幣安備兌看漲期權比特幣收益：為何 BTC 收益產品正擴展至 DeFi 之外

週二，你的群組聊天室熱鬧起來：「Binance 每週發放 BTC。」隨後出現一個連結。這是 Binance 新推出的 BTC Yield，一種備兌看漲期權包裝產品，將你的 Bitcoin 轉換為代碼為 BTCY 的資產，並承諾可能在週五以 BTC 形式進行分配。突然間，被動收入再次成為話題。

前一天，你看到關於 BlackRock 在 Nasdaq 上市備兌看漲期權 Bitcoin ETF 的頭條新聞。理念相同，包裝不同。現貨 BTC 加上看漲期權以賺取權利金。就這樣，曾經只存在於 DeFi 金庫和期權聊天室中的策略，如今登上了最大交易所和最大資產管理公司的貨架。

這與熱門的新幣無關。而是將舊有的期權交易進行包裝，使其適應人們存放 Bitcoin 的地方。

備兌看漲期權收入已從小眾走向主流。Binance 剛剛宣佈推出 BTC Yield（代碼 BTCY），這是一款以 BTC 計價的收益產品，將認購的 BTC 轉換為 BTCY，並旨在向參與者每週發放 BTC 分配 PR Newswire（Binance 公告）。與此同時，BlackRock 的 iShares Bitcoin Premium Income ETF（代碼 BITA）於六月中旬在 Nasdaq 開始交易，採用類似方法，但採用適用於經紀賬戶的 ETF 包裝 The Block。

為何是現在？幾件事湊到了一起。更多現貨 Bitcoin 已遷移至監管渠道。期權市場深度比幾個週期前更好。而且，希望從主要存放在冷錢包中的資產獲得一些現金流的持有者需求穩定。

從 DeFi 金庫到交易所按鈕：我們如何走到這一步

兩年前，如果你想進行這種交易，你可能需要匯款至 Deribit，或將資產存入自動化備兌看漲期權的 DeFi 金庫。這對高級用戶有效。其他人則在一旁觀望。

CeFi 和 ETF 使用大多數持有者的語言

Binance 的舉措很直接：將「運行備兌看漲期權」變為「點擊訂閱」。Binance 的公告指出，你存入的 BTC 在平台上會變成 BTCY，如果該策略在當週收取權利金，則可能每週發放 BTC 分配 PR Newswire（Binance 公告）。CoinDesk 的報導還強調了一個許多人忽略的收入分成細節：Binance 在計算用戶收益前保留 15% 的總期權權利金，且分配時間註明為週五 CoinDesk。

華爾街包裝了相同的理念

BlackRock 選擇了另一條路：一種你可以在經紀賬戶中購買的 ETF。該公司於 6 月 11 日向 SEC 提交了 Form 8-A 以註冊 BITA，分析師認為這一步驟預示著即將上市 CoinDesk。BITA 於 6 月 16 日上市，根據發布報導，其公開目標是通過出售看漲期權實現約 15% 至 25% 的年化收益率，同時收取 0.65% 的費用 The Block。

備兌看漲期權 Bitcoin 收入實際運作方式

剝去營銷外殼，你留下的是一個簡單的引擎：你擁有 BTC，並將有人在固定時間內以選擇的行權價購買你上漲部分的權利賣給他人。你因出售該權利而收取預付期權權利金。如果 BTC 漲破行權價，你放棄超過該價格的收益。如果 BTC 震盪或下跌，你保留權利金。

訂閱按鈕背後發生什麼

1. 你將 BTC 存入產品。在 Binance 上，該 BTC 會轉換為 BTCY 以便追蹤和支付 PR Newswire（Binance 公告）。
2. 管理人針對部分或全部 BTC 敞口出售看漲期權，根據其模型和市場狀況瞄準行權價和到期日。
3. 他們收取期權權利金。在 Binance 的情況下，平台保留 15% 的總權利金作為其收入，然後將剩餘部分分配給用戶，根據報導，分配通常在週五進行 CoinDesk。
4. 如果看漲期權過期時處於虛值狀態，你保留 BTC 敞口加上權利金。如果它們處於實值狀態，上漲空間被封頂，產品可能實現直至行權價的收益，同時分配賺取的權利金。
5. 在下一個週期重複此過程。收益率將隨隱含波動率、看漲期權需求和行權價選擇而波動。

這些都沒有消除 Bitcoin 的價格風險。權利金可以緩衝小幅回撤，但如果 BTC 大幅下跌，策略仍然會損失價值。將其視為用部分上漲潛力交換潛在收入。

Binance BTCY 和 BlackRock BITA 真正提供什麼

不同的包裝，重疊的機制。以下是用戶目前關心的實際差異，僅使用公開聲明或報導的內容。

功能 Binance BTCY BlackRock BITA 在期權場所自行操作 包裝 交易所產品，BTC 轉換為 BTCY 單位 在 Nasdaq 上市的美國 ETF 自我管理賬戶 收入計劃 潛在每週 BTC 分配，註明週五 月度收入目標 每當持倉到期或展期時 管理人抽取/費用 Binance 保留 15% 的總權利金 0.65% 年度費用比率 交易費、資金費、保證金成本 覆蓋目標 未公開說明 約 BTC 敞口的 25%–35% 靈活 賬戶類型 具有 BTC 餘額的交易所賬戶 經紀賬戶 衍生品場所賬戶 支付資產 BTC USD 現金分配 視設置而定

來源：Binance 關於 BTCY 結構的公告 PR Newswire；CoinDesk 關於 BTCY 15% 權利金保留和週五說明的報導 CoinDesk；BlackRock BITA 詳情來自發布報導，包括 0.65% 費用、25%–35% 覆蓋目標、6 月 16 日上市和指示性收益率目標範圍 The Block；SEC 註冊信號透過 Form 8-A 提交報導 CoinDesk。

表格用通俗語言解釋

如果你主要在 Binance 持有 BTC 並希望以 BTC 形式獲得支付，BTCY 是阻力最小的路徑，代價是 Binance 在你分得之前保留 15% 的總權利金。如果你在經紀賬戶中運作資金並希望獲得 1099 稅表和現金分配，BITA 是合適的選擇，你每年支付 0.65%，同時作為基礎設置每月放棄 25%–35% 的上漲空間。

誰應該考慮這一點以及何時考慮

這些產品不是設定後就忘記的儲蓄賬戶。它們適用於特定時刻和個人資料。

持有時間長遠，願意放棄一些暴漲機會的持有者

你相信 BTC 長期價值，而非短期。你本來就不會賣出核心持倉。在緩慢或橫盤市場中，收割看漲期權權利金可能是理性的。當動能回歸時，你部分持倉的上漲空間可能會被封頂。

需要清晰包裝的追求收入的配置者

顧問和家庭辦公室通常無法在加密貨幣場所運行期權。像 BITA 這樣的 ETF 適合現有授權，而像 BTCY 這樣的交易所產品適合偏好以 BTC 形式分配的交易所原生資本。

把握波動週期的交易者

當隱含波動率相對於實際走勢較高時，備兌看漲期權收益最佳。如果市場平靜且每個人都在出售看漲期權，收益會變薄。如果波動率飆升，收益率看起來更大，但指派風險也隨之增加。

這一趨勢下一步可能走向何方

包裝才剛剛開始。預計更多交易所和資產管理器將提供相同理念的不同變體：動態覆蓋水平、階梯式到期日，甚至使用部分權利金購買下行看跌期權的領口策略。這些都不會改變核心交易。它只是以更整潔的方式為不同受眾分割風險。

我也會關注管理人如何溝通收益率。BlackRock 的發布報導提到 BITA 的目標年化收益率約為 15%–25%，但該範圍取決於波動率和持倉，並非魔法。Binance 的 BTCY 可能在週五支付，但如果當週市場平靜且行權價保守，分配可能會很少甚至為零。包裝很精緻；引擎仍由市場驅動。

風險及可能出錯的地方

• 上漲封頂風險：如果 BTC 飆升，被覆蓋的敞口會放棄超過行權價的收益，這可能在強勁上漲趨勢中顯著跑輸現貨。
• 波動率體制轉變：在一种體制下做出的收益率估計可能在下一種體制中失效。隱含波動率低意味著收入微薄；突然飆升意味著更高的指派風險。
• 費用拖累：Binance 抽取 15% 的總權利金和 BITA 的 0.65% 費用比率都會減少你最終獲得的金額，特別是在較為平靜的週或月。
• 流動性和執行：期權定價、點差和展期時機很重要。執行不佳可能會消耗驚人數量的權利金。
• 交易對手和託管：交易所持有的資產帶有平台風險；ETF 結構帶有其自身的運營和市場風險。了解你的 BTC 或敞口實際所在之處。
• 稅務處理：分配的徵稅方式可能與長期 BTC 持倉不同。當地規則各異。請諮詢專業人士。
• 產品細節：覆蓋百分比、允許的退出方式、鎖定期窗口和轉換機制可能各不相同，並影響實際結果。

如果你想持續關注這些結構的演變以及收益率如何與鏈上流量保持一致，Crypto Daily 在一處追蹤交易所發布和 ETF 申報。你可以在此瀏覽最新報導和市場背景：Crypto Daily。

常見問題

Binance 的 BTCY 與質押我的 Bitcoin 相同嗎？

不。BTC 沒有原生質押。BTCY 使用備兌看漲期權策略。你實際上是在出售潛在上漲空間以換取潛在的每週 BTC 權利金，扣除 Binance 據 CoinDesk 報導抽取的 15% 總權利金。

如果我持有 BTCY 或 BITA 期間 Bitcoin 大幅上漲會發生什麼？

你被覆蓋的那部分敞口在行權價處被封頂。你仍然受益於該水平以下以及任何未被覆蓋的部分，但在大幅上漲的週或月中，你可能會跑輸持有純現貨。

每個週期的支付都有保證嗎？

不。支付取決於收取期權權利金和產品設置。BTCY 旨在每週分配，通常註明在週五，但市場平靜或行權價保守可能會減少或消除當週的支付。BITA 目標是月度收入，但也取決於市場。

BITA 覆蓋了多少 BTC 敞口？

發布材料和報導顯示，BITA 的覆蓋率約為其 BTC 敞口的 25%–35%，向投資者收取 0.65% 的年度費用 The Block。

如果我改變主意，可以提前退出嗎？

對於 ETF，你可以在市場開放時間以現行價格出售。對於交易所產品，規則因平台而異。在訂閱前檢查 Binance 內 BTCY 的贖回或轉換條款，包括任何暫停轉換的時間窗口。

這比自己運行備兌看漲期權更安全嗎？

它更簡單，但不一定更安全。你外包了執行和風險控制。你仍然面臨市場、費用和平台風險。高級用戶可能更喜欢 DIY 以獲得控制權，但大多數持有者重視包裝。

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