2025年加密貨幣話語：年度評論回顧

每年,加密貨幣都承諾重新發明。2025年,它終於實現了更困難且更重要的事情:成熟。今年在觀點專欄——我在這裡管理、編輯並與加密貨幣世界的思想領袖、專家和影響者溝通——有一個模式不容忽視。該行業不再爭論加密貨幣是否會存活下來。它在爭論它正在成為什麼樣的金融系統。辯論已從意識形態轉向實施,從極端主義口號轉向市場結構、合規性、流動性和信任。

今年的評論文章沒有慶祝炒作週期或價格目標。它們質疑摩擦。它們揭露矛盾。它們越來越多地對新受眾說話:機構、監管機構、建設者和用戶,他們現在期望加密貨幣的表現更像基礎設施,而不是實驗。

以下是我們2025年報導中出現的決定性主題。

1. 監管沒有殺死加密貨幣——它改寫了戰場

如果2024年是監管恐懼之年,2025年就是監管現實之年。在各個司法管轄區,特別是在歐洲和亞洲部分地區,對話已從"監管要來了嗎?"轉向"誰能真正在其下運作?"我們的撰稿人一致強調了一個嚴酷的事實:合規不等於安全,不保證競爭力,並且需要智慧隱私等。

許可證成為基本要求。執行成為差異化因素。

幾篇評論文章研究了監管清晰度如何暴露運營弱點而不是解決它們。花費數年遊說規則的公司發現,治理、託管、報告和風險控制既昂貴又無情。與此同時,悄悄投資基礎設施的參與者開始領先。

敘事從監管套利轉向監管能力。加密貨幣沒有一夜之間成為傳統金融——但它確實繼承了傳統金融的義務,卻沒有其利潤率或機構記憶。

2. 機構採用是真實的——而且令人不適

2025年機構資本大規模湧入。ETF吸收了數十億資金。銀行啟動試點。財富500強區塊鏈實驗從公關跨越到生產。但我們的評論文章對此明顯不感傷。

撰稿人認為,機構採用並未驗證加密貨幣的原始理想;它挑戰了它們。流動性偏好轉移了。波動性容忍度縮小了。合規要求加強了。產品設計開始迎合風險委員會,而不是Discord頻道。

幾篇文章探討了這造成的文化摩擦。加密貨幣的零售優先精神與機構對市場誠信、披露和可預測性的期望發生衝突。結果不是崩潰而是重新校準。

結論很明確:機構不是"進入加密貨幣"。加密貨幣正在被機構重塑。

3. 碎片化流動性成為加密貨幣悄然的系統性風險

在我們的觀點報導中,很少有話題像流動性碎片化那樣引起如此持續的關注。

到2025年,加密貨幣擁有世界級的現貨市場、即時代幣發行和深度衍生品場所。但在這些端點之間存在一個龐大、欠發達的中間地帶:既得代幣、鎖定配額、場外交易安排以及沒有透明價格發現的次級權利。

多篇評論文章將此確定為結構性缺陷:扭曲價格形成、激勵不透明並將權力集中在內部人士手中。缺乏管理鎖定或未來供應的標準化場所不是技術疏忽。這是市場失敗。

隨著機構參與者審查流動性路徑,這一差距變得更難忽視。該行業對發行和交易的痴迷是以生命週期設計為代價的。

4. 代幣設計成長了——因為它必須如此

早期週期的投機過度使代幣經濟學成為笑柄。2025年,代幣設計悄然成為最嚴肅的辯論領域之一。

觀點撰稿人以幾年前難以想像的嚴謹程度剖析了歸屬時間表、發行模型、治理權利和激勵一致性。原因很簡單:糟糕的代幣設計現在帶來法律、聲譽和系統性後果。

代幣不再只是籌款工具。它們是資產負債表資產、監管負債和長期協調機制。該行業開始相應地對待它們。

"社群氛圍"代幣經濟學時代結束了。金融工程時代開始了。

5. AI暴露了加密貨幣的信任問題

AI出現在我們的評論文章中不是作為新奇事物,而是作為壓力測試。

從虛假用戶和合成參與到深度偽造創始人和自動化市場操縱,AI揭示了加密貨幣感知增長中有多少是空洞的。一個反覆出現的統計數據讓讀者震驚:大部分Web3營銷支出從未接觸到真實的人。

這不是被框定為AI問題——它被框定為可信度問題。加密貨幣的開放系統,長期以來被讚譽為無需許可,證明對欺詐、機器人和操縱同樣無需許可。

幾位撰稿人認為,加密貨幣不會僅通過去中心化獲得主流信任,而是通過驗證、問責制和更好的身份原語,諷刺地借用了它曾經拒絕的概念。

6. 守門取代了守門人

2025年更具內省性的主題之一是加密貨幣的文化自我批評。

觀點文章挑戰了該行業對開放性的聲稱,指出術語、資格主義和內部規範如何創造了新形式的排斥。在試圖逃離傳統金融的守門人時,加密貨幣建立了自己的守門人——通常不太透明且更加武斷。

這不僅是文化問題;這是採用風險。隨著加密貨幣尋求更廣泛的受眾,其對內部群體信號的容忍成為負擔。

該行業開始面對一個令人不適的問題:你能擴展一個只有內部人士才能理解的金融系統嗎?

7. 百萬美元Bitcoin辯論錯過了重點

價格預測從未消失,但我們的觀點報導以越來越多的懷疑態度對待它們。

反覆出現的論點不是極端價格目標是不可能的,而是它們無關緊要。關注終端估值分散了對更困難問題的注意力,即Bitcoin(BTC)和更廣泛的加密貨幣將大規模用於什麼。

撰稿人將辯論從英雄敘事重新框定為基礎設施現實:託管、結算、能源經濟學以及與現有系統的整合。對價格的痴迷已成為進步的替代品。

8. 穩定幣成為加密貨幣最嚴肅的產品

如果說2025年有一個領域加密貨幣停止投機並開始交付,那就是穩定幣。

在我們的觀點報導中,穩定幣悄然成為該行業最可信、使用最廣泛的產品,在現實世界相關性方面超過了DeFi、NFT甚至現貨交易。當大部分加密貨幣仍在與波動性和敘事流失作鬥爭時,穩定幣解決了一個簡單、普遍的問題:快速、便宜且可預測地轉移價值。

幾篇評論文章強調了穩定幣如何模糊加密貨幣和支付基礎設施之間的界限。它們不再被框定為"入口"或"交易工具",而是作為可編程美元直接與代理銀行、匯款和結算軌道競爭。在新興市場,它們充當儲蓄賬戶。在機構中,作為結算層。在DeFi中,作為貨幣原語。

監管機構注意到了。銀行注意到了。這種關注從根本上改變了對話。穩定幣不再被容忍;它們被審查。儲備透明度、發行人治理、贖回機制和系統性風險取代了關於去中心化的抽象辯論。

對我們的撰稿人來說,諷刺並未失去:2025年最成功的加密貨幣產品是最不意識形態化的產品。穩定幣沒有承諾一個新世界。它們在舊世界中運作並改進了它。

美國SEC及時的穩定幣指南 | 觀點

9. 美國沒有失去加密貨幣——它猶豫了

2025年全球加密貨幣動能的大部分發生在美國以外,我們的觀點專欄以細膩而非危言聳聽的方式處理這一現實。

主導敘事——美國正在"失去加密貨幣"——過度簡化了實際發生的情況。我們的撰稿人反而描述了一個處於戰略猶豫中的國家。當歐洲實施框架、亞洲加速實驗時,美國仍然陷入執法、創新和政治光學之間。

這種不確定性帶來了後果。建設者延遲發布。機構圈定產品。人才流向運營路徑更清晰的司法管轄區。但與此同時,美國資本、市場和影響力從未消失。ETF、託管提供商和以美元計價的流動性確保了美國在結構上保持中心地位,儘管它在方向上似乎不確定。

幾篇評論文章認為,真正的風險不是監管敵意,而是監管模糊性。缺乏明確規則並沒有阻止活動;它扭曲了活動,有利於現有企業、律師和規模而非實驗。

到年底,基調從沮喪轉向不可避免性。問題不再是美國是否會有意義地參與加密貨幣,而是它是否會主動這樣做,還是在市場結構已經在其他地方形成後被動應對。

2025年,美國沒有退出加密貨幣對話。它暫停了。而在一個如此快速發展的行業中,暫停很少是中性的。

加密貨幣變得嚴肅了

如果要從我們2025年的觀點報導中得出一個結論,那就是:加密貨幣停止要求被相信,開始被評估。

這種評估往往是嚴厲的。有時不討人喜歡。但這是進步的標誌。保持炒作模式的行業不會吸引這種程度的審查。重要的系統會。

作為觀點主管,日復一日、週復一週地編輯這些文章,有一件事變得清晰:該行業不再由它反對的東西定義。它正在被它建設的、修復的以及最終承認破損的東西定義。

2025年,加密貨幣沒有贏。它沒有失敗。它成長了。而在2026年,這種成熟的後果——無論好壞——將不容忽視。