頂級穩定幣會出錯嗎？- 它們過去曾經崩盤

加密貨幣世界似乎擁有一個平靜、穩定的中心:穩定幣。這些是被創造出來具有穩定價值(通常為1美元)並模仿傳統(現實世界)資產價格的數位資產,通常是美元。穩定幣通常以兩種方式創建:通過傳統資產支持每個代幣(法幣支持)以及通過代碼編程穩定幣的價格(演算法)。這種組合使它們以不同方式既強大又脆弱。

\ 它們在過去已經證明,絕對可能因災難性事件而受到干擾,例如價格崩盤、脫鉤、流動性挑戰和更嚴格的監管。在本文中,我們將重點介紹這個獨特資產類別已經發生和可能繼續發生的情況。

快速案例研究:當穩定幣崩潰時

Terra生態系統面臨了加密貨幣歷史上最大的災難之一。早在2022年5月,其演算法穩定幣UST無法維持與美元的1美元掛鉤,該掛鉤是通過與其LUNA代幣的交換機制來維持的。隨著對該系統的信心減弱,UST贖回大幅增加,導致該代幣的價值急劇下降。

\ 因此,隨著市場抓住機會贖回價值數百萬美元的UST,LUNA在拋售壓力下崩潰,造成了一個向下的螺旋,最終消除了兩種代幣數十億美元的價值。這次崩潰被監管機構和分析師描述為銀行「擠兌」,即投資者因擔心全面崩潰而突然急於提取資金。

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\n 這甚至不是加密貨幣領域第一次發生這樣的事情。2021年6月,Iron Finance推出了一個名為IRON的部分抵押穩定幣,由USDC和TITAN代幣擔保。在該專案失敗前的幾個月裡,許多大型代幣持有者決定出售大量TITAN代幣,削弱了對穩定幣的信心。Iron Finance開始鑄造過多的TITAN,試圖彌補這些贖回造成的短缺。最終,TITAN價格崩潰,IRON失去了1美元掛鉤並消失了。

更多知名案例

即使是Tether(USDT)和USD Coin(USDC)等知名項目也不能倖免。2018年,USDT與美元的掛鉤受到影響一段時間,原因是透明度不足造成的信任缺乏。這對他們來說仍然是一個持續存在的問題。

\ 多年後的2023年,Circle披露支持其USDC的超過30億美元資產存放在矽谷銀行(SVB),正好在該機構倒閉時。這引起了很多擔憂,許多人同時拋售他們的代幣。結果,該穩定幣在某些交易所短暫跌破1美元。

\ 至少他們能夠恢復,但這些事件表明沒有任何穩定幣(或實際上任何類型的貨幣)是免疫的。無論是由法幣、加密貨幣還是代碼支持,恐慌都可能造成一些相當糟糕的情況。

脫鉤和崩潰的常見觸發因素

幾種情況經常導致穩定幣與其基礎資產脫鉤。一個常見的觸發因素是意外的大量提款。這可能因幾個事件而發生,包括但不限於:關於支持弱點的誇大謠言、監管更新、駭客事件和資產報告發布延遲——所有這些都可能產生恐懼、不確定性和懷疑(FUD)。

\ 不過,這些因素並不總是與真實事實相關。即使是完全由法幣支持的穩定幣(或除此之外的任何其他銀行)也可能面臨壓力,如果它無法足夠快地獲得這些資金來滿足所有人同時離開。

另一個觸發因素是交易對手或銀行失敗。許多穩定幣依賴於現實世界的機構,如銀行或託管人。如果其中一個合作夥伴失敗或凍結資產訪問,穩定幣發行者可能無法在災難來臨前贖回。

\ 儲備質量是第三個因素。如果儲備被困在非流動性投資中,或者發行者沒有明確報告他們持有的東西,他們就無法在需要時輕易將這些資產轉換為現金。最後,協議本身的設計缺陷可能導致災難,正如我們在以前的案例中看到的那樣。如果穩定化方法太脆弱或激勵措施不一致,掛鉤可能會快速破裂。

如果大型穩定幣失敗會怎樣?

全球持有的大量穩定幣意味著其中一種代幣失敗可能會在整個加密貨幣市場及其他領域產生連鎖反應。交易所、借貸平台、支付服務等的潛在或實際中斷將是深遠的。這一事實並沒有被監管機構忽視,導致許多政府制定有關這些資產的法規。

\ 歐洲的加密資產市場(MiCA)法規就是一個重要例子。從2024年開始,所有法幣抵押穩定幣的發行者必須獲得許可證並滿足某些標準。他們需要提供準確的市場報告,並遵守公司治理原則和消費者保護。此外,演算法穩定幣已被禁止。

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與此同時,在美國,GENIUS法案(指導和建立美國穩定幣的國家創新)於2025年7月生效。根據這項立法,穩定幣發行者將被要求建立和維持高流動性儲備(如現金或短期國債)來支持他們的代幣。他們還必須提供關於其儲備的持續月度報告,不得將儲備再抵押或重新用於其他目的,遵守反洗錢立法,並在開始營運前獲得聯邦批准。

\ 其他地區也沒有袖手旁觀。例如,阿拉伯聯合大公國、新加坡、日本、巴西和英國已經制定了一些規則或正在制定新規則。這波法律浪潮通過強制主要發行者的透明度、強大的儲備和穩固的治理,有助於降低重複以前崩潰的機會。

另一個擔憂:中心化和審查

除了考慮穩定幣的財務風險外,還存在失去資產控制權的風險。許多最大的穩定幣(例如USDT和USDC)由中心化公司發行,該公司可以在收到法院、監管機構或任何其他內部原因的請求後凍結或列入黑名單用戶帳戶。當用戶持有這類資產時,他們不僅信任掛鉤,還信任發行者的判斷和法律義務。\n

穩定幣領域的市場份額集中也令人擔憂,因為只有少數發行者佔主導地位。因此,如果一家大公司必須採取行動(無論是出於法律、技術還是財務原因),那麼所有用戶和相關協議都將發生大規模中斷。如果一個主要發行者被要求凍結帳戶,那麼眾多用戶的錢包也將被凍結。這破壞了加密貨幣的核心吸引力之一:控制權和自主權。

\ 有些人更願意能夠持有代幣,而不必依賴有權阻止或凍結其資產的中心化方。另一方面,許多人更願意依賴中介,因為這提供了一定程度的法律合規性,並允許穩定的流動性。最終,選擇是在便利性和控制權之間,必須謹慎做出。

如何降低風險暴露

如果您採取一些簡單的預防措施以確保不會將資本損失給風險更高的方,穩定幣可以安全使用。第一步是適當分散您的持倉。不要將所有資金投資於一個穩定幣發行者——因為如果一個發行者失敗,您就有失去所有資本的風險。

\ 第二,您應該始終通過查看每個發行者向公眾發布儲備的頻率,以及他們是否願意向獨立第三方提交驗證,來檢查他們的透明度和問責制。您還應該將大部分儲蓄保存在非中心化穩定幣的代幣中,甚至離線保存在冷錢包中,在那裡除了您自己沒有人可以觸碰它們。

\ 如果您希望探索加密貨幣更去中心化的一面,您可以看看Obyte。這是一個完整的生態系統,使用有向無環圖(DAG)而不是區塊鏈,這意味著它沒有礦工、「驗證者」或任何類型的中介。您可以在這裡使用和創建定制代幣,而無需任何中心化機構指導如何創建資產或何時凍結它們。該網路上的代幣可以抵抗審查並適應不同的需求。\n

總之,請記住穩定幣帶來真正的價值,但也帶來真正的風險。通過關注設計、監管以及誰掌握權力,我們可以更安全地使用它們。我們不必放棄穩定性。我們只需要深思熟慮。

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