摩根士丹利比特幣主管表示，教育——而非產品——才是華爾街真正的障礙

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摩根士丹利比特幣主管表示：教育——而非產品——才是華爾街真正的障礙

2026年1月，摩根士丹利設立了全公司範疇的數位資產策略主管一職，並將這份工作交給了Amy Oldenburg——她是一位在該銀行任職26年的資深員工，職業生涯大部分時間都在新興市場度過，曾在正規銀行基礎設施不可靠或缺失的地區從事外匯及股票交易。

她在近期接受Natalie Brunell主持的Coin Stories播客採訪時表示，這段背景塑造了她對比特幣未來走向的全部看法。

「這一切最初的用戶在哪裡？」Oldenburg說，並指向跨境及國際市場——這些地區的人們並非出於意識形態而排斥傳統銀行體系，而是因為那個體系早已令他們失望。

在播客中，她描述了親眼目睹M-Pesa（Safaricom的行動支付服務）於2007年在東非迅速普及的情景——婦女們在沒有穩定電力供應、道路塵土飛揚的村莊裡，用翻蓋手機存入現金。比特幣去中心化價值主張與此之間的相似之處，她一眼便看出來了。

摩根士丹利進入比特幣領域的方式十分審慎，Oldenburg對此作出了解釋。該銀行是全球系統重要性銀行（G-SIB），與貝萊德這家獨立資產管理公司不同，摩根士丹利由一家受美聯儲監管的銀行控股公司所擁有。

這一區別意味著該公司面臨獨立資產管理公司所不需承擔的資本處理要求和監管限制，使其不得不眼睜睜看著同業在自己之前數年便推出加密貨幣產品。

監管環境並非唯一的障礙。摩根士丹利數年前便已制定計劃，準備在其E-Trade平台上推出現貨加密貨幣交易，但到2024年，銀行列入合作候選名單的多家供應商相繼倒閉——這是同一輪行業洗牌的犧牲品，FTX及一批規模較小的公司也在其中。銀行不得不從頭重建其策略。

當該公司最終於2026年4月7日推出摩根士丹利比特幣信託（代碼：MSBT）時，它成為美國首家由持牌銀行發行的現貨比特幣ETF。據彭博資訊高級ETF分析師Eric Balchunas表示，此次首發是摩根士丹利歷史上最強勁的ETF首日發行，吸引了逾3,380萬美元資金流入，按成交量計算躋身所有ETF首發的前1%。

該基金的費用比率為0.14%，使其成為美國市場上費率最低的比特幣ETF——較貝萊德的IBIT低11個基點。

產品與顧問之間的使用落差

產品已經存在。Oldenburg表示，目前的挑戰在於如何讓摩根士丹利財富管理體系內部的人員實際使用它。

該公司管理約9.3兆美元的客戶資產，2025年10月，其全球投資委員會正式建議在中度至積極成長型投資組合中配置2%至4%的加密貨幣，並將比特幣描述為可與數位黃金相提並論的稀缺資產。然而，顧問的採用速度依然緩慢。

Oldenburg將此直接歸因於教育落差。許多財務顧問仍無法清楚地將比特幣與更廣泛的加密貨幣類別區分開來——更遑論向一位只想知道比特幣是否適合納入退休帳戶的客戶，解釋比特幣、以太坊和Solana之間的結構性差異。

這個問題雙向存在：在成長過程中目睹加密貨幣交易所崩潰的客戶，自然而然地將所有數位資產與FTX時代的混亂聯繫在一起；而負有受信責任的顧問，則不願意推薦一種仍與風險股票同步波動、而非作為獨立抗通脹工具的資產。

「一切尚未完全契合，」Oldenburg說，並將當下時刻比作黑莓手機的早期階段——一種她知道其中蘊藏某些價值的技術，但對大多數人而言，使用場景尚未清晰成形。

這一觀點與Oldenburg在比特幣大會上的發言相呼應，她在會上主張比特幣仍被廣泛誤解，投資者教育是推動更廣泛採用的關鍵障礙。她表示，公司正在培訓顧問、擴大加密貨幣的使用渠道，並相信監管進展最終可能使銀行持有比特幣「並非不可能」。

哪些因素能推動比特幣進一步上漲

對於是什麼能推動比特幣走向更具決定性的突破這一問題，Oldenburg給出的答案反映了她觀察系統承壓時的經驗。她認為，這可能需要一場危機——不一定是戲劇性的那種，而是一種緩慢消磨、逐漸瓦解人們對傳統金融基礎設施信心的過程，從而使比特幣作為去中心化、無國界價值儲存手段的特性變得清晰可感。

她曾親眼見過這種情況在新興市場、俄羅斯和烏克蘭上演——她個人認識的人一夜之間失去了銀行資產的存取權限。

她表示，對於美國銀行在資產負債表上持有比特幣而言，這條路徑有賴於資本處理改革——具體而言，是取消那些從資產負債表角度來看使持有比特幣效率低於其他資產的懲罰性監管負擔。

該銀行正在申請OCC數位信託特許狀，這將允許摩根士丹利直接託管加密貨幣，此舉將進一步將其數位資產業務內部化。

本文《摩根士丹利比特幣主管表示：教育——而非產品——才是華爾街真正的障礙》首發於Bitcoin Magazine，作者為Micah Zimmerman。