周報 | 6.22–6.26：加息三次，誰扛得住？AI 硬體超級週期還在不在？

作者：MEXC

2026年7月1日MEXC

4$0.008848-0.49%

AI$0.03429-0.37%

Q$0.017806+2.74%

1. 本週核心宏觀事件：美國銀行加息炸彈與 SOXX 單日暴跌 8%

時間	事件	市場反應
6 月 22 日	美國銀行研究部（美國銀行）發布報告，預測美聯儲將於 9 月、10 月、12 月連續三次加息各 25 個基點	全球晶片股開盤即遭踩踏
6 月 22 日盤中	韓國 KOSPI 觸發熔斷機制	外資單日淨流出 $25 億
6 月 22 日收盤	SOXX（費城半導體 ETF）單日暴跌8%	Nasdaq -2.2%，標普 500 -1.4%
6 月 23 日	川普總統簽發兩項量子科技行政令	IBM 逆勢大漲 4.5%
6 月 24 日	美國 6 月製造業 PMI 公布：55.7	三年新高，經濟無衰退信號
6 月 25 日	美元指數突破 101，創 2026 年新高	日元逼近兩年低點

美國銀行加息預測的核心數據：

目前聯邦基金利率區間：3.50%–3.75%
預測終點利率：4.25%–4.50%
路徑：9月 +25bp → 10月 +25bp → 12月 +25bp
市場對 10 月加息的定價（CME FedWatch）：超過 60%
影響：高估值科技/AI股首當其衝，金融、消費必需品板塊逆勢跑贏

MEXC 研究視角： 這是 2026 年以來市場第一次將「三次連續加息」納入基準情形，而非尾部風險。歷史數據顯示，類似加息節奏（2022年）期間，SOXX 最大回撤達到 -65%；但本輪 AI 資本開支週期的基本面支撐遠強於 2022 年，核心在於 HBM 記憶體需求是否能維持超級週期。

2.美光科技 Q3 財報：史上最強季

美光（MU）於本週發布 2026 財年 Q3 財報，各項核心指標均創歷史紀錄：

財務指標	Q3 實際值	市場預期	超預期幅度	上季度（Q2）	同比（去年 Q3）
營收	$414.6 億	$357 億	+16.1%	$381 億	+約 92%
GAAP EPS	$24.67	$20.10	+22.7%	$21.30	扭虧為盈
毛利率	約58%	54%	+4 個百分點	55%	+ 約 20 個百分點
Q4 營收指引	$500 億 ±10 億	$429 億	+16.5%	—	—

HBM核心數據：

指標	數據
HBM 在營收中的佔比	大幅提升（高個位數→雙位數%）
HBM3E 產能狀態	2026 全年產能已 100% 售罄
HBM4 量產節點	配合 NVIDIA 下代布萊克威爾平台，預計 2026 年 H2
HBM4 對比 HBM3E 頻寬提升	約 +50%
主要客戶	NVIDIA、AMD、谷歌、微軟、亞馬遜

為什麼這份財報是「歷史級」的？

超預期幅度罕見： +16% 的營收 beat 在大型半導體公司中極為少見，2022 年以來僅此一次。

Q4 指引更炸裂： $500 億指引比市場預期高出 $71億，意味著美光有意在定價端進一步提價，而非靠出貨量拉動。

產能已售罄=供給側護城河： HBM 2026 年產能全部鎖定，意味著新增需求只能等到 2027 年，價格話語權完全在美光手中。

3.重點標的表現與分化：誰在利率恐慌中逆勢跑贏？

代碼	公司	板塊	本週漲幅	今年漲幅	核心邏輯
MU	美光科技	存儲/HBM	0%	+294%	Q3 財報炸裂，加息恐慌壓制短期漲幅，HBM 超級週期主線不變
AMD	超微半導體	AI 晶片	-2.2%	+146%	AI 推理端需求擴展，SOXX 踩踏後估值回調至近期低位
INTC	英特爾	AI晶片/代工	-4.4%	+258%	蘋果代工合作利好已落地，AI PC+ 晶圓代工雙線驅動
GLW	康寧	光通訊	+8.3%	+156%	Glass Bridge 發布+AI數據中心光互聯需求爆發，本週最強科技股
IBM	國際商業機器	量子計算	-3.76%	-13%	川普量子行政令，AI 踩踏期間逆勢 +4.5%，成避風港
UAL	美聯航	航空	+12%	+20%	油價回落壓縮燃油成本，本週第二強板塊

註：以上數據截至 2026 年 6 月 25 日收盤

本週表現規律：

與 AI 直接相關、估值高的標的（AMD、INTC）：被加息預期壓制，跌幅與 SOXX 同向
與 AI 間接相關、估值合理的標的（GLW、UAL）：逆勢跑贏，受益於板塊輪動
MU：財報極強但股價持平——說明市場已將「超預期」部分提前計入，真正的行情在 Q4 指引落地後才開始驗證

4. AI 記憶體超級週期深度分析：為什麼「才剛進入下半場」？

4.1 什麼是 HBM 超級週期？

HBM（High Bandwidth Memory，高頻寬記憶體）是訓練和推理大型 AI 模型的核心組件。每個 NVIDIA H100/H200/B100 GPU 內部都集成了 HBM，用於在極低延遲下向 GPU 核心供應數據。

AI 叢集對 HBM 的需求呈指數級增長：

AI 模型代際	代表模型	所需 HBM 容量（單卡）	叢集規模（參考）
第一代大模型	GPT-3	~80GB	數百張卡
目前主流	GPT-4 / Llama 3	128–192GB	數千張卡
下一代	布萊克韋爾 B200	192–288 GB	萬卡級別
推理邊緣側	各廠商推理集群	持續擴展	新增需求

4.2 為什麼「才剛進入下半場」？

上半場（2024–2025）： 供給稀缺驅動價格，美光、SK 海力士率先受益，但產能跟不上需求，大量訂單無法滿足。

下半場（2026–2027，正在進行）：

HBM4 量產： 頻寬提升50%，配合下代布萊克威爾/MI400 平台，需求躍升
推理側爆發： 過去 HBM 主要供訓練側，隨著各大企業大規模部署 AI 推理，消耗量成倍增加
邊緣 AI 滲透： AI PC、AI 手機、汽車 AI 計算，新的 HBM 消費場景持續開拓
美光定價權： 產能鎖定→供給可控→美光從「被動接單」變「主動定價」

核心風險：

美聯儲若真的三次加息，高PE成長股估值承壓
中國大陸半導體替代進展（CXMT 等競爭對手）
宏觀需求放緩影響雲廠商資本開支

5.三次加息路徑下的板塊輪動規律與目前配置啟示

板塊	加息初期（0→2%）	加息中期（2→4%）	加息末期（4%+）
科技/AI高估值	承壓 ↓↓	大幅下跌 ↓↓↓	觸底反彈 ↑
金融（銀行）	受益 ↑↑	受益 ↑	走平 →
消費必需品	防禦跑贏 ↑	走平 →	落後 ↓
航空	取決於油價	取決於油價	通常受益（需求強）
量子/主題投資	政策事件驅動，與宏觀相關性低

註：加息週期中各板塊歷史相對表現（參考 2022–2023 年）

2026 年與 2022 年的關鍵差異：

2022 年：加息從 0 開始，估值泡沫極大，基本面未驗證
2026 年：加息從 3.5% 開始，AI 公司已有強勁盈利（MU +92% 同比），估值調整更可控

結論：本輪加息衝擊更像「擾動」而非「趨勢逆轉」，重點關注倉位結構，而非清倉離場

6.本週最強兩大板塊

板塊 1：光通信——康寧 GLW +8.3%，成為本週最強科技股

康寧（GLW）本週在晶片股全線下跌的背景下逆勢上漲 8.3%，成為本週最亮眼的科技標的。

核心催化劑：Glass Bridge 正式發布

Glass Bridge 是康寧為 AI 超級計算機數據中心開發的玻璃光學互連組件，用於取代傳統銅纜，實現晶片與晶片之間的超短距離、超高速光傳輸。

指標	傳統銅纜	Glass Bridge 光互連
傳輸距離	<1 米	<5 厘米（晶片級）
頻寬密度	受限	約 4 倍提升
功耗	高	降低約 60%
AI 數據中心適配性	相容現有架構	專為 AI GPU 集群設計

AI 數據中心正在從「銅互連」向「光互連」全面遷移，康寧作為全球最大光纖/光學組件供應商，是這一趨勢最直接的受益者。GLW 今年已累計上漲 156%，但玻璃光互連需求仍處於爆發早期。

板塊 2：航空——美聯航 UAL +12%，油價是關鍵

美聯航（UAL）本週大漲 +12%，成為全週漲幅最大標的。

驅動邏輯：

因素	說明
油價下跌	原油本週下跌約 3–4%，航空燃油是航司最大可變成本（佔總成本 30–40%）
製造業 PMI 55.7	經濟強勁意味著商務出行需求不減
夏季旅遊旺季	Q3 傳統旺季，UAL 歷史上 Q3 營收最強
行業供給約束	波音持續交付延誤，新增運力有限，票價維持高位

簡單測算：油價每下跌 $10/桶，UAL 年度燃油成本節約約$3–4 億美元（基於 UAL 年燃油消耗約 1.2 億加侖）。本週油價跌幅對應的年化燃油節省，直接提振了市場對 UAL 盈利預期的修正。

7.本週聯邦快遞（FDX）財報：製造業復甦的最佳驗證者

FDX 本週公布貨運分拆後首個完整季度財報，是驗證「製造業PMI 55.7」是否真實的最佳實證：

指標	數據
Q4 營收	$250 億
關鍵事件	貨運業務 6/1 正式獨立上市
宏觀佐證	製造業PMI 55.7（2022 年以來最高）→ 物流需求真實存在
意義	製造業強→貨運量↑→FDX 營收↑，形成完整驗證鏈條