摩根大通最新博通前景釋出關鍵信號

在過去幾週內，市場流傳出一則供應鏈傳聞，稱博通（Broadcom）與Google合作研發的某晶片計畫可能出現延誤。

無人證實此事。沒有合約流失，沒有客戶退出，也沒有財報重編。不過是一則傳聞，但博通股價在隨後一個月內卻下跌了近7%。

6月17日，摩根大通（JPMorgan）分析師Harlan Sur基本上認為這一反應過度。據CNBC報導，該行重申對博通的增持評級，並告知客戶應在「當前價位積極買入」。博通股價盤中一度上漲逾6%，最終收漲4.3%。

為何摩根大通不認同對博通的看空解讀

Sur的論點並不複雜。他表示，供應鏈方面的擔憂誇大了風險。而當你真正審視目前支撐博通業務的基本面時，確實難以反駁。

這家公司已與Google、Anthropic、OpenAI及Meta簽訂多年期AI運算協議。

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這些均為已披露的承諾，交付期限延伸至本十年末。CNBC確認，單一晶片計畫的時程問題不會動搖這一格局。

Sur還特別提到博通與Google合作記錄中值得關注的一點：過去12年間，博通協助推出了14款Google最先進的晶片設計。

這種歷經十餘年建立的合作關係，不會因為一次推遲上市而瓦解。正是這種深度合作，使博通難以被取代。

藏在摩根大通早前報告中的2028年數字

6月17日的大多數報導聚焦於「積極買入」這句話。這無可厚非，因為正是這句話推動了股價上漲。

但據Investing.com指出，摩根大通6月4日的報告——寫於博通亮眼季度業績公布後不久——包含了一項未受廣泛關注的內容：一項2028財年AI營收預估，遠高於目前華爾街的市場共識。

摩根大通將其定位為一種情境模擬——即若Google、Meta、Anthropic等公司的既定計畫按時推進，數學推算所得出的結果。

從現在到2028年的增長坡度相當陡峭，變數也很多，但該行在一份公開報告中給出了具體數字。當數字如摩根大通所描述的那般龐大時，分析師輕易不會這樣做。

Morris&solGetty Images

博通股價下跌的真正原因

博通是一檔估值偏高的股票，持有它的投資者清楚自己為何願意付出溢價。他們相信AI基礎設施建設仍有多年發展空間，而博通是押注這一主題最直接的標的之一。

當你為這個故事支付溢價時，任何問題的苗頭都會比低估值股票帶來更大的衝擊。

Google TPU的傳聞並非重磅炸彈。但在一個已對AI壞消息高度敏感的市場中，它不需要是。

摩根大通的判斷是，此次拋售是情緒驅動，而非基本面驅動。客戶承諾依然存在，執行記錄依然存在，促使目標價上調的6月4日業績超預期也依然存在。

Sur在6月17日發布的報告，是在市場短暫遺忘這一切的時刻，對上述事實的一次提醒。

博通投資者的反應揭示了AI交易的現狀

這裡有一個更值得關注的規律。我們正處於AI週期中一個令投資者開始變得敏感的節點。他們擔心的不是AI是否真實存在（沒有嚴肅的人還在爭論這個問題），而是建立在AI預期之上的股票能否持續達標。

每一份延誤報告、每一則利潤率壓縮警告、每一份措辭稍顯謹慎的分析師報告，都被當作可能是終結開始的訊號。

摩根大通正在針對博通的情況反駁這種情緒。Sur表示，現有證據依然站得住腳，那些因供應鏈傳聞而出逃的投資者最終可能會後悔。

他是否正確，取決於博通的實際表現。但「積極買入」不是分析師在心存疑慮時會使用的措辭。

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