Michael Saylor 剛表示比特幣四年週期已死——以下是他認為接下來會發生的事

重點摘要

• Michael Saylor 表示，比特幣傳統的四年減半週期不再是價格的主要驅動因素。
• 機構資金流向——來自 ETF、企業國庫和主權儲備——現在比礦工供應削減更具影響力。
• Strategy 宣布了一項數位信貸資本框架，強調了 Saylor 希望比特幣風險暴露透過資本市場流動的願景。
• 並非所有人都同意：資產管理公司 21Shares 表示四年週期依然完好，並指出比特幣在 2025 年的峰值和隨後的下跌幅度與減半後的典型行為一致。
• Saylor 警告不要更改比特幣的底層協議，並表示創新應該在其上層進行。

Strategy 執行董事長 Michael Saylor 表示，比特幣正在進入一個新階段——這一新階段更多是由機構資產負債表塑造的，而不是自早期以來一直定義該資產的四年減半週期。

在 2026 年 7 月 5 日（UTC +8）發表於 X 的一篇文章中，Saylor 闡述了他的觀點，即減半——大約每四年削減一次礦工獎勵的內建供應減少機制——不再能解釋比特幣的整體走向。

Saylor 提出這個論點的各種版本已經有一段時間了。早在 2026 年 4 月，他就宣布四年週期「已死」，並表示資金流向和銀行信貸已取代其成為塑造比特幣長期價格路徑的主要力量。

為什麼 Saylor 認為舊模型不再適用

傳統的減半週期將比特幣價格與礦工發行量掛鉤。理論認為，當新供應量減半時，稀缺性會推動價格上漲——吸引散戶買家並最終引發市場見頂。

Saylor 的論點是，比特幣已經超越了該模型。ETF 資金流入、企業國庫購買、主權儲備、衍生品和信貸產品現在調動的資金比礦工所能調動的還要多。

他將此描述為從供應到需求的轉變。

在他看來，關鍵的變化在於誰在進行購買。現在主要不再是跟隨減半敘事的個人投資者，而是將比特幣配置為儲備資產的機構資產負債表。

這對 Strategy 和更廣泛的市場意味著什麼

Strategy 已將這一觀點付諸實踐。6 月 29 日，該公司宣布了一項數位信貸資本框架、美元儲備政策、股票回購計畫以及比特幣貨幣化計畫。

該公告顯示了 Saylor 如何設想比特幣風險暴露透過結構化金融產品流動——將該資產與銀行、基金、保險公司和養老金管理機構連接起來。

Strategy 也面臨壓力。今年早些時候，比特幣跌破 60,000 美元，該公司的市值一度跌至低於其比特幣持倉價值，引發了對其槓桿模式的審查。

並非所有分析師都認同 Saylor 的觀點。資產管理公司 21Shares 仍然認為四年週期完好無損。該公司指出，比特幣在 2025 年的峰值和隨後的下跌幅度與典型的減半後行為一致。

這種分歧使辯論繼續進行。減半並未停止發生——最近一次發生在 2024 年 4 月。問題在於，它們是否仍然像過去那樣驅動價格，或者它們是否已成為更複雜市場中眾多因素之一。

Saylor 還明確表示，他對比特幣的願景不涉及更改其核心協議。他表示，底層隨著時間的推移應該變得更難修改，而創新應轉向錢包、託管、Lightning、側鏈和金融產品。

機構資金流向能否在監管壓力、信貸週期和市場壓力下證明其持久性，將是對 Saylor 論點的真正考驗。

文章《Michael Saylor 剛表示比特幣四年週期已死——以下是他所說的下一步發展》最初發表於 CoinCentral。