2026 年值得關注的頂級 RWA 和 DeFi 協議

DeFi的下一階段正朝著可衡量的現金流、資本效率以及與真實經濟活動的整合方向發展。代幣化的真實世界資產價值已突破數百億，私人信貸與政府債務主導了資金配置，而大宗商品及其他現金流來源也正逐漸受到關注。

現在重要的不是對加密貨幣市場的曝險，而是在明確風險與法律結構下對可預測收益的曝險。用戶透過一組簡明的篩選條件來評估協議：

• 收益來自何處

• 基礎債權的可執行程度

• 資產是否可以退出或再利用

• 現金流的透明度如何

本文聚焦於符合上述標準的協議。

1. Ayni Gold (AYNI)

Ayni Gold將鏈上收益與實體黃金生產相連結。每個代幣代表一定比例的採礦產能，質押則啟動對開採活動的參與。

收益來源於開採的黃金，在扣除營運成本後轉換為PAXG並分配給質押者。

此模式填補了當前市場的特定空缺。大多數RWA資金流向信貸與政府債務，這些領域的回報穩定但有上限。與大宗商品掛鉤的收益則帶來不同的特性：

• 回報取決於產量與大宗商品價格

• 曝險與實際產出掛鉤，而非金融合約

• 收入以非法定貨幣資產計價

這與市場對非通膨性收益的需求增長一致，也符合尋求代幣發行與法定貨幣回報之外替代方案的趨勢。

從投資組合角度來看，Ayni Gold透過將區塊鏈參與與工業活動相連結，引入了採礦股權與質押之間的混合模式。

2. Chainlink (LINK)

Chainlink透過提供數據饋送與驗證層，支撐著大多數RWA系統的運作。

RWA的增長依賴於準確的定價、儲備金證明機制與自動化。若沒有可靠的預言機，代幣化資產就無法在鏈上與鏈下狀態之間維持信任。

隨著機構採用率的提升，其重要性也隨之增加。進入代幣化領域的金融機構需要能夠處理結算、報告與合規相關數據的基礎設施，這使Chainlink成為不可或缺的依賴項，而非競爭者。

3. Centrifuge (CFG)

Centrifuge專注於代幣化基金與結構性金融。

更廣泛的RWA市場呈現出清晰的規律：私人信貸佔據主導地位，在代幣化資產中佔據相當大的份額。Centrifuge透過使資產管理者能夠在鏈上發行和管理基金，處於這一趨勢的核心位置。

其重要性體現在結構層面：

• 標準化金融產品的代幣化方式

• 與借貸協議整合，提升資本效率

• 允許機構在無需建立自定義基礎設施的情況下部署資本

這是DeFi開始類似於傳統資產管理系統的地方。

4. Goldfinch (GFI)

Goldfinch透過區塊鏈基礎設施擴大對私人信貸基金的訪問。

私人信貸已成為主導的RWA細分市場，因為它提供：

• 相對穩定的收益

• 成熟的承銷框架

• 強大的機構參與

Goldfinch將其轉化為鏈上訪問，允許用戶將資本配置到此前受到限制的借貸策略中。

權衡取捨十分明確：回報更具可預測性，但曝險轉向借款人表現與宏觀經濟狀況。

5. Ondo Finance (ONDO)

Ondo專注於將機構金融產品包裝成代幣化格式。

RWA領域的主要發展之一是代幣化國債與結構性產品的崛起。這些資產吸引資金，因為它們提供：

• 穩定的收益

• 清晰的監管框架

• 相對於加密資產的最低波動性

Ondo的角色是在保持原有結構的同時，使這些工具能夠在鏈上訪問。

這反映了一個更廣泛的趨勢：DeFi正在成為傳統金融產品的分發層。

6. Maple Finance (SYRUP)

Maple運作於DeFi與機構借貸的交匯處。

該協議捕捉了另一個關鍵趨勢：由專業分配者管理的鏈上信貸市場。

隨著RWA的增長，用戶對直接曝險於借款人的興趣降低，而對以下方面的興趣增加：

• 精選投資組合

• 風險管理資金池

• 透明的績效指標

Maple提供了這種結構，將資產管理邏輯引入DeFi。

7. TrueFi (TRU)

TrueFi引入無擔保借貸，推動DeFi朝基於信用的系統發展。

此模式反映了傳統金融的運作方式——信用worthiness取代抵押品成為主要的風險篩選器。

隨著市場的成熟，這種方式的相關性有所增加：

• 過度抵押借貸限制了資本效率

• 信貸市場允許在不鎖定多餘資本的情況下擴展規模

權衡取捨是更高的違約風險，這需要更強的評估機制。

8. Sky Protocol (SKY)

Sky在MakerDAO模式的基礎上，建立了一個以去中心化穩定幣為核心的模組化系統。

穩定幣仍然是獲取RWA收益的主要入口，尤其對保守型用戶而言。Sky儲蓄利率反映了一個更廣泛的模式：

• 穩定幣持有者期望獲得被動收益

• 收益越來越多地來自現實世界的抵押品，而非加密激勵

這將DeFi流動性與外部資產表現相連結。

9. Injective (INJ)

Injective為金融應用提供基礎設施，包括交易與代幣化資產。

隨著RWA的擴展，對執行層的需求變得更加明顯：

• 代幣化資產的交易場所

• 基於現實世界基準構建的衍生品

• 用於金融應用的高吞吐量系統

Injective透過專注於性能與互操作性來解決這一問題。

頂級RWA與DeFi協議比較概覽

協議

收益來源

資產背書

風險類型

Ayni Gold

黃金生產

採礦產能（實際開採）

營運 + 大宗商品

Chainlink

不適用（基礎設施）

數據服務 / 預言機網絡

採用率 / 網絡使用量

Centrifuge

基金表現

代幣化信貸及結構性基金

信貸 + 基金管理

Goldfinch

貸款還款

私人信貸基金

借款人違約

Ondo

結構性金融產品

機構級工具

產品特定

Maple

機構借貸

貸款組合

信貸 + 交易對手

TrueFi

無擔保借貸

借款人信用worthiness

高（無抵押品）

Sky

協議費用 / 抵押品

加密資產 + 代幣化資產

抵押品 + 系統設計

Injective

不適用（執行層）

網絡基礎設施

生態系統採用

2026年定義RWA與DeFi類別的要素

三種模式解釋了市場的走向：

1. 資本集中於可預測收益私人信貸與政府債務佔據主導地位，因為它們提供穩定的回報與清晰的法律結構。基於大宗商品的模式正作為具有不同風險回報特性的次要類別而興起。

2. DeFi正在成為基礎設施，而非產品協議越來越多地充當分發金融資產的軌道，而非創建合成收益系統。

3. 流動性仍然是主要制約儘管增長，許多RWA部位仍持有至到期。二級市場正在發展，但退出條件仍不如純加密市場靈活。

結語 

在2026年獲得關注的協議具有明確的方向：從激勵驅動的收益轉向以可驗證活動為基礎的模式——信貸市場、結構性金融或大宗商品生產。

Ayni Gold透過與黃金開採掛鉤的生產型收益反映了這一轉變。其他協議，如Centrifuge和Goldfinch，則透過機構金融與信貸市場來實現這一目標。Chainlink和Injective等基礎設施層在這些模式擴展時支撐著更廣泛的生態系統。

共同點在於可衡量的產出。收益越來越多地取決於協議所產生或促成的內容，而非其分配的內容。

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