降息漸行漸遠？聯準會（Fed）最新公布的 4 月 FOMC 會議紀要揭示了決策高層的深度擔憂。受中東戰火延燒與能源價格飆升影響，美國通膨再度出現反撲跡象，促使 Fed 決議將利率凍結在 3.5% 至 3.75%。值得注意的是，本次會議罕見出現明顯分歧：不僅有一名委員投下反對票要求降息，更有三名鷹派大將強烈要求撤除聲明中的「寬鬆偏向」。在通膨與地緣政治的雙重夾擊下，聯準會的下一步政策走向充滿懸念。
（前情提要：Fed 降息要等到 2027 年！灰度解析高利率 3 大影響：比特幣承壓、RWA 與穩定幣發行商成最大贏家）
（背景補充：聯準會傳聲筒警告：Fed 聚焦抗通膨新目標，降息空間已經近乎消失）
本文目錄
- 中東戰火延燒，通膨怪獸再度抬頭
- 決策層罕見分歧：降息派 vs. 鷹派施壓
- 勞動市場穩健，AI 投資成經濟雙面刃
美國聯準會（Fed）於今（21）日公布了 2026 年 4 月 28 日至 29 日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要。這份詳盡的文件向市場傳遞了一個明確的訊號：在通膨確實降溫之前，聯準會並不急於扣下放寬貨幣政策的扳機。
根據會議紀要，幾乎全體委員同意將聯邦基金利率目標區間維持在 3.5% 至 3.75% 不變，同時維持準備金利率（IORB）於 3.65% 水準。
中東戰火延燒，通膨怪獸再度抬頭
這份紀要中，「中東衝突」成為主導宏觀經濟評估的關鍵詞。官員們普遍認為，地緣政治危機是近期資產價格波動與通膨預期上升的主要驅動因素。
從數據來看，美國第一季經濟穩健擴張，但通膨數據卻不容樂觀。受原油價格急升與關稅政策影響，工作人員估計 3 月份的 PCE 整體通膨率已攀升至 3.5%，核心 PCE 也來到 3.2%。多數與會者擔憂，若中東衝突戰線拉長或油價持續居高不下，通膨回落至 2% 目標的難度將大幅增加。紀要中如此強調：
決策層罕見分歧：降息派 vs. 鷹派施壓
儘管最終決議「按兵不動」，但本次會議卻罕見地暴露了聯準會內部的嚴重分歧：
- 獨排眾議的降息票：理事 Stephen I. Miran 投下了唯一的反對票，他主張應立即降息 25 個基點（一碼），以應對潛在的經濟下行風險。
- 鷹派要求抹除「寬鬆偏向」：另一方面，包含 Kashkari、Logan 以及 Hammack 在內的三名官員，雖然支持維持利率不變，但強烈反對在政策聲明中繼續保留「寬鬆偏向（easing bias）」。他們認為在當前通膨頑固的環境下，暗示未來傾向降息是不合適的。
勞動市場穩健，AI 投資成經濟雙面刃
在勞動市場方面，3 月份失業率穩定維持在 4.3%，就業增長雖然偏低，但官員認為這與勞動供給的成長節奏相符。有趣的是，紀要中特別點名了「人工智慧（AI）」的影響：一方面，AI 投資與生產力的提升成為支撐經濟穩健擴張的動力；但另一方面，企業因導入 AI 技術或面臨宏觀不確定性，正出現「延後招聘」的下行風險跡象。
展望未來，Fed 的政策路徑已完全切換至「數據依賴（Data-dependent）」模式。官員們明言，若通膨明確回落或勞動市場顯著惡化，降息大門才會敞開；反之，若通膨持續高於 2% 警戒線，聯準會也不排除重啟升息的選項。
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