雪佛龍與微軟大舉押注數據中心

雪佛龍（CVX）與微軟（MSFT）於6月22日宣布簽訂一份20年購電協議，計劃在德克薩斯州西部建設一座天然氣發電廠，專門為微軟的資料中心園區供電。該項目名為Kilby計劃，位於二疊紀盆地深處、佩科斯市附近的里維斯縣，佔地逾2,000英畝。彭博社率先報導了這筆交易。

此安排是美國大型石油公司與超大規模雲端服務商之間規模最大的合作之一，並以兩家公司於3月下旬與投資公司Engine No. 1達成的獨家協議為基礎。此協議的簽署正值可靠電力供應已成為AI基礎設施競賽中最迫切限制因素的關鍵時刻，其重要性超越了晶片、許可證或建設時程。

Kilby計劃：雪佛龍與微軟20年購電協議涵蓋內容

Kilby計劃設計為表後安裝（Behind-The-Meter）模式，即發電廠與資料中心並置，而非向公共ERCOT電網供電。這種安排為微軟提供了完全繞過德克薩斯州主電網的直接專用電力供應。雪佛龍表示，設施滿負荷運行後，預計可產生約2.67吉瓦的裝機容量，足以為約200萬戶家庭供電。其中大部分輸出將來自大型GE Vernova渦輪機，另有部分容量由卡特彼勒旗下子公司Solar Turbines提供。

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該項目將分階段建設，目標於2028年實現首次發電，開發工作延續至2030年代。雪佛龍尚未正式披露成本估算，但據QZ報導，熟悉該交易的人士估計初始階段費用約為70億美元。Engine No. 1持有認購項目半數股權並貢獻相應資本的選擇權。雪佛龍預計於2026年底前作出最終投資決定。

雪佛龍為何將二疊紀盆地的滯留天然氣轉化為微軟的AI電力

Kilby計劃選址二疊紀盆地是經過深思熟慮的。德克薩斯州西部在石油開採過程中產生大量天然氣副產品，而當地管道輸送能力持續無法滿足運營商的開採量。當外輸能力飽和時，生產商不得不燃燒掉多餘的天然氣，既造成浪費又毫無收益。這一現象壓低了當地天然氣價格，使大量能源資源無法得到有效利用。

透過將發電廠建在雪佛龍現有二疊紀盆地生產設施附近，Kilby計劃將原本會被燃燒掉的天然氣轉化為基礎負載電力，為全美耗電量最大的計算園區之一供電。雪佛龍表示，這為該項目提供了內建的成本優勢。公司目標回報率為中等青少年水準，並預期Kilby計劃能夠產生獨立於油氣價格週期的現金流。

"AI正在重塑全球經濟，充裕、實惠、可靠的能源對於推動這一轉型至關重要，"雪佛龍新能源業務總裁Jeff Gustavson在聲明中表示。

除回報外，雪佛龍表示Kilby計劃預計將為德克薩斯州帶來逾100億美元的州及地方稅收，並支持近2,000個就業崗位。對於一家正向投資者證明自身能夠在商品週期之外實現增長的能源公司而言，這些數字具有重要意義。

Sprecher&solGetty Images

雪佛龍與微軟資料中心交易對CVX與MSFT投資者意味著什麼

對於雪佛龍投資者而言，Kilby計劃是迄今最明確的信號，表明公司正試圖建立一個不隨油價波動的收入來源。與微軟簽訂的20年合約是能源公司通常須在基礎設施或公用事業領域，而非上游生產領域才能尋求的長期固定安排。如果AI建設持續推動電力需求，雪佛龍可將Kilby計劃作為範本，用於簽訂更多類似交易。

據Schaeffer's Investment Research報導，宣布消息後，CVX股價在盤前交易中上漲了約0.9%，對於一支過去一個月已下跌了近12%的股票而言，這是一個溫和的漲幅。

對於微軟而言，Kilby計劃是其資本支出故事中又一個持續擴大的數據點。Azure雲端收入在2026財年第三季財報中較去年同期增加了40%，AI收入達到370億美元的年化運行率。微軟的商業剩餘履約義務（代表已預訂但尚未確認的收入）達到6,270億美元。在德克薩斯州西部確保2.67吉瓦的專用電力，是支持這些數字持續增長的基礎設施舉措。

這筆交易傳遞的更廣泛信號是，AI經濟已遠遠超越軟體層面的抱負。它現在需要取得土地、鎖定能源供應，並對實體基礎設施作出20年的承諾。雪佛龍與微軟是兩家截然不同的公司，卻在同一個賭注上投入了大量資本：即AI算力的需求將足夠龐大、足夠持久，足以支撐那些為延續數十年而建立的安排。

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