在ASML股票大幅上漲後，現在仍值得買入嗎？

TLDR

• ASML 股價約為 $1,841，52 週區間為 $683.48 至 $1,959.04，市值達 $7,240 億
• 由於晶片製造商必須提前數年預訂 EUV 系統，其積壓訂單依然龐大，鎖定了未來營收
• 2026 年第一季度已安裝基礎營收增加到 €24.9 億，較上一季度的 €21.3 億有所提升
• 2026 年全年淨銷售額指引上調至 €360 億至 €400 億，預計明年 EPS 增加 33%
• 華爾街共識評級為「適度買入」，平均目標價為 $1,772.62；美國銀行重申「買入」評級並上調目標價

ASML 週五開盤報 $1,841.18。這遠高於其 52 週低點 $683.48，並逼近高點 $1,959.04。經歷如此大幅的漲勢之後，問題自然而然浮現：還有上漲空間嗎？

ASML Holding N.V., ASML

估值並不便宜。ASML 目前交易價格約為今年預期 EPS 略低於 $36 的 49.9 倍，遠高於其歷史平均倍數 30 多倍的中段水平。對大多數公司而言，這將是一個警示訊號。

但 ASML 不是一般的公司。

它實際上對極紫外光（EUV）微影系統擁有全球壟斷地位——這些機器是製造先進晶片的必要設備。若沒有它們，就無法製造 2 奈米晶片，而且目前沒有任何替代供應商。

每套系統售價超過 $3.5 億，組裝、校準及出貨需要數個月時間。客戶不只是下訂單，而是提前數年預訂生產時段。這不是銷售管道，而是結構性鎖定。

積壓訂單與已安裝基礎支撐故事

2026 年第一季度淨銷售額為 €87.7 億，較 2025 年第四季度的 €97.2 億降低了。表面上看似放緩，但實際並非如此。

ASML 的營收時間由出貨時程驅動，而非需求。公司能夠生產的每一套系統都已有買家。環比下滑反映的是製造產能，而非客戶需求。

更能說明問題的是已安裝基礎管理業務線。這一營收來源——對已在使用中的系統進行維護和升級——在第一季度增加到 €24.9 億，較上一季度的 €21.3 億有所提升。它具有可預測性、高毛利率，且持續增長。

管理層將 2026 年全年指引上調至淨銷售額 €360 億至 €400 億的區間。由於系統出貨量加速，下半年預計表現更為強勁。

台積電、英特爾和三星均在擴建新晶圓廠，以滿足 AI 基礎設施需求。這些晶圓廠都需要 ASML 的硬體設備。超大規模雲端業者的資本支出預計將從 2025 年的 $4,270 億幾乎翻倍增加到 2027 年的逾 $8,600 億。

利潤率擴張是下一個催化劑

EPS 共識預估顯示明年將增加 33%。這是多頭投資者所依據的數字。

實現這一目標的路徑在於利潤率擴張。ASML 正在從最新系統的低產量、早期製造階段過渡到標準化、更高產量的生產，相關系統包括高毛利的 High-NA EUV 平台和 NXE:3800 系列。固定成本將分攤至更多單位，毛利率有望攀升至管理層設定的 2030 年目標 56% 至 60%。

存在一個值得關注的風險。中國仍占 ASML 銷售額的約 19%，出口限制問題持續存在。據報導，荷蘭官員正在遊說華盛頓，反對進一步收緊對華設備銷售限制。一旦局勢升溫，可能對營收造成壓力。

Decker Retirement Planning 近期新建了 $423 萬的 ASML 倉位。Dimensional Fund Advisors 持有逾 990,000 個單位。機構持股比例為 26.07%。

高盛、花旗集團、摩根士丹利和德意志銀行均給予「買入」或同等評級。美國銀行以 2027 年和 2028 年獲利預估上調為由，上調了目標價。

共識平均目標價為 $1,772.62，但另一分析師群體將其定於 $2,019，暗示較當前水平約有 12.5% 的上漲空間。

本文《ASML 股票在大幅上漲後是否仍值得買入？》最初發表於 CoinCentral。