花旗示警市場信號，財富客戶需提高警惕

花旗財富的綜合情緒指標在六週內兩度發出「自滿」訊號，第二次讀數出現後隨即發生了4.5%的股市回調。

該公司正告知財富客戶，應在整固期間部署現金，而非進一步撤離股市。

這一訊號並非預示崩盤，但指向未來回報將趨於溫和，並出現可能令毫無準備的投資者措手不及的小幅回調。

對於在通膨時期持有過多現金的財富客戶而言，這一時機正對長期投資組合目標形成複利式的拖累。

自滿訊號在六週內兩度亮起

公告解釋稱，花旗財富針對標普500指數的綜合情緒指標分別於4月17日及5月29日越過自滿閾值。第二次讀數出現後的數週內，股市隨即發生了約4.5%的回調。

花旗財富團隊指出，當該指標標記自滿情緒時，近期回報往往趨於疲軟，歷史上也曾隨之出現淺幅回調。相比之下，恐慌讀數則往往預示著更強勁的反彈。

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自5月29日讀數出現後，持倉已有所回撤，策略團隊預期市場將在強勁基本面的支撐下逐步攀升，但過程將不均衡。

企業獲利接近近期高點，大多數行業的利潤率較去年同期持續擴張，資本支出也在整體經濟中穩步擴大。

Miljan &Zcaronivkovi&cacute&solGetty Images

花旗分析指出，持有過多現金隱含隱性成本

公告的策略師將當前局面定性為部署資本的機會，而非進一步撤入現金以求安全。

花旗財富分析師指出，自2007年1月以來，標普500指數的名義漲幅已超過五倍。同期現金持有的名義增長僅為1.3倍，且在通膨長期侵蝕購買力後，實際回報錄得負值。

報告分析顯示，從長期來看，現金跑贏股票的概率僅約為10%至20%。

「過多現金或許能保住名義本金，但長期來看可能侵蝕實際財富，」花旗財富團隊在公告中寫道。

策略師解釋稱，整固期間因此可能提供將閒置資金投入股票市場的理想時機。

花旗財富認為通膨是聯準會當前最主要的近期政策隱憂

花旗財富經濟團隊認為，在聯準會主席凱文·沃什領導下，央行目前所面臨的挑戰主要是通膨問題，而非就業問題。

公告分析指出，通膨持續處於高位且黏性依然強勁，儘管其動能與跨類別的廣度尚未進一步惡化。

5月份，消費者物價指數（CPI）組成項目中，以一個月年化基礎計算漲幅達5%或以上的比例達到39%。

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該數字較疫情前平均水平高出約14個百分點，當時的核心通膨更接近聯準會2%的目標。勞動力市場持續超預期表現，過去三個月經濟平均每月新增18.8萬個就業崗位。

團隊得出結論，上述動態可能使2026年降息無望，但近期加息的可能性同樣不大。

市場廣度比狹隘敘述所呈現的更為健康

公告反駁了市場人士對少數超大市值股票在缺乏實質廣泛參與的情況下獨力撐起大盤的擔憂。

標普500指數成分股中，約43%的股票今年以來跑贏大盤，使當前廣度大幅領先過去三年的趨勢水平。

過去十年，平均約40%的成分股每年跑贏指數，而過去三年的平均值則更接近30%。

嘉信理財首席交易及衍生品策略師喬·馬佐拉將市場廣度視為生命徵象指標，認為參與上漲行情的股票越多，漲勢往往越持久。

「廣度就像衡量市場血壓的儀表，」馬佐拉說道。「它讓你感受到市場是強還是弱。這是一個驗證情緒的訊號，能洞察市場參與度是窄還是寬。參與越廣泛，訊號越強勁。」

報告解釋稱，最新讀數因此大致與長期平均水平持平，並明顯高於近期的參與低點。

人工智慧主題表面上仍顯狹窄，但漲勢已擴展至晶片及基礎設施供應鏈上游的供應商。

花旗關注下半年佈局成形之際的市場動向

花旗財富分析師維持對存續期的低配立場，理由是長端政府公債在當前這種通膨升溫、經濟過熱的環境下，歷史上表現持續落後。

團隊表示，只有在衰退風險大幅上升的情況下才會調整這一看法，而目前美國經濟陷入衰退的概率約為3.3%。

全球國防股仍在該公司的關注名單上，不斷增加的國防開支以及分析師可能偏保守的盈利預估，指向投資者未來潛在的獲利上行空間。

對於持有現金的財富客戶，公告將任何整固期定性為潛在的進場時機，而非繼續觀望的理由。

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