比特幣迄今「最溫和」的熊市：分析師對時機看法分歧，反彈信號顯示復甦而非逆轉

Bitwise 資深投資策略師 Juan Leon 本週表示，比特幣 (BTC) 從 2025 年高點下跌約 50%，堪稱該資產歷史上最溫和的結構性熊市；而 CryptoQuant 的最新報告則將上周從 57,700 美元（83,088 澳元）低點反彈 10% 視為持續熊市中的一次復甦。

Leon 將當前從高點到低點約 50% 的跌幅與 2022 年 78% 的崩盤及 2018 年 84% 的回撤進行了比較，並指出比特幣的週期底部在連續幾個週期中不斷抬高。

他表示，當前的低迷已持續約八個月，而此前的熊市通常需要 12 到 13 個月才能觸底。

Leon 還指出 Bitwise 機構客戶之間存在分歧。他說，一部分客戶將回撤視為重新平衡資產並通過美元成本平均法買入的機會，而另一群大額資本持有者則在等待更堅實的監管框架出台後再投入資金。

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CoinGecko 數據支持這一比較

CoinGecko 在 6 月下旬發布的研究顯示，當前熊市從 124,773 美元（179,673 澳元）的歷史高點最大回撤為 51.2%，稱其為迄今為止記錄中最溫和的一次，但提醒這可能尚未結束。同一項分析顯示，截至 6 月 24 日，這次低迷已持續 233 天，而 2018-19 年的熊市持續了 385 天，跌幅達峰值的 83.6%；2022-23 年週期則持續了 381 天，跌幅為 76.7%。

此後，比特幣跌破了 CoinGecko 所使用的 6 月低點，在 7 月初觸及約 57,700 美元（83,088 澳元），隨後反彈。

CryptoQuant 認為這是熊市反彈

CryptoQuant 的報告結論認為，可持續的反彈需要其牛市分數指數升至 60 以上。該指標追蹤鏈上活動、市場狀況和估值指標，目前處於 20，該公司將低於 40 的讀數視為看跌。

該公司將反彈部分歸因於 7 月的季節性因素，引用了兩個熊市年份的數據：2018 年 7 月上漲約 20%，2022 年 7 月上漲 17%。其報告確定 60,000 美元（86,400 澳元）為反彈期間收復的關鍵支撐區域。

報告還指出，Coinbase 溢價指數已從 6 月初的深度負值水平恢復，且 30 天需求已從 650,000 BTC 的縮減中改善，這是自 2022 年以來最劇烈的縮減。

根據 CoinGecko 數據，比特幣在 7 月 10 日交易價格接近 63,900 美元（92,062 澳元），24 小時內上漲約 3%。

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