比特幣公司Strategy的mNAV指標跌破1：這是警示信號嗎？

Strategy（MSTR）作為一家比特幣國庫公司，其備受關注的 mNAV 指標已降低到 1 以下。

這表明市場對該公司的整體估值已降低到 Strategy 資產負債表上所持比特幣資產的價值以下。

MSTR 股票目前交易價格約為 82 美元，與該公司 2024 年 11 月的歷史高點相比，股價已下跌了約 85%。Strategy 的企業價值估計為 504 億美元，假設比特幣價格為 60,000 美元，該公司持有的比特幣總資產估計約為 511 億美元。這表明該公司的市值相較於其比特幣儲備處於折價狀態。

過去，Strategy 因持有比特幣而長期以溢價交易，這一溢價使該公司得以透過發行普通股和優先股籌集新資金，從而持續購入比特幣。然而，在當前折價環境下，新股發行可能對現有股東產生直接的稀釋效應。

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此前的融資輪次和比特幣購入行為已在投資者群體中引發反彈，若該公司試圖以類似方式籌集新資金，預計將面臨更多批評。

市場評論人士有時將 Strategy 目前的處境與封閉式基金相提並論。在此類結構中，折價可能在投資者興趣低迷時期持續較長時間。然而，與傳統信託不同，Strategy 擁有多種運營工具，包括債券發行、證券再融資、軟體業務現金流以及資本結構調整。這些要素被解讀為使該公司能夠在折價壓力下保持騰挪空間。

*本文不構成投資建議。

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