分析師示警：繼2022年以來最差六月後，BTC恐進一步下跌

Bitcoin 六月收盤價為 $58,526，當月下跌了 20.5%，創下自 2022 年 6 月以來最差的月度表現。此次回落使這一旗艦加密貨幣的交易價格跌破了接近 $62,000 的 200 週移動平均線，但仍高於一項被稱為已實現價格（約 $52,000）的關鍵鏈上估值指標，部分分析師將這一格局解讀為市場可能尚未觸及完整熊市底部的警示。

加密貨幣分析師 PlanB，即股票流量定價模型的創建者，認為這一價格定位至關重要，因為過去的熊市低谷均出現在已實現價格以下。PlanB 本週在一篇貼文中表示，目前的格局顯示 Bitcoin 的下行空間可能持續，並有可能重新測試已實現價格區域乃至更低水平。

重點摘要

• Bitcoin 六月收盤價 $58,526，使其跌破 200 週移動平均線（約 $62,000），但仍高於已實現價格（約 $52,000）。
• PlanB 表示，早期熊市底部均形成於已實現價格以下，暗示市場可能仍在尋底。
• Bitrue Research Institute 和 Bitget Wallet 的分析師均將六月至 $60,000 的區間描述為正在形成的底部區域，但存在進一步下跌的風險。
• Benjamin Cowen 認為 Bitcoin 可能出現與美國中期選舉年相關的週期底部窗口，歷史上與 2018 年和 2022 年的積累階段相吻合。

為何六月的「中間」水平備受關注

PlanB 的論點核心在於他對熊市期間價格與已實現價格關係的看法。根據這位股票流量分析師的觀點，Bitcoin 歷史上的熊市底部並非僅在價格跌破主要移動平均線後出現，它們往往也在價格跌至已實現價格以下之後才形成。

PlanB 在早前的貼文中強調，若 Bitcoin 跌破已實現價格，將與過去的模式相符。他提及 Bitcoin 可能下跌至 $52,000 的可能性，這與已實現價格高度吻合。

從投資者角度來看，這一區別可能至關重要，因為已實現價格通常被用作流通中代幣平均成本基礎的鏈上代理指標。當市場價格高於已實現價格時，市場仍有可能反彈；當其跌破時，持有者成本與當前估值的分佈往往變得更為不利，這可能延長看跌狀況。

已實現價格解析——及其所傳遞的信號

已實現價格的計算方式是將所有 Bitcoin 輸出（通常以未花費交易輸出或 UTXO 群組來討論）按每枚代幣最後一次在鏈上移動時的價格進行估值。其結果是對現有供應量平均獲取價格的綜合衡量。

由於已實現價格反映了持有者的成本基礎，它常被用於識別下跌趨勢中的潛在支撐區域。其邏輯在於，當價格大幅低於已實現水平時，市場實際上是以低於許多持有者最後一次移動代幣時所支付的價格來為 Bitcoin 定價，這可能與投降階段和供應震盪相吻合。

在此背景下，六月的結果——仍高於已實現價格但不再高於 200 週移動平均線——促使分析師將當前區間定性為過渡性而非決定性的。

分析師認為底部正在形成，但尚未確認

Bitrue Research Institute 研究主管 Andri Fauzan Adziima 告訴 Cointelegraph，Bitcoin 六月的收盤傳遞了與過去週期一致的信號。他表示，當月收盤高於已實現價格但低於 200 週移動平均線，「按照過去週期的規律，顯示熊市底部仍在前方」。

Adziima 補充說，他正在關注 2026 年底可能出現的投降期，然後才會出現後續的上漲——同時他也認為，由於機構的參與，此次週期的跌幅可能較淺。

與此同時，Bitget Wallet 研究分析師 Lacie Zhang 將目前 $60,000 附近的整理描述為可能正在接近底部的區域。她告訴 Cointelegraph，若進一步下跌，市場可能在 $55,000 附近建立「強勁的歷史和技術支撐」。

綜合來看，這些觀點反映了市場底部常見的張力：技術指標和鏈上基準都可能顯示企穩跡象，但兩者均無法確認投降已完全結束。在這種情況下，「中間」定位——介於 200 週移動平均線與已實現價格之間——在更持久的底部形成之前，仍為額外的波動留有空間。

與美國中期選舉相關的週期底部理論

除鏈上估值水平外，部分分析師也在關注宏觀日曆效應。ITC Crypto 創始人 Benjamin Cowen 推測 Bitcoin 今年可能出現週期底部，並指出今年正值美國中期選舉年。

Cowen 認為，中期選舉年的下半年往往標誌著積累區間和市場週期底部，並指出這一時間節點此前曾與 2018 年和 2022 年的熊市底部相吻合。下一次美國中期選舉定於 11 月 3 日舉行，眾議院全部席位及約三分之一的參議院席位將進行選舉。

雖然這一框架與已實現價格跌破模型並不相同，但它可以影響交易者的風險時機把握——尤其是當他們將日曆視為影響流動性和倉位的因素時。關注這一論點的投資者可能會重點關注 Bitcoin 的下跌趨勢是否能穩定進入積累階段，而非繼續向已實現價格或以下磨底。

目前，從各方角度來看，關鍵結論是六月的收盤並未清晰地解決這場爭論。Bitcoin 的疲弱程度足以跌破其長期趨勢代理指標，但尚未跌至 PlanB 所說的標誌著過去低谷形成的鏈上估值區間。

交易者和長期持有者可能會密切關注 Bitcoin 能否守住 $52,000 附近的已實現價格，以及弱勢是否會延伸至 $55,000 支撐位。市場的下一步——無論是企穩進入積累還是跌破已實現估值——可能將決定這究竟只是整理，還是更完整熊市底部的開始。

本文最初以《Analyst Flags Risk of Further BTC Declines After Worst June Since 2022》為題發表於 Crypto Breaking News——您值得信賴的加密貨幣新聞、Bitcoin 新聞及區塊鏈更新資訊來源。