加密風投轉移焦點：公鏈和 AI 降溫，預測、支付和 RWA 成為新熱點

作者:k,Odaily(星球日報)

加密貨幣創投市場正在經歷一場悄然轉變。在 DefiLlama 的最新融資數據中,過去三個月完成融資輪次超過 1000 萬美元的 73 個項目中,幾乎沒有一個是 Layer 1 或 Layer 2 公鏈。曾被視為「聖杯」的公鏈賽道,幾乎消失了。與此同時,預測市場、支付系統、RWA(真實世界資產)以及面向普通用戶的基礎設施正吸引著大量資金湧入。

L1 和 L2 熱潮已經消退,大規模 AI 融資幾乎枯竭

回顧 2021-2022 年牛市高峰期,Solana、Avalanche 和 Fantom 等新公鏈籌集了數億美元的資金,投資者爭相押注「以太坊殺手」。然而,三年後,市場格局已經發生了根本性轉變。

在 Movement 和 Story 之後,以及今年的 Berachain 和 Monad 之後,公鏈的大規模融資不再那麼普遍。

根據 The Block 的數據,2024 年區塊鏈網絡(包括 L1 和 L2)的總融資額約為 18 億美元。雖然仍是一個重要賽道,但增長速度已經明顯放緩。此外,根據 X 平台用戶 @pgreyy 的統計,在 2025 年第四季度,除了 Tempo(一條由 Paradigm 支持的專注於支付的新公鏈)之外,沒有新的 L1 或 L2 區塊鏈獲得超過 1000 萬美元的投資。

一條沒有 1000 萬投資的公鏈還能勝任「世界計算機」和「以太坊殺手」的角色嗎?

投資者已經意識到,市場不需要更多「高性能公鏈」,而是需要能夠產生真實用戶和真實收入的應用。加密意見領袖 @sjdedic 在 X 上陳述了他的結論:「沒有人再關心基礎設施了。聚光燈已經轉向應用層——消費端產品和真實世界用例。那些仍然陷入『中等智商陷阱』的 L1 代幣,只專注於技術而忽視其他一切,正處於困境中。」他進一步預測:「我不會驚訝地看到在未來幾年出現估值數百億美元的應用,而 L1 代幣則逐漸失去市場份額,慢慢變得微不足道。」

同樣,儘管 AI 是 2025 年最熱門的科技概念,但過去三個月籌集超過 1000 萬美元的加密項目中,只有兩個屬於 AI 賽道:Inference 在種子輪籌集了 1180 萬美元,TAO Synergies Inc. 完成了 1100 萬美元的私募融資,總計僅 2280 萬美元。即使去除 1000 萬美元的限制,也只有九個這樣的項目。與 Web2 相比,這個數字微不足道。相比之下,一家中型支付公司 Coinflow 在單輪融資中就籌集了 2500 萬美元。

誰能想到僅僅一年後,不僅 Virtuals 和 ai16z 之間的精彩對決已成為過去,整個 AI x Web3 賽道也失去了光彩。

新興賽道

預測市場:從邊緣走向主流

預測市場無疑是 2025 年最耀眼的黑馬,也是本輪融資數據中最引人注目的賽道。僅 Polymarket 和 Kalshi 就吸引了超過 31.5 億美元的融資,主導了整個榜單。Polymarket 在 2024 年美國大選期間產生了超過 33 億美元的交易量,其預測選舉結果的準確性甚至超過了傳統民調機構。2025 年 10 月,洲際交易所(ICE)——紐約證券交易所的母公司——宣布向 Polymarket 投資高達 20 億美元,將其估值推高到 80-90 億美元。Polymarket 此前還完成了 1.5 億美元的融資輪。

與此同時,Kalshi 不僅完成了 10 億美元的 E 輪融資,還為其 DeFi 業務獲得了 3 億美元的 D 輪融資,投資者包括紅杉、a16z 和 Paradigm 等頂級機構。

支付和銀行業務:穩定幣的「超級週期」

究竟是誰接替了公鏈融資熱潮?答案無疑是支付/銀行業務賽道。

從融資數據來看,支付賽道總共籌集了近 13 億美元,涵蓋了從底層基礎設施到消費應用的整個生態系統。2025 年,穩定幣的流通供應量從年初增加了約 300 億美元,月交易量超過 1 兆美元,可與 Visa 的交易量相媲美。

Ripple Labs 獲得了 5 億美元的戰略投資,Rapyd 完成了 5 億美元的 F 輪融資,這兩家公司籌集的總資金達到 10 億美元,使它們在支付賽道佔據主導地位。雖然這些巨頭繼續領先,但新興的數位銀行、銀行間 B2B 服務和金融服務賽道也很活躍。新加坡的 Pave Bank、法國的 Deblock、瑞士的 Future Holdings 和荷蘭的 Amdax 都籌集了超過 2000 萬美元。

很難想像,在 2019 年,僅穩定幣賽道的 VC 投資就不到 5000 萬美元。

RWA:連接虛擬與現實世界

真實世界資產代幣化(RWA)正從實驗階段邁向大規模應用。從融資數據來看,Figure 以 7.875 億美元的 IPO 領先該賽道,加上額外的 2500 萬美元融資,這家公司貢獻了 RWA 賽道總融資額的 95% 以上。RWA 合規公司 Satschel 籌集了 1500 萬美元的股權融資,鏈上股票交易基礎設施公司 Block Street 完成了 1150 萬美元的融資輪,使 RWA 賽道的總融資額超過 8.5 億美元。

根據 RWA.xyz 的數據,鏈上代幣化資產已超過 360 億美元,其中代幣化黃金的市值預計將從 10 億美元增長到 2025 年的 32.7 億美元以上,增加了 227%。

與此同時,貝萊德、阿波羅和富蘭克林坦伯頓等傳統資產管理巨頭正積極將其機構級產品代幣化。私募股權管理公司開始使用區塊鏈來代表傳統資產的所有權,實現碎片化持有和即時結算。

同時,VC 關注的另一個重點是能夠觸及普通用戶的基礎設施項目。這些項目的特點是降低加密貨幣使用門檻,讓非加密原生用戶能夠輕鬆訪問區塊鏈服務。錢包抽象化、社交登入和法幣存取款都在吸引投資。U 卡 RedotPay 獲得了 4700 萬美元的戰略融資,投資公司 Finary 完成了 2940 萬美元的 A 輪融資,託管商 Bron 籌集了 1500 萬美元的種子資金。這些項目正在降低用戶使用加密貨幣的門檻,為下一波用戶增長鋪平道路。

DeFi:穩步復甦

DeFi 在本輪融資中表現穩定,總共籌集了約 7.4 億美元。然而,與預測市場和支付相比,單輪融資的規模明顯較小。去中心化交易平台 Flying Tulip 以 2 億美元的種子輪成為獲得最多資金的純 DeFi 項目,其次是 Lighter 的 6800 萬美元和 Jito 的 5000 萬美元戰略投資。2025 年的融資數據反映出 VC 對 DeFi 賽道的估值態度更加謹慎。根據 The Block 的數據,2024 年 DeFi 完成了超過 530 輪融資,這個數字在 2025 年顯然沒有達到。