SK海力士正準備在美國進行大型上市，預計可籌集約280億美元

南韓半導體公司 SK Hynix（KRX: 000660）將透過一項規模可能高達近 280 億美元的發行案在 Nasdaq 上市，使 SK Hynix 成為市場上有史以來最大的首次公開募股（IPO）之一。SK Hynix 計劃出售 1.779 億股美國存託憑證（ADR），而該 IPO 的投資者認購數量已達到計劃數量的七倍以上。

根據早先預測，金額接近 265 億美元，但現在根據招股說明書，金額更接近 280 億美元。

SK Hynix 在首爾上市的股價在過去一年上漲了約 700%，使公司市值超過 1 兆美元，並使其更接近其主要的美國上市競爭對手 Micron Technology（NASDAQ: MU）。

SK Hynix 利用 Nasdaq 接觸美國投資者，同時 ADR 需求復甦

使用美國存託憑證（ADR）允許美國投資者透過美國市場投資外國公司。這有助於公司接觸更多資金、大型機構以及不在首爾交易的投資者。

為何這種結構至關重要？ADR 曾經是亞洲企業從美國獲得融資的最重要途徑之一。當 Didi Global 決定於 2021 年在美國上市並隨後受到中國監管時，這個市場變得缺乏吸引力。

與此同時，Kioxia Holdings（TYO: 285A）正準備進行與 Hynix 類似的美國上市案。這家日本晶片製造商的股票在過去一年於日本上漲了近 2,800%，因此它也試圖在記憶體晶片股票仍然熱門之際抓住美國的需求。

SK Hynix 的交易並非正常的首次上市。該公司已在韓國交易所交易，因此 Nasdaq 的銷售屬於二次上市。

隨著基礎投資者佔據發行案的巨大份額，銀行收取費用

負責 SK Hynix Nasdaq 銷售的主要銀行包括 Bank of America（NYSE: BAC）、Citigroup（NYSE: C）、Goldman Sachs（NYSE: GS）和 JPMorgan Chase（NYSE: JPM）。其他扮演較小角色的銀行包括 Cantor Fitzgerald、Mizuho Financial Group（NYSE: MFG）和 Stifel Financial（NYSE: SF）。

費用池可能超過 1.4 億美元。這包括籌集資金的 0.5% 承銷費，加上 SK Hynix 提供的額外激勵付款。對於如此大規模的交易而言，費率偏低，部分原因是銷售規模巨大，部分原因是 SK Hynix 並非一家需要從零開始說服市場的私人公司。

然而，綠鞋條款不適用於 SK Hynix 的上市。在这方面，如果需求保持高位，銀行將無法發行更多股份。因此，承銷費不會從現行水平增加。

值得注意的是，Citibank（NYSE: C）將從公司在上市過程中提供的其他服務中獲得一些收入。Citibank 是 SK Hynix 的存託銀行；因此，它將處理在美國浮動的所有美國存託股份。它將能夠透過股份轉換和來自股份收據的股息支付產生一些收入。

大型投標者已經出現。Leopold Aschenbrenner 的 Situational Awareness 和 Baillie Gifford 已表示有興趣購買總發行額 280 億美元中高達 70 億美元的份額。考慮到配售將是隨後的競爭焦點，這在帳簿中佔據了巨大份額。

如果 SK Hynix 接受整個發行案，那麼該發行案必將與 Saudi Aramco（TADAWUL: 2222）價值約 290 億美元的 IPO 相似。

對華爾街而言，費用總額將位列亞洲公司支付的最大筆費用之一。Alibaba Group（NYSE: BABA）在 2014 年籌集了 250 億美元，根據 Dealogic 的數據，該次上市產生了約 3 億美元的銀行費用。

ADR 架構仍帶來工作負擔。SK Hynix 必須處理存託銀行規則、每份美國憑證與普通首爾股份之間的比率，以及將一種形式轉換為另一種形式的流程。一些新興市場監管機構也擔心 ADR 上市可能會從當地市場抽走資金，影響貨幣，並削弱建立更強大國內資本市场的努力。

最聰明的加密貨幣專家已經閱讀我們的電子報。想加入嗎？與他們一起加入。