高盛看漲，對沖基金看跌——誰對科技股的判斷更準確？

TLDR

• 高盛將年底標普500目標價上調至8,000點，此前目標為7,600點
• 7月中旬開始的第二季財報季被視為股市的關鍵考驗
• AI資本支出預計將推動2026年標普500約一半的盈利增長
• 在截至6月25日的一週內，對沖基金以2016年以來最快的速度拋售科技股
• 「科技七雄」在6月份市值蒸發逾2.3兆美元

高盛於5月26日將年底標普500目標價從7,600點上調至8,000點。該行首席美國股票策略師Ben Snider於6月28日發布的報告中闡述了這一觀點。

高盛論點的核心十分直接。2026年股市的漲幅幾乎完全由盈利增長所驅動，而非投資者為相同利潤支付更高的價格。

Snider將第二季財報季稱為「關鍵考驗」。若企業表現達標，漲勢便有理由延續；若未能達標，市場結構將面臨年內最嚴峻的挑戰。

高盛對盈利的預期

高盛對標普500指數2026年每股盈利的預測為340美元，較上年增加了24%。2027年則預計每股盈利為385美元，進一步增加了13%。

FactSet估計第二季盈利增長為22%，高於季初的18.7%。營收增長預計為12.1%，為2022年第二季以來最強勁的增速。

未能達到預期的企業正受到嚴厲懲罰。業績不達標導致股價平均下跌4.2%，而歷史平均跌幅為2.9%。

標普500指數目前交易於7,365點附近。高盛的8,000點目標意味著從當前水平還有約9%的上漲空間。

AI支出正推動盈利前景

高盛表示，AI基礎設施投資將佔2026年標普500所有盈利增長的約一半。

最大型科技公司今年的資本支出預計約為7,540億美元，較2025年增加了83%。高盛預計該數字在2027年將增加到9,050億美元。

高盛與AI數據中心建設相關的股票組合今年迄今回報率接近60%。半導體是最主要的直接受益者，但硬體、工業及公用事業也同樣受益於盈利提升。

標普500指數目前的遠期本益比約為21倍，高於過去40年約87%的觀測值。高盛認為，接近歷史高位的企業獲利能力以及相對較低的利率水平，足以支撐這一估值。

七大科技股——Nvidia、Apple、Alphabet、Microsoft、Amazon、Broadcom及Meta——合計股本回報率為44%。高盛估計，隨著大型科技公司折舊增加，該數字明年將平均降低700個基點。

對沖基金正快速削減科技股敞口

在高盛看好盈利前景的同時，對沖基金正在降低其科技股敞口。

高盛報告指出，在截至6月25日的一週內，對沖基金拋售科技股的速度為該行自2016年開始追蹤數據以來最快的一次。

「科技七雄」——Apple、Microsoft、Nvidia、Amazon、Alphabet、Meta及Tesla——在2026年初佔對沖基金美國股票持倉的約21.5%。該比例現已降低到14.5%，為2022年熊市以來最大的六個月降幅。

該組合僅在6月份便蒸發了逾2.3兆美元的市值。

高盛的基本情境仍然是，由AI支出帶動的強勁盈利將支撐股市至年底。第二季財報將於7月中旬開始，率先公布業績的是各大銀行。

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